Vermögensverwaltung: Die zehn reichsten Unternehmen in Kroatien

Unter den zehn reichsten Unternehmen nach Vermögen befinden sich Banken und staatliche Unternehmen. Bei Banken können wir sagen, dass ihre Daten den Zustand der Wirtschaft nicht stören, aber wenn es um staatliche Unternehmen geht, könnte dies darauf hindeuten, dass der reale Sektor weiterhin hinter dem Staatssektor zurückbleibt. Oder vielleicht auch nicht?

Bedingungen für 'besten Kauf'

Unter diesen zehn, deren Vermögen Milliarden Euro übersteigt, sind HEP, Zagrebački holding und (bedingt) Hrvatske autoceste (HAC), mit dem Vorbehalt, dass HAC uns gewarnt hat, dass sie nicht die Eigentümer der Autobahnen sind, sondern der Staat, und dass sie diese nur verwalten. Dennoch handelt es sich um große Systeme, die voraussichtlich zu den größten gehören werden, sowie um andere, deren Vermögenswert über einer Milliarde Euro liegt, wie HEP Betreiber des Verteilungssystems (2,3 Milliarden HRK), Zagrebački holding (1,6 Milliarden HRK) und Croatia osiguranje (1,4 Milliarden HRK). Wenn man jedoch die Top 50 betrachtet, die neuen Wert schaffen und deren Vermögenswert überwiegend zwischen 100 und 200 Millionen HRK liegt (außer denjenigen, die herausstechen), gibt es immer noch viele Unternehmen, die im Staatsbesitz sind.

Unabhängig vom Wert der Vermögenswerte müssen diese, ebenso wie alle Sektoren im Unternehmen, verwaltet werden. Nikola Nikšić von der Unternehmensberatung Konter erinnert uns an die unvorhersehbaren und ständigen Veränderungen, denen Unternehmer heute ausgesetzt sind, weshalb ihre Flexibilität als Grundlage für Exzellenz und Wettbewerbsfähigkeit eine entscheidende Voraussetzung für langfristig nachhaltiges Geschäft ist. Er weist darauf hin, dass langfristige Vermögenswerte kontinuierlich über einen längeren Zeitraum genutzt werden müssen, um Einnahmen mit minimalen Kosten zu maximieren, rentabel zu arbeiten und Liquidität sowie Solvenz zu gewährleisten. Er sagt jedoch auch, dass die Führungskräfte im Unternehmen ein klares Bild von den Beschaffungsbedingungen und Veräußernmöglichkeiten haben müssen.

– Bei der Entscheidungsfindung über Investitionen ist es entscheidend, das breitere und engere Umfeld gründlich zu analysieren, Veränderungstrends zu erkennen, weniger auf historische Daten zu fokussieren und mehr auf die Prognose der Zukunft, im Verständnis, dass diese erheblich anders sein wird als die Gegenwart. Sorgfältig zu bewerten, was der 'beste Kauf' für Unternehmer in diesen neuen, zukünftigen Umständen ist, d.h. das Verhältnis zwischen Preis und Qualität, verfügbaren Personen und deren Wissen zur Nutzung sowie welche akzeptablen Finanzierungsbedingungen bestehen, d.h. wie hoch der Anteil an Eigen- versus Fremdfinanzierung ist und unter welchen Kostenbedingungen – erklärt Nikšić.

Problematische Bestandsverwaltung

Vermögenswerte müssen für das Geschäft funktional sein, daher sagt Nikšić, dass eine unzureichende Nutzung dieser, beispielsweise aufgrund schlechter Verkaufszahlen, Rezession, Stagnation aufgrund schlechter Prozessorganisation, Nachlässigkeit und Unkenntnis der Nutzer sowie das Fehlen einer systematischen präventiven und investiven Wartung, das Risiko eines Fehlens oder einer unzureichenden Rendite auf Investitionen in verschiedenen Formen von langfristigen Vermögenswerten erheblich erhöhen würde.

In Hrvatske autoceste unterteilen sie Vermögenswerte in Unternehmensvermögen und öffentliche Güter (Autobahnen und Einrichtungen entlang dieser) und sagen, dass sie diese ständig im notwendigen Teil für den regulären Betrieb (Management, regelmäßige Wartung der Autobahnen und Mauterhebung) sowie in Bezug auf neue Straßenfahrzeuge, Mäher und Ähnliches erneuern. Bei öffentlichen Gütern steigt der Wert je nach Investitionstätigkeiten (Bau von Autobahnstrecken und Einrichtungen) und deren Inbetriebnahme. Der Wert der Vermögenswerte am letzten Tag im September für Hrvatske autoceste betrug 451,7 Millionen HRK, wobei der Wert der Autobahnen, die sie verwalten, laut Unternehmensangaben fast 39 Milliarden HRK beträgt. Solche Vermögenswerte zu verwalten, ist sicherlich nicht einfach.

Eine der größeren Herausforderungen im Vermögensmanagement ist die Verwaltung von Beständen, die ausschließlich HAC-Vermögen sind. Zu den Beständen gehören Salzlager, Ersatzteile für Straßenfahrzeuge, Bagger, Treibstoff für Fahrzeuge zur Autobahnwartung und Ähnliches. Nikšić weist auch darauf hin, dass das Management langfristiger Vermögenswerte aufgrund von Fluktuationen in der Belegschaft, einem Mangel an kompetenten und verantwortungsbewussten Personen, neuen technischen-technologischen Lösungen und der schnellen Veralterung bestehender Lösungen, Inkonsistenz (Einseitigkeit) des Verhaltens im Finanzsektor, Instabilität der globalen und lokalen Wirtschaft… zunehmend schwieriger wird.

