Zinssätze untergraben Renditen

Geldmarktfonds, die größten Fonds in Kroatien, sind stark von der expansiven Geldpolitik der Zentralbanken und den historisch niedrigen Zinssätzen beeinflusst. Sie verlieren an Attraktivität.

Das vergangene Jahr wird von Fondsmanagern, die Geldmarktfonds verwalten, für den plötzlichen Anstieg der Kuna-Zinssätze Ende des Sommers in Erinnerung bleiben, der durch die Ankündigung der Umwandlung von Krediten in šweizer Franken verursacht wurde.

– Den Fonds wurde die Möglichkeit gegeben, die Duration aktiv zu reduzieren und die Vorteile der inversen Kuna-Kurzfrist-Renditekurve zu nutzen. Interessanterweise bewegten sich die Renditen bei Auktionen von einjährigen Schatzanweisungen des Finanzministeriums im Laufe des Jahres nicht von 1,5 Prozent, während die Kuna-Zinssätze auf Einlagen, insbesondere bei kürzeren Laufzeiten, fast doppelt so hohe Renditen trugen. Es war sicherlich eine Herausforderung, von dem genannten Anstieg der kurzfristigen Zinssätze auf Einlagen zu profitieren, was auch eine Senkung der Duration der Kuna-Geldmarktfonds implizierte – erklärt Marko Hunjak, Leiter der Abteilung Asset Management bei RBA Investa.

Minimale Risiken 

Das Jahresende, mit einem konstanten Überschuss an Kuna-Liquidität von rund acht Milliarden Kuna, brachte, sagt Hunjak, einen signifikanten Rückgang der Zinssätze auf Kuna-Einlagen und einjährige Schatzanweisungen, die nach mehr als einem Jahr der Stagnation bei Auktionen des Finanzministeriums unter 1,5 Prozent fielen.

– Dieser Rückgang der Zinssätze und Renditen wird auch in diesem Jahr die Hauptschwierigkeit bei der Erzielung von Renditen darstellen. Dieser Trend könnte durch ein ernsthafteres Wirtschaftswachstum, das auf sinnvollen Reformen basiert, umgekehrt werden, auf das wir alle hoffen – betont Matej Modrovčić, CEO von Hypo Alpe-Adria-Invest.

Darüber hinaus sahen sich Euro-Geldmarktfonds erheblichen Reinvestitionsrisiken von fälligen Euro-Einlagen gegenüber.

– Da der heimische Markt nicht reich an ausländischen Schatzanweisungen oder kurzfristigen Euro-Anleihen ist, dominierten Euro-Einlagen die Vermögenswerte der inländischen Euro-Geldmarktfonds. Im Laufe des Jahres senkten fast alle inländischen Banken die Zinssätze auf Euro-Einlagen im Interbankenmarkt – sagt Hunjak.

Geldmarktfonds stehen derzeit unter starkem Einfluss der expansiven Geldpolitik der Zentralbanken und der historisch niedrigen Zinssätze, die ein Produkt solcher Politiken sind.

– Sie sind sicherlich nicht mehr so attraktiv für den durchschnittlichen Anleger wie in den Vorjahren, aber angesichts ihrer Stabilität und der Tatsache, dass die Zinssätze auf Sichteinlagen größtenteils bei null liegen, bieten Geldmarktfonds immer noch eine Prämie für alle Anleger, die einen kurzfristigen Überschuss an Mitteln auf Giro- und Kontokorrentkonten haben. In diesem Fall ist die Entwicklung des Bewusstseins darüber, wie man zusätzlich mit Geldmarktfonds bei minimalem Risiko verdienen kann, entscheidend – erklärt Boris Guljaš, CEO von HPB Investa.

Änderung der Präferenzen 

Geldmarktfonds sind die größten Fonds in Kroatien. Ihre Vermögenswerte können aufgrund großer Investoren, wie z.B. obligatorischer Pensionsfonds, die in solche Fonds für mehrere Monate investieren und dann das gesamte Geld abziehen, wenn der Staat beispielsweise neue Anleihen ausgibt, erheblich schwanken. Geldmarktfonds sind sehr konservativ, weshalb ihre Renditen niedrig sind. Zum Beispiel wurde die höchste Rendite von 1,48 Prozent im vergangenen Jahr vom Geldmarktfonds Locusta Cash erzielt, gefolgt von Auctor Cash mit einer Rendite von 1,14 Prozent und dem PBZ Dollar Fonds mit einer Rendite von 1,1 Prozent.

– Wenn der Trend fallender Zinssätze anhält, wird sich die Risikobereitschaft der Bürger langsam ändern, das Interesse an riskanteren strukturierten Fonds wird zunehmend wachsen, und das Interesse an Misch- und Aktienfonds wird allmählich zurückkehren – schließt Igor Filipović, Junior Portfolio Manager bei OTP Investa.