Die Fusion von London und Frankfurt könnte günstigere Handelsmöglichkeiten für Kroaten bedeuten

Der Appetit auf die Fusion oder Übernahme eines der großen globalen Betreiber könnte bald von der Deutschen Börse gestillt werden. Nämlich haben die Deutsche Börse und die London Stock Exchange (LSE) die Bedingungen für eine Fusion auf gleicher Basis vereinbart, die einen der größten Märkte der Welt schaffen wird.

Die am Mittwoch veröffentlichten Informationen sind lediglich ein Abschluss der Verhandlungen, die erhebliche politische Konsequenzen haben, angesichts des britischen Referendums über den Austritt aus der Europäischen Union. Vor einigen Wochen versuchte der amerikanische Börsenbetreiber Intercontinental Exchange (ICE), Eigentümer der New Yorker Börse (NYSE), sich an den Verhandlungen zu beteiligen. Es ist erwähnenswert, dass die Deutsche Börse vor fünf Jahren versucht hat, die New Yorker Börse zu übernehmen, aber die Europäische Kommission stoppte dies und argumentierte, dass eine solche Fusion zu einem Monopol im Derivatehandel in Europa führen würde.

So werden gemäß den Bedingungen der Vereinbarung zwischen den britischen und deutschen Betreibern die LSE-Aktionäre 45,6 Prozent der Anteile an dem neuen Unternehmen besitzen, während die Aktionäre der Deutschen Börse 54,4 Prozent halten werden. Diese Fusion macht Sinn, da erwartet wird, dass jährliche Einsparungen von 450 Millionen Euro erzielt werden, was ungefähr einem Fünftel der Betriebskosten von insgesamt 2,2 Milliarden Euro entspricht, die die beiden Unternehmen im letzten Jahr verzeichneten.

Die London Stock Exchange ist auch Eigentümer der Mailänder Börse sowie britischer Clearinghäuser, die tatsächlich der Grund für die Übernahme sind. Ein wesentlicher Teil der Spannungen zwischen Großbritannien und der Europäischen Union ergibt sich gerade aus der Tatsache, dass das Finanzzentrum der einheitlichen europäischen Währung – die City of London – außerhalb der Eurozone liegt. Im Jahr 2011 eskalierte der Konflikt in einen Rechtsstreit, der über Clearinghäuser geführt wurde, die einen Schlüsselpunkt finanzieller Aktivitäten darstellen, da sie den Börsenhändlern die Abwicklung garantieren, selbst wenn die andere Partei finanziell zusammenbricht.

In einer Erklärung der beiden Unternehmen heißt es: „Die Kombination der Londoner, Frankfurter und Mailänder Börsen wird eine Plattform zur Finanzierung und Förderung des Wirtschaftswachstums europäischer Unternehmen schaffen und ein attraktives Angebot für asiatische und amerikanische Unternehmen darstellen, die Zugang zu Investoren und Kapital suchen.“ Das neu gegründete Unternehmen wird seinen Sitz in London und Frankfurt behalten, aber die neue Holdinggesellschaft UK TopCo wird ihren Sitz in London haben. Jetzt liegt alles bei der Europäischen Kommission, die ihr Einverständnis geben und feststellen muss, ob diese Fusion den Wettbewerb auf dem Markt verletzen und zu einer übermäßigen Konzentration des Eigentums führen würde.

Übernahmen und Fusionen von Börsen, wenn auch nicht annähernd so groß, haben auch in diesem Teil Europas stattgefunden. Die Zagreber Börse hat Ende letzten Jahres mit Hilfe der Europäischen Bank für Wiederaufbau und Entwicklung die Ljubljanska Börse übernommen, die durch Rekapitalisierung in den Besitz der ZSE eingetreten ist. Lange vor dieser Übernahme starteten die Zagreber Börse, Bulgarien und Mazedonien 2014 das SEE Link-Projekt mit dem Ziel, eine regionale Infrastruktur für den Handel mit Wertpapieren aus diesen drei Märkten zu schaffen. Um den notwendigen rechtlichen Rahmen für das gesamte Projekt zu schaffen, gründeten die drei Börsen 2014 ein Joint Venture mit Sitz in Skopje, mit gleichen Eigentumsanteilen. Vor einem Monat traten auch die Belgrader und Ljubljanska Börsen diesem Projekt bei. Der nächste Schritt im Projekt ist die operative Einrichtung eines Order-Börsensystems bis Ende dieses Monats. Gleichzeitig wird erwartet, dass der ‚Blue Chip‘-Index SEE LinX vorgestellt wird, der die Sichtbarkeit des regionalen Marktes weiter erhöhen wird. Es wird erwartet, dass am ersten Tag etwa 8 Mitglieder der bulgarischen Börse und jeweils 10 Mitglieder der mazedonischen und Zagreber Börsen sich mit der Plattform verbinden, mit insgesamt 387 handelbaren Wertpapieren.

Und was ist die Verbindung zwischen all diesen Börsengeschehnissen? Auf den ersten Blick keine, aber nicht für lange. Derzeit nutzt die Zagreber Börse das OMX-Handelssystem, während Ljubljana 2010 das Xetra-System übernommen hat. Dieses System wird von fast allen Börsen in der Region genutzt, insbesondere von Mitgliedern der CEE Stock Exchange Group, zu der Börsen in Budapest, Prag und Wien gehören, und bis vor kurzem auch Ljubljana. Das Xetra-System wird auch von der irischen Börse, Bulgarien, der maltesischen Börse, Hongkong, den Vereinigten Arabischen Emiraten und der Deutschen Börse verwendet. OMX, das von der Zagreber Börse genutzt wird, ist Teil der schwedisch-finnischen Gruppe und NASDAQ. Laut den neuesten Informationen wird der Übergang der Zagreber Börse zu Xetra als neue Handelsplattform im letzten Quartal 2017 erwartet, nach vollen 10 Jahren Nutzung des Nasdaq OMX X-Stream-Systems.

– Der Sinn der Fusion dieser großen Betreiber besteht darin, die Kosten zu senken, aber auch die Preise für Dienstleistungen. Es ist wichtig, dass unsere Kunden in diesen Märkten einfacher handeln können und dass der gesamte Prozess günstiger ist. Sie konnten bisher in London und Frankfurt handeln. Allerdings war es in London teurer als auf Xetra. Wenn die Fusion von London und Frankfurt zustande kommt, und die Geschichte hat gezeigt, dass sie letztendlich möglicherweise nicht zustande kommt, könnte das günstigere Handelsmöglichkeiten für unsere Broker und Kunden bedeuten, sagt Roman Rinkovec, ein Mitglied des Vorstands des Maklerhauses Credos.

Er weist darauf hin, dass der Kunde im ausländischen Handel drei Kosten hat – einen inländischen Broker, einen ausländischen Broker und Clearing. Wenn die „Vermittler“ eliminiert werden, könnte der gesamte Prozess günstiger sein. Angesichts der Tatsache, dass eine beträchtliche Anzahl von Fusionen und Übernahmen von Börsenbetreibern in den letzten 16 Jahren gescheitert ist, kann bis zur endgültigen Unterschrift niemand sicher sein, dass es geschehen wird. Lassen Sie uns daran erinnern, dass LSE und Deutsche Börse bereits im Mai 2000 eine Fusion angekündigt haben, die ebenfalls gescheitert ist.