Rohstoffmarkt in einem dunklen Tunnel im ersten Quartal 2016

Der Rohstoffmarkt hatte ein schreckliches Jahr 2015, angeführt von dem bereits bekannten Rückgang der Ölpreise, und für 2016 gibt es am Ende des dunklen Tunnels nur einen Lichtschimmer, zumindest für das erste Quartal des bereits begonnenen Jahres.

Der Bloomberg Commodity Index fiel in fünf der möglichen sechs Quartale von seinen Höchstwerten im Jahr 2014, und die zweite Hälfte von 2015 war besonders schmerzhaft. Der Index kehrte zu seinem niedrigsten Punkt zurück, der 1999 verzeichnet wurde, und löschte damit vollständig alle Fortschritte aus, die er in den Jahren gemacht hatte, als die chinesische Nachfrage den Markt vorantrieb.

– Rohstoffproduzenten investierten rücksichtslos von 2009 bis 2014, getrieben von günstiger Dollarfinanzierung und dem Wunsch, die gestiegene Nachfrage aus China und anderen wachsenden Volkswirtschaften zu befriedigen. Das Ergebnis solcher übermäßigen Investitionen in Produktionskapazitäten, kombiniert mit einem stärkeren Dollar und einem Wachstumsrückgang in den Schwellenländern, angeführt von China, schuf einen Teufelskreis aus fallenden Preisen und Kosten-Deflation, aus dem die Märkte, nicht nur die Rohöl- und Industriemetallmärkte, verzweifelt zu entkommen versuchen, sagt Ole Hansen, Leiter der Rohstoffstrategie bei Saxo Bank, in den ‚Essential Trades‘-Prognosen von Saxo Bank für das erste Quartal dieses Jahres.

Das Überangebot über die Nachfrage kann durch eine Erhöhung der Nachfrage oder eine Anpassung des Angebots beseitigt werden. Solche Anpassungen sind besonders schwierig zu erreichen, während ein Verkaufsdruck aufgrund eines übermäßigen Angebots im Gange ist, da die Produzenten, wann immer sich die Gelegenheit bietet, die Produktion ankurbeln, um ihre Einnahmen zu sichern. Ich erwarte, dass der Kampf um die Marktbeherrschung früher oder später zu Verlusten unter den Metallproduzenten, insbesondere den Ölproduzenten, führen wird, und dies wird helfen, den Markt erst in der zweiten Hälfte von 2016 zu konsolidieren, betont Hansen.

Das „erschöpfte“ Öl könnte das erste Quartal als das schlechteste im aktuellen Zyklus sehen. Die Aufhebung des 40 Jahre alten Exportverbots für Öl aus dem Iran wird nicht sofort zusätzliche Überschüsse im Angebot auf dem globalen Markt schaffen, aber es wird helfen, die aktuellen niedrigen Preise aufrechtzuerhalten, insbesondere wenn mehr als 100 Millionen Barrel aus den Reserven freigegeben werden, zu einem Zeitpunkt, an dem der Export aus dem Iran profitabel wird. Niedrige Preise haben jedoch die Nachfrage stimuliert, und weiteres Wachstum wird im gesamten Jahr 2016 erwartet, während der erwartete Rückgang der Produktion aus Nicht-OPEC-Ländern ebenfalls helfen wird, den Markt zu stabilisieren. Die Preise werden jedoch weiterhin unter Druck stehen aufgrund des Überangebots, und es ist wichtig, dass sie auf einem Niveau bleiben, das die Produktion nicht anregt, insbesondere in Bezug auf die US-Schieferölproduzenten, glaubt Hansen.

– Wie der ehemalige Leiter von BP kürzlich beschrieb, ist die Prognose eine Aufgabe, die man nicht gewinnen kann, denn neben den grundlegenden wirtschaftlichen Indikatoren gibt es so viele unvorhersehbare Faktoren, wie Politik und Religion, dass alles mit Öl in den kommenden Monaten passieren kann, sagt Hansen und fügt hinzu, dass nach den starken Rückgängen im ersten Quartal der Markt beginnen wird, sich zu stabilisieren, während 2016 voranschreitet, und ein Preisanstieg auf etwa 55 oder 60 Dollar pro Barrel bis Ende des Jahres erwartet wird.

Andererseits hat der Beginn des ersten Zyklus von Zinserhöhungen in den USA endlich Monate der Unsicherheit für Edelmetalle beendet. Bis Dezember 2015 war Gold seit 2012 fast konstantem Verkaufsdruck ausgesetzt. ETF-Investoren reduzierten ihre Investitionen im vergangenen Jahr um neun Prozent und erreichten den niedrigsten Stand seit Anfang 2009, während Hedgefonds zum ersten Mal in der Geschichte Rekordnetto-Leerverkäufe im Terminmarkt verzeichneten.

– Das erste Quartal wird weiterhin voller Herausforderungen für Edelmetalle sein, da die Investoren wahrscheinlich denken, dass sie Dollar im Kontext steigender Zinssätze in den USA und anhaltender quantitativer Lockerung in Europa und China kaufen müssen. Die Richtung des Dollars, die Anleiherenditen und die erwartete Inflation werden die Haupttreiber für Gold sein, und nur wenn wir eine Richtungsänderung sehen, werden die Investoren beginnen, zu Gold zurückzukehren, prognostiziert Hansen und erwartet somit weitere Rückgänge im ersten Quartal mit einem Boden bei 1.000 Dollar pro Unze, gefolgt von einer späteren Erholung, die bis Ende des Jahres sogar auf 1.200 Dollar pro Unze steigen könnte.

Er erinnert auch daran, dass Silber lange von Gold überschattet wurde, aber eine Veränderung aufgrund des Rückgangs des Silberangebots durch reduzierte Produktion anderer Metalle, deren Nebenprodukt Silber ist, sowie einer erhöhten Nachfrage aus dem Sektor der erneuerbaren Energien stattgefunden hat. Es ist daher möglich, dass Silber Gold im Jahr 2016 übertreffen wird, schließt Hansen von der dänischen Investmentbank.