Hier ist der Grund, warum Kroatien mit negativen Ausblicken auf die Kreditwürdigkeit prognostiziert wird

Wenn es einen Grund gibt, warum die so oft in der Wahlkombinatorik erwähnten Reformen endlich ‚ad acta‘ gelegt werden sollten, dann ist es die frische Bewertung von Kroatiens Kreditwürdigkeit durch Standard & Poor’s (S&P).

Die Bewertung hat sich zwar nicht geändert – langfristige Bewertung BB, kurzfristige B (zwei Stufen unterhalb der Investment-Grade) – aber mit beibehaltenen negativen Ausblicken. Dies geschieht trotz des überraschend hohen BIP-Wachstums von 2,8 Prozent im dritten Quartal (dem höchsten seit 2008, seit Beginn des Zusammenbruchs).  Analysten sind überzeugt, dass auch das vierte Quartal solide sein wird, sodass das gesamte jährliche BIP-Wachstum 1,5 Prozent übersteigen könnte.

Warum also die negativen Ausblicke? Es gibt mehrere Gründe. Das Wirtschaftswachstum im Jahr 2016 wird mager sein, etwa 1,5 bis 1,8 Prozent (mager, weil der gesamte kumulierte Rückgang in der sechsjährigen Rezession 12 Prozent erreicht hat), und das Wenige wird das Ergebnis externer Einflüsse sein: Güterquellen und Tourismus, nicht Wachstum in Produktion und Investitionen.

Wir befinden uns seit zwei Jahren im Verfahren wegen übermäßigen Defizits, aber die öffentlichen Finanzen sind immer noch nicht unter Kontrolle. Niemand hat eine Ahnung, wie der Staatshaushalt für dieses Jahr aussehen wird, die Regierung wird gerade gebildet, und es ist überhaupt nicht klar, wer alle Fäden (oder zumindest die wichtigsten) in der Hand halten wird, noch ob der zukünftige Ministerpräsident bei der Entscheidungsfindung völlig unabhängig sein wird, das heißt, ob sein Wort das letzte sein wird oder ob er am Ende nur eine Marionette von jemandem ist. Reformen sind bisher nur ein Wort in der Argumentation, wohin sie gehen werden, in welche Richtung, das ist ebenfalls unklar. S&P schätzt daher, dass es genau eine 33-prozentige Chance gibt, dass unsere Bewertung im Jahr 2016 weiter herabgestuft wird.

Die beiden anderen wichtigen Agenturen für Investoren, Fitch und Moody’s, sind auf demselben Weg, beide halten unsere Bewertung unterhalb der Investment-Grade, mit negativen Ausblicken.

Wenn unsere Bewertung in sechs oder zwölf Monaten leicht herabgestuft wird, wird das nicht so tragisch sein, da es in diesem Jahr keine astronomischen Schuldenrückzahlungen gibt. Astronomie wird ab 2017 ein riesiges Problem für uns sein, wenn 30 Milliarden Euro fällig werden. Wenn wir die ‚triviale‘ Tatsache berücksichtigen, dass die FED kürzlich den Leitzins erhöht hat – weil sich der US-Arbeitsmarkt erholt hat – bedeutet dies, dass die Zinssätze bald auch im Rest der Welt nach oben angepasst werden. In Amerika und dem ‚Rest‘ der Welt kauft Kroatien Refinanzierung seiner Verpflichtungen/verkauft Staatsanleihen. Angesichts der Größe der Rückzahlungsquote ist der Unterschied zwischen beispielsweise 5,15 und 6,95 Prozent Zinsen überhaupt nicht trivial. Sollten wir sogar erwähnen, dass Kroatien selbst jetzt, wo die Zinssätze historisch niedrig sind, fast den höchsten Preis in der nahen und fernen Umgebung zahlt?

Wie enorm das Schuldenproblem eine Belastung für eine dauerhafte und gesunde Erholung darstellt, zeigen auch die ersten Schritte des zukünftigen Ministerpräsidenten – er hat begonnen, die Hauptfinanziers zu besuchen und ihren Puls zu fühlen. Es scheint, dass wir zum ersten Mal in der Geschichte zwei Finanzminister haben werden. Es wäre auch nicht schlecht, zwei Wirtschaftsminister zu haben. Vorausgesetzt, sie verstehen sich und fahren in die gleiche Richtung.