David Tomašek (HPB): Übermäßige öffentliche Ausgaben verlieren nach dem Verlassen der Krise an Bedeutung

Die Kreditvergabe für Unternehmer wird aufgrund strengerer Bankstandards und der Verfügbarkeit von Mitteln der Europäischen Union für qualitativ hochwertige Projekte geringer ausfallen.

Als ich Ende 2007 meinen Abschluss machte und bald einen Job fand, war mir nicht bewusst, wie glücklich ich war. Wie viele erfahrenere Kollegen erwartete ich nicht, dass die Krise, die über die EU und die USA zu schweben begann, Kroatien noch härter treffen würde. Die Krise, die hier Ende 2008 begann, verwandelte sich im Laufe der Jahre in eine Stagnation, und die Generationen, die von 2009 bis 2014 in den Arbeitsmarkt eintraten, sahen sich viel härteren Bedingungen gegenüber. Darüber hinaus haben Studenten, die 2008 oder 2009 an die Universität eingeschrieben wurden, bereits ihren Abschluss gemacht, während die Rezession noch andauerte. Die kroatische Wirtschaft verlor von Anfang des vierten Quartals 2008 bis Ende des dritten Quartals 2015 200.000 Arbeitsplätze. Einige Sektoren, die in der vorherigen Expansionsphase Treiber waren, wie Bauwesen, Handel und Transport, verloren ein Drittel oder mehr ihres Umsatzes im Vergleich zur Vorkrisenzeit, und die Anzahl der Beschäftigten in diesen Branchen ging in denselben Proportionen zurück.

Export trägt zum Wachstum bei

Ende 2014 begannen Veränderungen spürbar zu werden, mit einem vierteljährlichen BIP-Wachstum im Jahresvergleich, und für das dritte Quartal 2015 war es um 2,8 Prozent höher im Vergleich zum gleichen Zeitraum 2014. Schließlich, nach sechs langen Jahren, verließ Kroatien 2015 die Rezession.

Die erwartete jährliche BIP-Wachstumsrate von etwa 1,5 Prozent im Jahr 2015 mag geringer sein als in den Vorkrisenjahren, aber der Trend ist positiv – das BIP wächst seit vier aufeinanderfolgenden Quartalen. Laut Umfragen der Kroatischen Nationalbank (HNB) hat sich das Verbrauchervertrauen erheblich verbessert und liegt fast auf dem Vorkrisenniveau von 2007. Die Inflation wurde nicht nur eingedämmt, sondern deflationäre Bewegungen wurden aufgrund fallender Energiepreise importiert, was sich auch positiv auf das verfügbare Einkommen auswirkt. Die Kombination dieser Faktoren hat einen Schwung für ein anhaltendes reales BIP-Wachstum im Jahr 2016 zwischen ein und zwei Prozent geschaffen.

Im Gegensatz zur Vorkrisenzeit wird der größte Beitrag zum Wachstum nicht mehr durch den privaten Konsum importierter Waren, sondern durch Exporte geleistet. Der Schiffbau, der ein wichtiger Exportfaktor war, ist jetzt, abgesehen von einigen umstrukturierten Werften, die sich dem Markt angepasst haben, nur noch eine Erinnerung. Mit dem Beitritt zur EU wurde der Zugang zu einem großen Markt für kleinere und oft private Unternehmen erleichtert, die der Motor der Exportaktivitäten sind. Dies ist besonders wichtig, da sie anpassungsfähig, flexibel und widerstandsfähiger gegenüber Schocks sind.

Der Kreditboom in Kroatien zwischen 2003 und 2007 wurde größtenteils für Investitionen in unproduktive Vermögenswerte und für den Konsum von Waren verwendet, die sich nicht realistisch leisten ließen. Daher traf die Krise uns länger und härter als die Länder der Region, aber sie beeinflusste auch positiv das Bewusstsein des Unternehmensmanagements und das verantwortungsvollere Verbraucherverhalten. Der private Konsum begann 2015 aufgrund fallender Preisniveaus und steigender Einkommen nach der Steuerreform zu Beginn des Jahres stetig zu wachsen. In den letzten Jahren haben sich auch die Haushaltsbilanzen durch gleichzeitige Schuldenrückzahlungen und steigende Ersparnisse erheblich verbessert. Ein leichter Anstieg des verfügbaren Einkommens und ein niedrigerer Nettoverschuldungsgrad haben die Voraussetzungen für einen Trendwechsel im Jahr 2016 und ein Wachstum der Haushaltskredite zu moderaten Raten von einem Prozent geschaffen.

