Rohatinski: Die Möglichkeiten zur Verteidigung gegen die Krise sind jetzt erheblich reduziert

Auf der diesjährigen Konferenz der Zagreber Börse (im Gegensatz zum letzten Jahr, als die Krise Kroatien erreichte) herrscht ein Geist moderaten Optimismus. Dies stellte der Gouverneur der Kroatischen Nationalbank, Željko Rohatinski, fest, der gleichzeitig eine beträchtliche Dosis Angst mit einem ganzen Arsenal von Argumenten für eine nicht so rosige Prognose lieferte.

Mit einem Rückgang der Exporte um 17 Prozent (eine schwache Entschuldigung angesichts eines noch größeren Rückgangs der Importe um 20 Prozent) leidet Kroatien unter einem Rückgang der Nachfrage, der bis Ende des Jahres 10 Prozent erreichen wird (neben der ausländischen Nachfrage). Er schätzt, dass das BIP um 6 Prozent sinken wird. Der größere Rückgang der Importe im Vergleich zu den Exporten wird jedoch die Situation in der Zahlungsbilanz verbessern – das Defizit der Leistungsbilanz wird von 9,3 Prozent im letzten Jahr auf 6,5 Prozent sinken, während das konsolidierte Defizit der öffentlichen Hand, einschließlich HAC (das Minister Šuker nicht berücksichtigt), von 2,7 auf 4,5 Prozent in diesem Jahr steigen wird. Der Gouverneur betrachtet dies als eine normale Anpassung unter rezessiven Bedingungen. Mit einem großen ‚aber‘!

– Es ist normal zu erwarten, dass der Staat Impulse in positiver Richtung stimuliert, aber unter unseren Bedingungen kommt dieser Impuls auf Kosten der Verdrängung anderer Sektoren vom Kreditmarkt und auf Kosten einer erhöhten Steuerbelastung. Wir müssen dies im Hinterkopf behalten, wenn wir über zukünftiges Wachstum sprechen. Am Ende des Jahres haben wir das Standardproblem eines Nachfrageschocks, und das Gespräch über die Zukunft muss damit beginnen, wie wir diesen negativen Schock reduzieren können. Alles, was Ende 2008 getan wurde, hatte den Effekt, das damals nicht vorhandene ausländische Kapital zu substituieren, um die Liquidität aufrechtzuerhalten und einen Kreditkollaps zu verhindern – betont Rohatinski.

Wenn die Zahlen, die er präsentiert hat, ein Hinweis sind, wird die Nachfrage Schwierigkeiten haben, sich zu erholen. Nämlich, die inländischen Bankplatzierungen werden in diesem Jahr realistisch nur um 2 Prozent wachsen, während die im Ausland genehmigten um 6 Prozent wachsen werden. Dies bestätigt, dass die Kredit-(In)aktivität nicht direkt zur Rezession beigetragen hat, stellte Rohatinski fest. Dies bedeutet jedoch nicht, dass es keine Probleme gibt, da fast der gesamte Anstieg des Kredits vom Staat konsumiert wurde. Während große Unternehmen es geschafft haben, das Eis zu brechen, indem sie direkt im Ausland Kredite aufgenommen haben, haben kleine und mittlere Unternehmen sowie die Bevölkerung dies nicht geschafft. Er hofft, dass trotz aller Einschränkungen im Jahr 2010 die Kredite an Unternehmen und die Bevölkerung sowie die Geldmenge um 5 Prozent wachsen werden. Dieser bescheidene Beitrag zum Wachstum der Nachfrage wird auch nicht signifikant durch Exporte unterstützt. Nämlich, alle Prognosen zeigen, dass die wirtschaftliche Aktivität in Europa stagniert, was die Importnachfrage indirekt beeinflusst, sodass große Sprünge bei unseren Exporten nicht zu erwarten sind, behauptet Rohatinski.  

– Mit dem Rückgang des BIP und dem Anstieg der Auslandsverschuldung haben wir das Niveau der Verschuldung von 83 Prozent auf 93 Prozent des BIP erhöht. Ich erwarte, dass die Auslandsverschuldung bis Ende 2009 42 Milliarden Euro betragen wird. Wenn wir von der optimistischen Annahme ausgehen, dass das Leistungsbilanzdefizit im Jahr 2010 dasselbe wie in diesem Jahr sein wird, werden wir 12 Milliarden Euro brutto benötigen, um das Defizit zu finanzieren und die fällige Auslandsverschuldung im nächsten Jahr zu refinanzieren, oder 3,5 Milliarden netto. Wenn wir erfolgreich sind, wird die externe Verschuldung das Niveau des BIP erreichen. Es wird notwendig sein, ausländische Investoren überzeugend zu versichern, dass ihre Anlagen in Kroatien nicht gefährdet sind und dass es keinen Grund für einen Anstieg der Risikoaufschläge gibt – warnt der Gouverneur. 

Was die Fiskalpolitik betrifft, so sagt der Gouverneur, dass das konsolidierte Haushaltsdefizit des Staates im Jahr 2010 12 Milliarden Kuna betragen wird, was weniger ist als in diesem Jahr. Aufgrund der Struktur der Fälligkeit der Rückzahlungen der Auslandsverschuldung und der Refinanzierung fälliger Verpflichtungen wird der Staat jedoch erneut 40 Milliarden Kuna (brutto) leihen müssen. – Wenn ein größerer Teil dieser Schulden im Ausland gefunden wird, wird dies keinen Raum für das Wachstum von Krediten an Unternehmen und die Bevölkerung auf Kosten der Reduzierung von Krediten an den Staat schaffen. Ein schneller, starker Anstieg der Nachfrage kann nicht erwartet werden – schätzt Rohatinski.   

Der Gouverneur reflektierte auch über die ewigen Kritiken und Empfehlungen, dass die Rezession die richtige Zeit für eine expansive Geld- und Fiskalpolitik sei, um schnell dorthin zurückzukehren, wo wir vor der Krise waren. Der Gouverneur antwortet, dass eine solche Denkweise nichts anderes ist als die Reproduktion des Modells, das zur Krise geführt hat. – Auf diese Weise können wir nur wiederholen, was uns 2008 passiert ist, und wir haben besser abgeschnitten, als wir konnten. Und das liegt daran, dass wir Mechanismen, Reserven hatten, die wir bei Bedarf entspannen konnten. Jetzt haben wir weder das eine noch das andere. Wenn sich die Situation im Herbst 2008 wiederholen würde, wären unsere Möglichkeiten zur Verteidigung erheblich geringer als vor einem Jahr – warnte der Gouverneur.   (Gordana Gelenčer)