Analysten sind sich einig: Herabstufung der Kreditwürdigkeit ist keine Überraschung

Die Herabstufung der Kreditwürdigkeit Kroatiens durch Moody’s ist keine Überraschung, da die Agentur die Bewertung ein Notch über den Bewertungen der anderen beiden Agenturen gehalten hat, sagen Analysten, betonen jedoch auch, dass dies kein positives Zeichen ist, da Moody’s Zweifel an der Umsetzung der angekündigten Regierungsreformen hat.

Die Herabstufung der Kreditwürdigkeit Kroatiens durch Moody’s ist keine Überraschung, da die Agentur die Bewertung ein Notch über den Bewertungen der anderen beiden Agenturen gehalten hat, sagen Analysten, betonen jedoch auch, dass dies kein positives Zeichen ist, da Moody’s Zweifel an der Umsetzung der angekündigten Regierungsreformen hat. Konkret hat Moody’s die langfristige Kreditwürdigkeit Kroatiens in Fremdwährung auf Ba2 herabgestuft und einen negativen Ausblick beibehalten.

– Das ist eigentlich Moody’s, das sich mit den anderen beiden Agenturen in Einklang bringt. Es ist kein positives Zeichen, aber es ist nicht unerwartet, da Moody’s die Bewertung im letzten Jahr ausgelassen hat, sagt Zrinka Živković-Matijević, Direktorin der Abteilung für Wirtschaftsforschung bei der Raiffeisenbank Österreich.

Moody’s erwartet weiteres Wachstum der Staatsverschuldung, langsame wirtschaftliche Erholung

Als einen der Hauptgründe für die Herabstufung nannte Moody’s die hohe Belastung durch die Staatsverschuldung, die Ende 2015 etwa 86 Prozent des BIP betrug, und die Agentur schätzt, dass sie bis 2018 90 Prozent überschreiten wird. Die Regierung hingegen schätzte in ihrem Haushaltsentwurf, dass in diesem Jahr der Anteil der Staatsverschuldung am BIP stabil bleiben und in den kommenden Jahren sinken wird. Moody’s glaubt auch, dass der Prozess der fiskalischen Konsolidierung langsam sein wird und erwartet, dass das Haushaltsdefizit in diesem Jahr 3,9 Prozent des BIP erreichen wird, während die Regierung ein Defizit von weniger als 3 Prozent des BIP im Haushalt prognostizierte.

– Die Gründe für die Herabstufung sind hohe Staatsverschuldung, der gesamte Bereich der Finanzpolitik und eine schwache wirtschaftliche Erholung. Moody’s betont das Klassische – strukturelle Reformen sind notwendig, um das Wirtschaftswachstum zu stimulieren und das Defizit sowie die Staatsverschuldung zu reduzieren, sagt Zrinka Živković-Matijević.

Moody’s erwartet, dass die Regierung vor erheblichen Herausforderungen bei der Umsetzung ihrer Reformagenda steht. Darüber hinaus spiegeln die niedrigen mittelfristigen Wachstumsaussichten einen Rückgang der Investitionen in den letzten Jahren und institutionelle Engpässe wider, die eine stärkere Absorption von EU-Mitteln behindern, berichtet Moody’s. Darüber hinaus schätzen die Analysten von Moody’s, dass die Wachstumsrate der Wirtschaft in diesem Jahr bei etwa 1,5 Prozent liegen wird, während die Regierung ihren Haushalt auf ein erwartetes BIP-Wachstum von 2 Prozent basierte.

– Die Prognosen für ein Wachstum von 2 Prozent und die Vorhersagen für eine doppelte Inanspruchnahme von EU-Mitteln im Vergleich zum vorherigen Zeitraum sind ziemlich optimistisch. Der Haushalt zeigt nicht, dass diese Regierung bereit ist, Reformschritte zu unternehmen, die sowohl die Defizit- als auch die Staatsverschuldungsproblematik sowie andere strukturelle Missverhältnisse, insbesondere auf dem Arbeitsmarkt und im Bildungssystem, angehen würden, bewertet Luka Brkić, Professor an der Fakultät für Politikwissenschaft.

Er betont auch, dass Kroatiens Position durch diesen Schritt von Moody’s nicht schlechter ist als vor einigen Monaten.

– Wir sind definitiv unterhalb der Investment-Grade und es wird nicht einfach sein, das zu ändern, sagt Brkić.

Bedingt gesprochen, merkt er an, steht die Politik der Wirtschaft voraus, nicht in Bezug auf die Bedeutung, sondern in der Tatsache, dass alles von der Politik ausgeht und zu ihr zurückkehrt.

– Keine strukturelle Reform, keine rechtlichen Lösungen, keine Regulierung der öffentlichen Verwaltung, keine Rechtssicherheit oder der Rechtsstaatlichkeit geschieht ohne vorherige politische Beteiligung. Und Politik bedeutet, im Bereich der Interessen zu sein, nicht Wissen, Rationalität oder große Worte und patriotische Botschaften, sagt Brkić.

Koalitionsregierungen kämpfen um die Umsetzung von Reformen

Neben der Herabstufung der Bewertung hat Moody’s einen negativen Ausblick beibehalten. Die Agentur berichtet, dass der Druck auf die Bewertung zunehmen könnte, wenn die Staatsverschuldung schneller als erwartet steigt und wenn weitere Anzeichen auftreten, dass die Regierung bei der Verabschiedung von Gesetzen und der Umsetzung wirtschaftlicher und fiskalischer Reformen in den nächsten 6 bis 12 Monaten auf Hindernisse stößt.

– Der negative Ausblick steht hauptsächlich im Zusammenhang mit der politischen Situation, insbesondere dem Vertrauen, ob die Regierung die geplanten Reformen erfolgreich umsetzen kann. Hier äußert Moody’s einige Skepsis, da es sich um eine Koalitionsregierung handelt, die typischerweise Schwierigkeiten hat, Reformen umzusetzen, sagt Zrinka Živković-Matijević.

Höhere potenzielle wirtschaftliche Wachstums erfordert weitreichende strukturelle Reformen, insbesondere auf den Arbeits- und Produktmärkten, die schwer umzusetzen sind, bewertet Moody’s.

– Eine breite Palette politischer Ansichten innerhalb der Koalition und die relativ Unerfahrenheit der Parlamentarier von MOST auf zentraler Regierungsebene erhöhen das Risiko, dass die neue Regierung nicht in der Lage sein wird, die Mehrheit im Parlament für wirtschaftliche und fiskalische Reformen aufrechtzuerhalten, sagt Moody’s.

Dennoch betont Zrinka Živković-Matijević, dass die Regierung kürzlich einen Plan zur Bekämpfung makroökonomischer Ungleichgewichte angekündigt hat, der zur Einleitung von Korrekturverfahren durch die Europäische Kommission geführt haben könnte, die Maßnahmen und Fristen für die Umsetzung von Reformen und die Reduzierung des Haushaltsdefizits und der Staatsverschuldung umreißen.

– Wenn dies umgesetzt wird, deutet Moody’s an, dass es den Ausblick von negativ auf stabil anheben könnte, sagt Zrinka Živković-Matijević.