Spekulanten haben sich beruhigt, Kuna vorerst stabil

Die Kroatische Nationalbank intervenierte im März fünfmal und injizierte 2,2 Milliarden Euro in das System. Auf die Frage in einem kürzlichen Interview mit Lider, warum der Markt so viele Fremdwährungen benötige, nannte Gouverneur Boris Vujčić die Aktionen der Spekulanten als einen der Gründe, insbesondere die Tatsache, dass ein wesentlicher Grund für die Abwertungsdruck die Änderung der vorherigen Erwartungen der Teilnehmer an den heimischen Finanzmärkten war.

Vujčić erklärte, dass die Finanzinstitute erwartet hatten, dass sich der Trend zur Stärkung der Kuna mit dem Beginn der Tourismussaison fortsetzen würde, weshalb sie Long-Positionen in Kuna eingingen und mehr Kuna als Euro anhäuften, was auch einige nicht-finanzielle Unternehmen taten. Da die Nachfrage nach Kuna mit der Einführung von Einschränkungen aufgrund der Pandemie im März verschwand, begannen die Investoren, ihre spekulativen Positionen zu verkaufen, erklärte der Gouverneur unter anderem.

Der Professor für Makroökonomie an der Fakultät für Wirtschaft in Zagreb, Prof. Dr. Josip Tica, erinnert uns daran, dass viele Teilnehmer am Finanzmarkt, insbesondere Banken und Devisenwechselbüros, bis zu diesem Jahr von saisonalen Schwankungen des Wechselkurses profitiert hatten. Die Kuna hätte im Sommer aufgrund eines großen Zuflusses von Fremdwährungen, insbesondere in kleinen Küstenstädten, einen hohen Wert, während sie im Rest des Jahres gegenüber dem Euro schwächer wurde. Da die Tourismussaison aufgrund der Coronavirus-Krise unsicher wurde und bereits im März bekannt war, dass sie unterdurchschnittlich abschneiden würde, gab es plötzlich einen Überschuss an Kuna auf dem Markt, was dazu führte, dass ihr Wert auf 7,62 Kuna pro Euro fiel. Daher war die Spekulation über den Wechselkurs während der Tourismussaison einer der Gründe, warum die HNB intervenierte, indem sie überschüssige Kuna vom Markt abzog und sie gegen Fremdwährungen aus den Devisenreserven eintauschte, um eine weitere Abwertung der heimischen Währung zu verhindern, erklärte Tica.

—

—

Die Unterperformance der Tourismussaison wird auch zu einem Rückgang der Importe führen, da Touristen einen großen Teil der Waren, die aus Importen stammen, ausgegeben haben. Auch die Exporte werden zurückgehen, und laut Schätzungen einiger Analysten werden sowohl Importe als auch Exporte gleichermaßen fallen, was sich auch auf die Bewegung des Wechselkurses auswirken wird, da sowohl Importeure als auch Exporteure Teilnehmer an den Devisenmärkten sind, auch wenn sie nicht im spekulativen Geschäft tätig sind, sondern Fremdwährung ausschließlich für die Durchführung ihrer Kerntätigkeiten benötigen.

Enes Đozović, ein Berater in der Direktion für Wirtschaftsanalyse der HNB, betont, dass der Druck auf die Abwertung der Kuna im März nicht das Ergebnis wirtschaftlicher Fundamentaldaten war, sondern vielmehr eine Zunahme der Unsicherheit und verstärkte Ängste vor ungünstigen Ergebnissen der Coronavirus-Pandemie, die eine starke Nachfrage nach Fremdwährungen erzeugten. Im März wurde der größte Nettokauf von Fremdwährungen bei Geschäftsbanken verzeichnet, der deutlich höher war als unmittelbar nach dem Ausbruch der globalen Finanzkrise im September 2008. Auch der Wechselkurs wurde von der oben genannten Änderung der vorherigen Erwartungen verschiedener Marktteilnehmer hinsichtlich zukünftiger Wechselkursbewegungen beeinflusst, weist die HNB hin. Obwohl die Zentralbank am Devisenmarkt intervenierte, indem sie Fremdwährungen an Geschäftsbanken verkaufte, verbleiben die meisten Fremdwährungen im heimischen Finanzsystem in Form von Fremdwährungsdepotfonds und Unternehmen, die Banken ins Ausland umgeschichtet haben, oder in Form von Fremdwährungsvermögen der Banken selbst, erklärt Đozović.

