Die Verlangsamung der Ölnachfrage könnte neue Schocks auf dem Markt verhindern

Seit einiger Zeit gibt es eine kontinuierliche Besorgnis bei den Produzenten, den Markt mit ausreichenden Mengen Öl zu versorgen, was nach der russischen Invasion in der Ukraine zu einem noch größeren Problem geworden ist. Die erwartete Verlangsamung der Erholung der Ölnachfrage wird voraussichtlich die volatileren Bewegungen der Ölpreise beeinflussen.

Obwohl OPEC immer noch nicht bereit ist, sich zu verpflichten, einen Teil der reduzierten Ölexporte aus Russland zu decken, und trotz der Neigung der US-Schieferölproduzenten, im Interesse der Aktionäre zu handeln, anstatt die Produktion zu erhöhen, erwarten Analysten der Raiffeisen Bank keinen weiteren Ölpreisschock, selbst wenn die EU ein Embargo gegen russisches Öl verhängt.

– Unsere Erwartungen werden durch eine mögliche Verlangsamung des Wachstums der Ölnachfrage und die Absicht der EU, die Auswirkungen des Verbots von russischen Ölimporten auf den globalen Markt zu reduzieren, unterstützt. Dementsprechend prognostizieren wir, dass die Brent-Rohölpreise bis Ende 2022 bei etwa 110 USD pro Barrel liegen werden und dann allmählich auf 75 USD pro Barrel bis 2025 sinken – kündigte die Raiffeisen Bank an.

Überblick über den Ölmarkt

Obwohl es starken Widerstand von bestimmten EU-Ländern (z.B. Ungarn, Tschechische Republik, Slowakei) gegen ein vollständiges Verbot von Öleinfuhr aus Russland gibt, glauben wir, dass es nur eine Frage der Zeit ist, bis die russische Ölindustrie kollektiv von der gesamten EU oder individuell von Ländern sanktioniert wird. Wie bereits erwähnt, besteht die Absicht, die Öleinfuhr schrittweise abzubauen. Daher sollten wir keinen starken Einfluss auf die Ölpreise sehen, es sei denn, Russland schränkt die Ölexporte ein (was ein eher unwahrscheinliches Szenario angesichts ihrer Abhängigkeit von Öleinnahmen ist).

Wenn es der EU gelingt, ein Ölembargo zu verhängen, schätzt die RBA, dass die russische Ölproduktion bis Ende des Jahres um ein Drittel (d.h. mehr als 3,0 Millionen b/d) sinken könnte. Während Russland versucht, die Lieferungen an ‚freundliche‘ Länder (China, Indien) zu erhöhen, sollten unzureichende Transportkapazitäten und eine begrenzte Nachfrage nach russischem Öl in den kommenden Quartalen zu Produktionsschließungen führen (die Produktion fiel Berichten zufolge bereits im April im Vergleich zu Januar um mehr als 10 Prozent).

Aufgrund der Umsetzung strenger epidemiologischer Einschränkungen (Chinas Null-Toleranz-Politik gegenüber Covid-19) und des allgemeinen Rückgangs des Wachstums des Ölverbrauchs wird erwartet, dass das jährliche Wachstum der Ölnachfrage im Jahr 2022 um etwa 2,0 Millionen b/d sinken wird (auf 99,5 Millionen b/d). Dies ist vergleichbar mit der Prognose des globalen Ölangebots von 101,5 Millionen b/d, selbst wenn man die durchschnittliche Reduzierung der russischen Exporte um 2,0 Millionen b/d im Jahr 2022 berücksichtigt. Wir glauben, dass dieser Unterschied/Überschuss zwischen Angebot und Nachfrage von 2,0 Millionen b/d ausreichen würde, um die negativen Auswirkungen möglicher Produktionsstilllegungen (in Libyen, Nigeria) oder sogar stärkere Auswirkungen internationaler Sanktionen auf die russische Ölindustrie (die zu niedrigeren Ölexporten führen würden) auszugleichen.

Gleichzeitig unternimmt die US weiterhin Maßnahmen, um den Druck auf die Rohölpreise und letztendlich auf Kraftstoffe zu verringern. Dazu gehört die Freigabe von 180 Millionen Barrel Rohöl aus eigenen Reserven (neben 60 Millionen Barrel, die Anfang dieses Jahres freigegeben wurden), eine Entscheidung, Ölgesellschaften zu bestrafen, die ihre Pachtrechte auf Bundesland nicht nutzen, sowie wiederholte Aufrufe an die Ölindustrie, die Produktion zu steigern (obwohl dies dem US-Dekarbonisierungsplan widerspricht).

Globale Angebot und Nachfrage

Während wir weiterhin eine