‚Helikoptergeld‘ ist der nächste Schritt der EZB

Die Eurozone steckt seit übermäßig langer Zeit in einer Phase niedriger Inflation, die trotz aller außergewöhnlichen Maßnahmen der Europäischen Zentralbank (EZB) nur minimalen wirtschaftlichen Fortschritt geschaffen hat. Wir haben bereits den Punkt erreicht, an dem in Betracht gezogen wird, ob direkte Geldzahlungen auf Haushaltskonten den notwendigen Wandel herbeiführen und das Vertrauen der Bürger in eine bessere Zukunft stärken könnten, betont Christopher Dembik, ein Ökonom bei Saxo Bank, und erklärt, was dieses Konzept des sogenannten Helikoptergeldes für die Eurozone bedeuten würde.

– Die fehlgeleitete Politik des Programms zur quantitativen Lockerung und der negativen Zinssätze bedroht bereits die Glaubwürdigkeit der Zentralbank, und der Erfolg der US-Notenbank hilft der EZB ebenfalls nicht, da es scheint, dass sie mit ihren Maßnahmen die gewünschten Inflationsraten erreichen werden. Die Kerninflation, die von den Zentralbanken besonders überwacht wird, erreichte im Januar im vergangenen Jahr in den USA 1,7 Prozent, den höchsten Stand seit Juli 2014, während sie in der Eurozone im gleichen Zeitraum bei einem Prozent lag und, schlimmer noch, weiterhin zurückgeht – betont Dembik und fügt hinzu, dass zu Recht in Frage gestellt wird, ob die von der EZB eingesetzten Mechanismen, seien es Anleihekäufe oder negative Zinsen, ausreichend geeignet sind, um das Wirtschaftswachstum und die Inflation wiederherzustellen.

Die jetzt zur Diskussion stehende Option ist das sogenannte ‚Helikoptergeld‘, sagt Dembik und erklärt, dass die EZB bisher versucht hat, die Kreditkosten über den Interbankenmarkt zu senken, um die Kreditnachfrage zu stimulieren. Diese geldpolitischen Maßnahmen haben jedoch die reale Wirtschaft nicht wie ursprünglich erwartet beeinflusst. Die Kreditkosten sind für führende Unternehmen am Kapitalmarkt sowie für kleine und mittelständische Unternehmen (KMU-Sektor), die von Geschäftsbanken Kredite aufnehmen, gesunken. Das Problem ist jedoch, dass niedrige Zinssätze nicht automatisch eine signifikante Erholung der privaten Investitionen implizieren. Sie führen in erster Linie zu erhöhten Aktienrückkäufen und höheren Barreserven in Unternehmen. Der KMU-Sektor weicht weiterhin Krediten aus, da das Vertrauen in das erwartete Wachstum und eine bessere Zukunft fehlt.

Die EZB kann die Zinsen immer weiter senken. Aber wenn nicht genügend Nachfrage nach Krediten besteht, werden Wachstum und Inflation nicht ausgelöst. Der Rückgang der Geldumlaufgeschwindigkeit in den USA und der Eurozone ist die beste Darstellung eines solchen Trends, der seit der Finanzwende 2008 zunehmend präsent ist, betont Dembik.

– Und dann kommen wir zu der Frage, warum Geld nicht direkt an Haushalte verteilt werden sollte, wenn das System nicht funktioniert, wenn es über Banken geht. Eine Möglichkeit, dies zu tun, besteht darin, dass die EZB jedem Haushalt in der Eurozone einen bestimmten Betrag zur Verfügung stellt, der auf ein spezielles Bankkonto eingezahlt wird, das nur zur Begleichung bestehender Schulden verwendet werden kann. Schuldner werden einen sofortigen Effekt spüren: weniger Druck durch ihre Kredite, Vertrauen in wirtschaftliche Prognosen, und im Gegenzug wird es zu einer Erhöhung der Kaufkraft und des Konsums kommen – betont Dembik und ist der Meinung, dass für diejenigen ohne Schulden das Geld in Infrastrukturprojekte in Europa investiert werden könnte, was Investitionen ankurbeln und langfristige Renditen bringen wird.

Es mag wie eine völlig lächerliche Idee erscheinen, aber letztendlich könnte sie mehr makroökonomische Auswirkungen haben als die aktuellen Maßnahmen der Zentralbank, die zahlreiche Mängel aufweisen, insbesondere bei der Erhöhung spekulativer Blasen in verschiedenen Marktsegmenten, betont der Analyst von Saxo Bank und erinnert daran, dass Mario Draghi ein solches Szenario nicht ausgeschlossen hat, laut einer Erklärung auf einer Pressekonferenz nach der letzten EZB-Sitzung. Zu diesem Zeitpunkt erklärte er, dass sie die Frage des ‚Helikoptergeldes‘ nie in Betracht gezogen oder eröffnet hätten und dass es ein sehr interessantes Konzept sei, das von akademischen Ökonomen in verschiedenen Umfeldern diskutiert werde, aber dass die EZB das Konzept selbst noch nicht analysiert habe. Aus einer solchen Aussage wird deutlich, dass Türen für eine solche Option offen gelassen werden. Er erinnert auch an ähnliche Bemerkungen vor einigen Jahren, als es um negative Zinsen ging.

Die Umsetzung eines solchen Verfahrens wird sicherlich nicht einfach sein; allein um zu beginnen, gibt es technische und rechtliche Fragen, mit denen die Idee des ‚Helikoptergeldes‘ konfrontiert ist, und es ist sehr wahrscheinlich, dass die Deutschen zunächst nicht zustimmen werden und die Meinung des deutschen Verfassungsgerichts einholen werden, schließt der Analyst der dänischen Investmentbank.