Banking-Markt turbulent in der ersten Jahreshälfte

Nach den Feiertagen, Ende der ersten Januarhälfte, präsentierten die großen österreichischen Bankengruppen ihre Erwartungen für die erste Jahreshälfte. Da sie auch in Kroatien tätig sind, sind die kroatische Wirtschaft und Unternehmen ebenfalls ein Thema für ihre Analysten, die wir in diesen Tagen in Wien getroffen haben.

Geschrieben von: Milan Ilić

Henning Esskuchen und Kollegen von der Erste Group glauben, dass es interessante Aktien in Kroatien gibt, und nennen T-Hrvatski Telekom (starker Cashflow, überdurchschnittliche Liquidität) und den Tabakverarbeiter Adris. Für Letzteren betonen sie, dass der Aktienkurs attraktiv ist, der Cashflow stabil und die Schulden niedrig sind. Gleichzeitig warnen sie, dass Adris langfristig eine schwächere Position haben wird als heute, sowohl aufgrund von Vorschriften zum Rauchverbot als auch aufgrund des Verlusts seiner privilegierten Position auf dem heimischen Markt, bedingt durch die Harmonisierung der kroatischen Gesetzgebung mit der der EU.

Die Erste-Analysten warnen, dass strukturelle Probleme die kroatische Wirtschaft belasten, und vermerken einen drastischen Rückgang der staatlichen Investitionen, der unter anderem im Bauwesen stark zu spüren ist. Darüber hinaus ist die Zukunft des Seeverkehrs ungewiss. – Diese beiden Sektoren der Wirtschaft, zusammen mit Unternehmen wie Ina, Podravka, Adris, HT und Končar, haben einen signifikanten Anteil an der Zagreber Börse. Wenn sie Aktien aus den beiden Hauptsektoren auswählen müssten, wären es wahrscheinlich Dalekovod im Bauwesen und Uljanik plovidba im Versand. Darüber hinaus sieht auch Končar attraktiv aus, hauptsächlich aufgrund der recht guten vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2009. Die Aussichten für 2010 sind jedoch nicht so gut – sagen sie bei Erste.

Von Peter Brezinschek, dem Chefanalysten der Raiffeisen Zentralbank (RZB), und seinen Kollegen erfahren wir, welche Prognosen die Bank für die kroatische Wirtschaft insgesamt in diesem Jahr hat. Nach der Schätzung eines Rückgangs des realen kroatischen BIP um sechs Prozent im Jahr 2009 wird auch für dieses Jahr ein weiterer Rückgang des BIP um 0,9 Prozent prognostiziert. Das wichtigste Element dieses Trends wird in der Reduzierung des privaten Konsums in Kroatien gesehen, was das Ergebnis neuer fiskalischer Belastungen und zunehmenden Pessimismus ist. Darüber hinaus verlangsamt eine schwächelnde ausländische Nachfrage die Investitionsprojekte. Die steigende Arbeitslosigkeit in der ersten Hälfte des Jahres 2010 wird den Druck auf den privaten Konsum weiter verstärken. Eine mögliche Reduzierung der fiskalischen Belastungen für die Bürger in der zweiten Jahreshälfte, zusammen mit einer guten Tourismussaison, könnte das Wirtschaftswachstum in der zweiten Jahreshälfte positiv beeinflussen. Ein BIP-Wachstum kann jedoch vor 2011 nicht erwartet werden, glauben die RZB-Analysten. Unter den aktuellen Empfehlungen der RZB zum Kauf von Aktien von Unternehmen in Mittel- und Osteuropa gibt es kein einziges kroatisches Unternehmen.