All dies sind, sagt er, Fakten und Faktoren, die uns über die komplexen Herausforderungen informieren, die mit Entscheidungen im Zusammenhang mit der Verwaltung langfristiger Vermögenswerte verbunden sind, sei es im Investitions-, Nutzungs- oder Veräußernzeitraum. Er betont jedoch besonders, dass 'wir nicht vergessen dürfen, dass in der modernen Wirtschaft Intuition und Mut die Schlüsselmerkmale der erfolgreichsten sind und oft wichtiger sind als Budgets, Indikatoren, Tabellen und Grafiken.'

Bei der Erste Bank sagen sie, dass ihr Gesamtvermögen (Stand 30. Juni 2019) 64,2 Milliarden HRK betrug, was 4,6 Prozent mehr im Vergleich zum letzten Tag des Vorjahres ist, als es 61,4 Milliarden HRK betrug. Von den Gesamtvermögen der Bank beziehen sich 72,9 Prozent auf finanzielle Vermögenswerte zu fortgeführten Anschaffungskosten, die aus Schuldverschreibungen, Krediten und Vorschüssen an Banken sowie Krediten und Vorschüssen an Kunden bestehen. Der Rest des Vermögens der Bank bezieht sich auf andere Formen finanzieller Vermögenswerte, Bargeld und Zahlungsmitteläquivalente, nicht-finanzielle Vermögenswerte usw.

– Nicht-finanzielle Vermögenswerte umfassen Gebäude, Filialen, Fahrzeuge und andere Gegenstände, die für den täglichen Betrieb der Erste Bank bestimmt sind und von der Direktion für Vermögens- und Dienstleistungsmanagement verwaltet werden. Ihre Abteilungen kümmern sich auch um die im Eigentum der Bank stehenden und gemieteten Vermögenswerte. Obwohl die Bank nicht plant, ihre Vermögenswerte zu erhöhen oder zu verringern, investiert sie regelmäßig in die Verbesserung der Qualität ihrer Vermögenswerte – so die Aussage von Erste.

Materielle und immaterielle

Wie wir sehen können, sind die meisten Vermögenswerte der Erste Bank und anderer Banken finanzieller Natur, ebenso wie in einigen Produktionsunternehmen materielle. Aber wie steht es um immaterielle (oder nicht-finanzielle) Vermögenswerte, die wir als geistiges Eigentum oder Kapital bezeichnen? Nikšić sagt, dass intellektuelles Kapital heute so wertvoll ist wie zuvor, und morgen wird es, betont er, als das wichtigste Vermögen der Organisation angesehen werden.

– Es hat vier Schlüsselkomponenten: Menschen – Markt – Innovationsfähigkeit – Effizienz der Prozesse. Motivierte und kompetente Menschen, die Beziehungen zu Kunden in Partnerschaften entwickeln, basierend auf ihrer Innovationsfähigkeit, arbeiten verantwortungsbewusst und effizient. Dieses Vermögen wird nicht in den Büchern erfasst, ist jedoch entscheidend für die Bewertung des Marktwerts und der Zukunft des Unternehmens. Ohne dieses buchhalterische immaterielle Vermögen könnten alle langfristigen Eigentumsvermögen weniger wertvoll und unbrauchbar sein. Es sollte jedoch nicht übersehen werden, dass heute auf dem Markt einige neue, andere Geschäftsmodelle ohne Vermögenswerte bereits etabliert und erfolgreich in Aktivitäten, in denen dies zuvor unvorstellbar war, wie Uber, Airbnb und allgemein Online-Verkäufe im Einzelhandel, sind – sagt Nikšić.

Das bedeutet jedoch nicht, warnt er, dass langfristige materielle Vermögenswerte, insbesondere in industriellen Aktivitäten, nicht wichtig sind. Es geht darum, erklärt Nikšić, dass dank der Vermögenswerte die Verhandlungsmacht in den Beziehungen zu Kunden gestärkt wird (Fähigkeit zu liefern), und Risiken vermieden und kontrolliert werden, aufgrund der Stärkung der Verhandlungsmacht der Lieferanten (Preiserhöhungen, Verzögerungen, schlechte Qualität, Übernahmen von Kunden) und der potenziellen Unfähigkeit, Waren in der erforderlichen Qualität und Menge rechtzeitig an die Kunden zu liefern.

Langfristige Vermögenswerte werden abgeschrieben, was eine steuerlich anerkannte Ausgabe ist, aber die Investition in sie ist sicherlich notwendig. Oder wenn Sie sich beispielsweise nicht mit dem Bau von Lagerräumen beschäftigen möchten, dann ist es keine schlechte Entscheidung, diese zu mieten und denjenigen, der sie mietet, sich darum kümmern zu lassen. Wie Nikšić sagte, bedeutet der Besitz eigener Vermögenswerte auch, eine Position auf dem Markt zu halten.

10 GRÖSSTE NACH VERMÖGEN (in Milliarden Euro)*:

Zagrebačka banka 15,3
PBZ 11,2
Erste&Steiermärkische Bank 8,3
OTP banka 5,7
HAC 5,4
HEP 4,6
Raiffeisenbank Österreich 4,4
HPB 2,9
Ina 2,8
Addiko Bank 2,5

* Quelle: Lider, '500 besten'