Leerverkäufe, Call-Optionen, Reddit und GameStop – Was ist der perfekte Sturm und wie begann er, die globalen Aktienmärkte zu erschüttern?

Die Geschichte der GameStop-Aktien, bei der sich kleine unzufriedene Investoren im sozialen Netzwerk Reddit versammelten und beschlossen, Aktien des Unternehmens zu kaufen, um mächtigen Fonds zu zeigen, dass sie ihre Leerverkäufe nicht zulassen würden, die das Unternehmen zerstören, während sie Milliarden von Dollar verdienen, ist nicht der erste solcher Fall auf den Kapitalmärkten. 

Wie begann die Geschichte? Erinnern wir uns – mehrere Fonds schätzten, dass das Unternehmen (GameStop) in Schwierigkeiten war und dass sein Wert sinken würde, also entschieden sie sich für „Leerverkäufe“, eine Form des Handels an der Börse, bei der man eine Aktie heute verkauft, um sie nach dem erwarteten Rückgang zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen.

– Ein solcher räuberischer Schritt löste eine Lawine des Unmuts unter jungen Menschen auf Reddit aus, die in diesen Geschäften aufgewachsen waren und begannen, GME-Aktien zu kaufen, wodurch ihr Preis von etwa 3 Dollar auf einen Punkt anstieg, an dem ihr Wert bis zu 483 Dollar erreichte, erklärte Milan Horvat, einer der Doyens des kroatischen Kapitalmarktes, auf seinem LinkedIn-Profil. 

All dies geschah in den letzten zwei Wochen. Für die Fonds führte eine solche Wende zu Verlusten von mehreren Milliarden Dollar anstelle von Gewinnen, und für den Broker, die Handelsplattform Robinhood, zu ernsthaften operationellen Schwierigkeiten, schrieb Horvat. Aufgrund der hohen Volatilität und damit des erhöhten Risikos mussten sie auf Anfrage der Aufsichtsbehörden mehrere hundert Millionen Dollar leihen und einzahlen und sogar den Handel mit dieser Aktie einschränken, was zu Klagen von unzufriedenen Nutzern führte. 

– David hat Goliath erneut besiegt, und soziale Netzwerke sind ernsthaft beteiligt. Das gesamte Ereignis löst eine Lawine von Kommentaren, Fragen und Diskussionen sowohl in sozialen Medien als auch in Fachkreisen über die wahre Macht der Kommunikationstechnologien aus, schloss Horvat. 

Und da das Team von Reddit sich erneut versammelt hat und begonnen hat, Silber zu kaufen, was einen Preisanstieg ausgelöst hat, haben wir die Erklärung dessen, was passiert, weiter untersucht. 

– Im Jahr 2020 führte die hohe Volatilität und das Auftreten von Anwendungen, die kleinen Investoren einfaches und günstiges Handeln an der Börse ermöglichten, zu einem signifikanten Anstieg der Anzahl kleiner Transaktionen an den Aktienmärkten sowie auf dem komplexeren Markt der Finanzderivate. Der Kauf von Call-Optionen – Instrumenten, die dem Inhaber das Recht geben, das zugrunde liegende Instrument zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen und deren Engagement sich exponentiell mit der Änderung des Preises des zugrunde liegenden Instruments ändert – nahm besonders zu. Eine solche Aktivität kann einen starken Einfluss auf die Aktienkurse von Unternehmen mit kleineren Marktkapitalisierungen haben, erklärt Goran Dubček, Fondsmanager bei InterCapital. 

Andererseits, sagt Dubček, waren die beliebtesten Aktien oft nicht die mit günstigen Bewertungen oder positiven Nachrichten, wie am besten zu sehen war, als die Aktie des Mietwagenunternehmens Hertz bei Nachrichten über die Insolvenz in die Höhe schoss. Gleichzeitig entschieden sich aufgrund solcher extremen Bewertungen viele professionelle Investoren, auf den Rückgang einiger dieser Aktien zu setzen, indem sie Aktien borgten und verkauften, was zu einer Art Krieg mit Investoren führte, die Käufe über Reddit koordinierten und genau diese Aktien ins Visier nahmen.

Es ist entscheidend zu betonen, dass im Gegensatz zum üblichen Kauf von Aktien, bei dem ein Investor bei einem Rückgang seines Engagements auf einer Position verliert, bei einer Leerverkaufsposition das Engagement steigt und der Verlust theoretisch unbegrenzt ist. Genau aus diesem Grund gab es in den vergangenen Wochen einen Anstieg der Preise bestimmter Aktien, da die Fonds, die auf ihren Rückgang gesetzt hatten, gezwungen waren, Positionen zu schließen, indem sie genau diese Aktien kauften, was eine Art Aufwärtsspirale erzeugte, sagt Dubček. 

Ähnliche Dinge sind in der Geschichte passiert, und der bekannteste Fall stammt aus dem Jahr 2008 und betrifft Porsche und Volkswagen – zwei konkurrierende Unternehmen mit verflochtenen Eigentümerstrukturen unter den Erben des Gründers von Porsche, Ferdinand Porsche.

– Porsche erhöhte schrittweise seinen Anteil an Volkswagen, und in dem Moment, als es fast 50 Prozent der Aktien besaß, kaufte es Call-Optionen für weitere 30 Prozent, was zu einem signifikanten Anstieg des Preises der Stammaktien von Volkswagen im Vergleich zu den Vorzugsaktien führte. Spekulanten, die darauf wetteten, dass dieser Unterschied sinken würde, beteiligten sich, indem sie Vorzugsaktien kauften und Stammaktien leerverkauften. Es war ein perfekter Sturm, erinnert sich Dubček. 

Angesichts dessen, dass Porsche, einschließlich der Aktien, die es durch Call-Optionen kaufen konnte, fast 80 Prozent der Stammaktien besaß, erkannten die Spekulanten, die sie borgten und leerverkauften, dass nicht genügend freie Aktien auf dem Markt waren, um sie zurückzukaufen und ihre Position zu schließen.

– Dies führte zu einer Explosion des Preises der Volkswagen-Aktien, die kurzzeitig das Unternehmen mit der größten Marktkapitalisierung der Welt wurde. Eine solche Entwicklung während der globalen Finanzkrise bedeutete, dass Porsche nicht genug Geld hatte, um den Kauf von Volkswagen-Aktien auszuführen, und im folgenden Jahr übernahm Volkswagen Porsche, schließt Dubček. 

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