Top-Fondsmanager senken die Erwartungen

Nur ein Fonds hatte im vergangenen Jahr eine Rendite von über 20 Prozent. Dies ist der Aktienfonds Fima Equity. Neben diesem Fonds erzielte nur ein weiterer Fonds eine Rendite von mehr als zehn Prozent, der Aktienfonds Hypo Alpe-Adria-Invest – HI-growth.

Die Portfolioänderung des Global Invest Fonds Fima Equity hat im zweiten Jahr in Folge die besten Renditen auf dem kroatischen Fondsmarkt erzielt. Im Jahr 2014 erzielte er für seine Anleger eine Rendite von bis zu 27,5 Prozent, und im vergangenen Jahr lag die Rendite bei fast 22 Prozent. Laut öffentlich verfügbaren Daten (Hrportfolio.hr und Hanfa) haben die Fondsmanager von Fima Equity das Portfolio des Fonds im Vergleich zu 2014 verändert. Der größte Teil der Vermögenswerte ist weiterhin in Aktien von Adriatic Luxury Hotels (8,41 Prozent) investiert, aber im Gegensatz zu 2014 gehören die Aktien von Bačka, Anteile am KD Victoria Fonds oder Aktien von SN Holding nicht mehr zu den Top Ten. Ihre Plätze in den Top 10 wurden von Aktien von Cinkarna Celje, Hrvatski Telekom, Transgas, Krka… eingenommen. Die Vermögenswerte dieses Fonds stiegen im vergangenen Jahr um fast 21 Prozent. Am Ende des Jahres verwaltete der Fima Equity Fonds 18,22 Millionen Kuna, was 3,16 Millionen Kuna mehr ist als im Vorjahr.

– Im Jahr 2016 werden wir uns stärker auf die Märkte Rumäniens und Sloweniens konzentrieren. Wir werden weiterhin auf dem kroatischen Markt präsent sein, aber wir werden bestreben, das Portfolio so umzugestalten, dass wir in allen drei Märkten gleichmäßig vertreten sind – sagt Vesna Lončar, CEO von Global Invest.

Die Fondsmanager von HI-growth haben ebenfalls Grund zur Freude. In den letzten vier Jahren war die Rendite dieses Fonds immer positiv, und in den letzten zwei Jahren lag sie im zweistelligen Bereich.

Champion-Unternehmen

Im vergangenen Jahr erzielten sie eine Rendite von zehn Prozent für ihre Anleger, und im Jahr zuvor 15,28 Prozent.
– Bei der Verwaltung von Fonds konzentrieren wir uns auf Unternehmen, die durch rigorose Analysen nachweislich nachhaltige Wettbewerbsvorteile haben, während die Zugehörigkeit zu einem bestimmten Wirtschaftssektor sekundär ist. Eine starke Bilanz, stabile oder zunehmend hohe Rentabilitätsniveaus und stabile oder steigende Kapitalrenditen über viele Jahre sind nur einige der Indikatoren, die auf aktuelle Wettbewerbsvorteile hinweisen. Indikatoren, die noch wichtiger sind, aber nicht so offensichtlich quantifiziert werden können, beziehen sich auf die Markenstärke, die Qualität des Geschäftsmodells, die Qualität des Managements, die Stärke der Unternehmenskultur, Kostenführerschaft, Innovation und ähnliche Faktoren, die entscheidend für die Schaffung und Erhaltung nachhaltiger Wettbewerbsvorteile sind. Solche Unternehmen sind Champions in ihren Sektoren oder sogar in spezifischen Nischen innerhalb großer Sektoren. Wir wählen sie genau deshalb aus, weil diese Stärken es ihrem Geschäft ermöglichen, im Allgemeinen zu wachsen, selbst wenn die Aktienmärkte fallen. Dies bringt uns dem Ideal der Kapitalsicherheit und der Gewährleistung angemessen hoher Renditen erheblich näher – erklärt Matej Modrovčić, CEO von Hypo Alpe-Adria-Invest. Die Vermögenswerte von HI-growth stiegen im vergangenen Jahr um 20 Prozent.

Am Ende des Jahres verwalteten die Fondsmanager von Hypo Invest 61,81 Millionen Kuna an Vermögenswerten in diesem Fonds, was zehn Millionen Kuna mehr ist als im Vorjahr. Betrachtet man das persönliche Profil des HI-growth Fonds, so wird der größte Teil der Vermögenswerte (7,90 Prozent) als Bargeld auf dem Konto gehalten. Die zweite Position wird von Aktien der Admiral Group eingenommen.

Die Hälfte in den USA

Für den HI-growth Fonds ist charakteristisch, dass mehr als die Hälfte der Vermögenswerte in den Vereinigten Staaten investiert sind, fast 13 Prozent im Vereinigten Königreich und etwa 13,3 Prozent in Kroatien. Fima Equity hingegen hat etwas mehr als zwei Drittel seiner Vermögenswerte in Kroatien investiert und etwa 16 Prozent in Slowenien. Der nächste Fonds, der eine hohe Rendite erzielte, ist der Mischfonds ZB Global, der seinen Anlegern im vergangenen Jahr 9,26 Prozent einbrachte. Der größte Teil der Vermögenswerte (6,25 Prozent) wurde in Aktien von Jamnica investiert, gefolgt von Aktien des slowenischen Unternehmens Gorenje. In den letzten vier Jahren hat ZB Global seinen Anlegern Gewinne gebracht, aber die Renditen liegen noch nicht im zweistelligen Bereich. Dieser Fonds hält 55 Prozent seiner Vermögenswerte in Kroatien und fast 13 Prozent in Slowenien. Ein Drittel der Vermögenswerte befindet sich in Schuldtiteln des Staates und der Kommunen.

– Wie zuvor werden wir weiterhin auf die oben beschriebenen Unternehmen setzen, während die Zugehörigkeit zu bestimmten Sektoren weniger wichtig bleibt. Wir betrachten Aktienmarktkorrekturen als eine Art Rabatt, da sie uns ermöglichen, günstige Käufe von Aktien und Anleihen solcher außergewöhnlichen Unternehmen zu tätigen – sagt Modrovčić.

Reale Chancen

Die Fondsbranche hat in Kroatien in den letzten sechs Jahren mit einer Rezession, Portfolio-Konsolidierung und dem Gesamtmarkt zu kämpfen gehabt. Jeder Fondsmanager wird sagen, dass die vergangenen Jahre herausfordernd waren, aber sie haben es geschafft, auf dem Markt zu bleiben und voranzukommen.

– Die größte Herausforderung beim Investieren im Jahr 2016 wird darin bestehen, die ‚realen Chancen‘ von unterbewerteten Aktien mit erheblichem Wachstumspotenzial zu entdecken. Wie in den Vorjahren werden wir aufgrund der erwarteten Marktschwankungen wahrscheinlich mit dem Problem eines kurzen Zeitrahmens für einige Anleger in Fonds konfrontiert sein – sagt Lončar.

Es ist weder einfach noch unkompliziert, Renditen zu erzielen, da jede Investition Risiken birgt, insbesondere bei Aktienfonds, während die Anleger gleichzeitig Renditen und Gewinne erwarten, den Beweis, dass ihr Geld sicher ist und dass der Fachmann, dem sie es anvertraut haben, sein Bestes und das Meiste tun wird. Wir können nur hoffen, dass die Zeit wieder kommt, in der kroatische Fonds mehr als 30 Milliarden Kuna verwalten (wie sie es kurz vor der Krise taten), dass sie stark sind und zunehmend in Unternehmen investieren, die zum Wirtschaftswachstum beitragen.