Die Bürger sind beim Kauf von Immobilien viel zögerlicher, und die Nachfrage ist erheblich gesunken. Dennoch ist der Bedarf an Immobilien nicht verschwunden, und Wohnimmobilien sind jetzt viel günstiger als vor der Krise. Wenn die Beschäftigung parallel zum erwarteten BIP-Wachstum durch die Schaffung neuer Arbeitsplätze steigt, werden auch die inflationären Erwartungen steigen. In diesem Fall wäre ein Anstieg der Nachfrage nach Wohnimmobilien logisch. Angesichts des Bestands an unverkauften Immobilien sehe ich kurzfristig keine Möglichkeiten für Preissteigerungen.

Wir werden keine Millionäre sein

Unternehmen haben in den letzten Jahren auch ihre finanzielle Lage durch Schuldenrückzahlungen und die Ansammlung eigener Mittel verbessert. Sie haben jedoch die notwendigen Investitionsgüter für die Produktion und Dienstleistungserbringung erreicht, die ersetzt werden müssen, um die Arbeitsproduktivität und Wettbewerbsfähigkeit auf dem EU-Markt zu steigern. Daher erwarte ich im Jahr 2016 ein Investitionswachstum, hauptsächlich in der verarbeitenden Industrie und im Tourismus, unseren Exportankern. Neben dem Wachstum der Nachfrage nach touristischen Dienstleistungen sehe ich auch Potenzial für die Erholung der landwirtschaftlichen Produktion. Im Gegensatz zur Vergangenheit wird der Kredithebel, den Unternehmer nutzen werden, aufgrund strengerer Bankkreditstandards und der Verfügbarkeit von Mitteln der EU für qualitativ hochwertige Projekte geringer sein.

Obwohl man argumentieren könnte, dass die Staatsausgaben das BIP vor dem Zusammenbruch gerettet haben, verlieren übermäßige öffentliche Ausgaben nach dem Verlassen der Krise an Bedeutung. Daher sollte die fiskalische Konsolidierung im Jahr 2016 beginnen, um die öffentliche Verschuldung zu reduzieren. Ihr aktueller Stand von 90 Prozent des BIP ist unter Bedingungen, in denen das BIP-Wachstum niedriger ist als die Zinsen, die wir auf die Schulden zahlen, nicht nachhaltig. Angesichts der Tatsache, dass die Ausgaben des Staates nicht das sind, was er durch Steuern einnimmt, sondern sein Verbrauch, erwarte ich, dass im Jahr 2016 Reformen beginnen, die langfristig zu einem zumindest ausgeglichenen Haushalt führen, vielleicht sogar zu einem leichten Überschuss. Dies würde das Verhältnis der öffentlichen Schulden zum BIP mit einem kleineren Zähler und einem größeren Nenner reduzieren.

Die HNB hat den Wert unserer Währung und das Vertrauen in das monetäre und kreditwirtschaftliche System durch ihre antizyklische Geldpolitik bewahrt. Im Gegensatz zu anderen Währungssystemen wurde in Kroatien die öffentliche Verschuldung nicht durch Geldschöpfung finanziert, dennoch fand eine monetäre Expansion durch andere – regulatorische – Maßnahmen statt. Auf diese Weise wurde die Inflation nicht angeheizt, und nominale Schulden und Ersparnisse in der Landeswährung wurden nicht abgewertet. Ich erwarte keine Änderungen der Geldpolitik, und die Kuna sollte stabil gegenüber dem Euro bleiben.

‘Im nächsten Jahr zu dieser Zeit werden wir Millionäre sein’ (Derek Del Boy Trotter, ‘Only Fools and Horses’). Werden wir nicht. Die Vorstellung, dass Wohlstand und Reichtum ohne Arbeit kommen, ist mit dem Platzen der Blasen auf den Kapital- und Immobilienmärkten seit 2008 verschwunden. Dennoch kann 2016 in unserer Heimat ein Jahr des Optimismus, verantwortungsvollen Verhaltens und neuer Möglichkeiten sein. Ich erwarte, dass wir wissen, wie wir es ergreifen können.