Analyst Velimir Šonje weist ebenfalls darauf hin, dass die Probleme mit dem Wechselkurs von Marktteilnehmern verursacht wurden, die in Erwartung einer saisonalen Aufwertung der Kuna ihre Fremdwährungsvermögen im Verhältnis zu ihren Verbindlichkeiten reduzierten. Als jedoch klar wurde, dass es keine Saison geben würde, beeilten sich alle, ihre Positionen zu schließen, indem sie Fremdwährungen kauften, um größere Verluste im Falle eines Rückgangs des Währungswerts zu verhindern.

In der kommenden Periode erwartet Šonje einen Rückgang des Zuflusses von Fremdwährungen aufgrund niedrigerer Exporte und Importe. Auf die Frage, ob die HNB den Kuna-Wechselkurs um jeden Preis verteidigen sollte, antwortet Šonje, dass dies in diesem Moment notwendig sei, da wir sonst mit einer Währungs- und Finanzkrise, einem Schock durch erhöhte Ausgaben für Kreditrückzahlungen, einem Zusammenbruch der Qualität der Kreditvergabe, einer erhöhten Nachfrage nach Fremdwährungen, Abhebungen von Geldern bei Banken und allem anderen, was Finanzkrisen mit sich bringen, konfrontiert wären.

Die allgemeine Unsicherheit aufgrund der Coronavirus-Krise hat zu einem Abzug von Geld aus den Banken geführt, da Investoren um ihre Investitionen fürchteten, betont der Analyst und Professor an der Fakultät für Wirtschaft Ljubo Jurčić. In Bezug darauf, was im Finanzmarkt passieren könnte, wenn die Tourismuseinnahmen ausbleiben, warnt Jurčić, dass, wenn wir alle zehn Milliarden Euro an Einnahmen verlieren, dies einen Nettverlust von etwa fünf Milliarden bedeuten würde, da dies der Betrag an Waren ist, der für den Tourismus importiert wird.

– Die Maßnahmen der Regierung und der HNB haben die bestehende Struktur der Wirtschaft und der Finanzstruktur bis zu einem gewissen Grad stabilisiert, aber wenn echte wirtschaftliche Maßnahmen fehlen, wo die Finanzen nur eine unterstützende Rolle spielen können und keine endgültige Lösung darstellen, werden bis zum Ende des Jahres erhebliche Probleme auftreten, da Wege gefunden werden müssen, um die fünf Milliarden Euro, die im Tourismus verloren gingen, auszugleichen, um das makroökonomische Gleichgewicht aufrechtzuerhalten – betont Jurčić.

Mehrere Faktoren haben den Rückgang der Kuna beeinflusst, einer davon ist die Aktivität von Spekulanten, die auf erhöhte Käufe von Euro abzielten, was ihren Wert weiter stärkte, mit dem Ziel, sie zu einem höheren Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt zu verkaufen, weist ein großer Investor hin. Dies war ein Effekt, der sich selbst ‚ernährte‘, stellt unser Gesprächspartner lebhaft fest und fügt hinzu, dass die HNB eine Reihe von Interventionen vorgenommen hat, und infolgedessen sanken die Devisenreserven auf etwa 17 Milliarden Euro, während sie Ende Februar laut HNB-Daten vom 31. März etwa 19,4 Milliarden betrugen. Die HNB musste jedoch intervenieren, um den weiteren Rückgang des Kuna-Wechselkurses zu stoppen, was ihr primäres Ziel ist, da alle anderen Optionen eine ganze Reihe negativer Auswirkungen auslösen würden, sind sich die Analysten einig. Der Wechselkurs liegt derzeit bei etwa 7,6 Kuna pro Euro, und was als Nächstes passieren wird, ist schwer vorherzusagen, obwohl Gouverneur Vujčić erklärte, dass die HNB genug Geld für alle Szenarien hat.

{embed_digitalno_izdanje}{/embed_digitalno_izdanje}