Bedeutender Rückgang: Im Jahr 2015 betrugen die ausländischen Direktinvestitionen nur 128 Millionen Euro

Der Gesamtbetrag der ausländischen Direktinvestitionen in Kroatien betrug im vergangenen Jahr 128 Millionen Euro, so die vorläufigen Daten der Kroatischen Nationalbank (HNB).

Dies ist erheblich niedriger als im Jahr 2014, was Analysten der Zentralbank hauptsächlich durch zirkuläre Direktinvestitionen im Jahr 2014 und negative einbehaltene Gewinne erklärt, eine Folge von Anpassungen des Vermögenswerts im Jahr 2015.

Im Jahr 2014 beliefen sich die ausländischen Direktinvestitionen, ohne die sogenannten zirkulären Investitionen, die den Effekt haben, die Direktinvestitionen in beide Richtungen, d.h. nach Kroatien und ins Ausland, für denselben Betrag zu erhöhen, auf 1,42 Milliarden Euro.

Wenn wir die sogenannten zirkulären Investitionen ausschließen, lagen die ausländischen Direktinvestitionen im Jahr 2015 um 1,3 Milliarden Euro niedriger im Vergleich zu 2014, was einem Rückgang von 91 Prozent im Jahresvergleich entspricht, stellen Analysten der Raiffeisenbank Österreich (RBA) in ihrem Bericht zur HNB fest.

Laut den vorläufigen Daten der HNB beliefen sich im vergangenen Jahr die Eigenkapitalinvestitionen in Direktinvestitionsunternehmen auf 1,86 Milliarden Euro, aber die einbehaltenen Gewinne verzeichneten einen negativen Betrag von 780,2 Millionen Euro, und auch auf den Schuldtiteln der Direktinvestitionen wurde ein negativer Betrag verzeichnet, wobei dieser negative Betrag zwischen horizontal verbundenen Unternehmen 946,9 Millionen Euro betrug.

 „Die negativen einbehaltenen Gewinne im Jahr 2015 (ein Minus von 780,2 Millionen Euro) sind größtenteils das Ergebnis der Auswirkungen der Umwandlung von Krediten in Schweizer Franken und (in geringerem Maße) anderer Anpassungen des Wertes von langfristigen materiellen Vermögenswerten an ihren Marktwert,“ erklären die Zentralbank.

Der negative Betrag auf den Schuldtiteln der Direktinvestitionen, so stellen sie fest, ist größtenteils das Ergebnis der Umwandlung von Schulden in Eigenkapital (Debt Equity Swap) einiger Unternehmen im ausländischen Direktbesitz. Sie weisen darauf hin, dass in solchen Fällen der Nettoeffekt auf die gesamten Direktinvestitionen neutral ist (Eigenkapitalinvestitionen steigen um denselben Betrag, um den die Schuldeninvestitionen sinken).

„Daher sollten in diesem Zusammenhang auch die gesamten Eigenkapitalinvestitionen betrachtet werden, die ohne solche Geschäftsvorfälle im Jahr 2015 viel niedriger gewesen wären,“ sagen sie bei der HNB.

Sie weisen auch darauf hin, dass im Juni 2014 eine ungewöhnliche Transaktion mit den Merkmalen sogenannter zirkulärer Direktinvestitionen innerhalb der direkten Eigenkapitalinvestitionen verzeichnet wurde, die den Effekt hatte, die Direktinvestitionen in beide Richtungen um 1,49 Milliarden Euro (in die Republik Kroatien und ins Ausland) zu erhöhen.

„Mit anderen Worten, zirkuläre Direktinvestitionen im Jahr 2014 und negative einbehaltene Gewinne als Folge von Anpassungen des Vermögenswerts im Jahr 2015 erklären größtenteils die Unterschiede in den Niveaus der erhaltenen Direktinvestitionen in diesen beiden Jahren,“ erklären die HNB.

Analysten der RBA erinnern in ihrem Bericht über die Daten der Zentralbank daran, dass im vergangenen Jahr der größte Teil der ausländischen Direktinvestitionen aus Eigenkapitalinvestitionen in die Produktion von Tabakprodukten stammte, dank des Verkaufs der Tabakfabrik Rovinj (TDR) von Adris an das multinationale Unternehmen British American Tobacco (BAT) Ende September 2015 (510 Millionen Euro).

„Dieser positive Beitrag wurde jedoch größtenteils negativ neutralisiert durch die Buchung der erfassten Verluste der Banken, die durch die Umwandlung von Krediten in Schweizer Franken in Euro verursacht wurden,“ betonen die RBA-Analysten.

Im Finanzvermittlungssektor, ohne Versicherungen und Pensionsfonds, wurde im vergangenen Jahr ein negativer Wert von fast 600 Millionen Euro verzeichnet.

Die RBA-Analysten heben auch hervor, dass im Jahr 2015 Eigenkapitalinvestitionen im Immobiliensektor (143 Millionen Euro) und im Groß- und Einzelhandel (103 und 108 Millionen Euro) verzeichnet wurden.

Nach Ländern kamen die höchsten Direktinvestitionen (612 Millionen Euro) im vergangenen Jahr aus dem Vereinigten Königreich, das Ergebnis der Übernahme von TDR durch BAT. Es folgten Investitionen aus Luxemburg, 286 Millionen Euro, und Deutschland, 152 Millionen Euro.

Seit 1993, als Daten zu ausländischen Direktinvestitionen verfügbar wurden, bis Ende 2015, verzeichnete Kroatien 29,6 Milliarden Euro an ausländischen Direktinvestitionen.

„Ohne den oben genannten Effekt der sogenannten zirkulären Investitionen ist dieser Betrag niedriger und beträgt 27,2 Milliarden Euro,“ stellt die RBA-Analyse fest.

Es wird hinzugefügt, dass die Regierung neben der Nutzung von Mitteln aus EU-Fonds die Bedeutung der Intensivierung von Investitionen als einen der Haupttreiber betont hat, die die größten Chancen für wirtschaftliches Wachstum und die allgemeine Produktivitätssteigerung schaffen.

„Letzteres setzt jedoch die schnelle und effektive Beseitigung der problematischsten Geschäftsbedingungen in Kroatien voraus – insbesondere die Ineffizienz der öffentlichen Verwaltung und der Justiz sowie die Komplexität der Gesetzgebung, die eine Voraussetzung für eine stärkere Förderung ausländischer Investitionen, insbesondere im Sektor der handelbaren Güter, ist,“ schließen die RBA-Analysten.