Der Gaspreis ist auf absurde Höhen gestiegen, und die Dürre schafft zusätzliche Probleme für Europa

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Allgemein gesprochen, Rohstoffpreise während des Sommers setzten den Trend des Rückgangs fort oder blieben auf dem gleichen/ähnlichen Niveau wie vor einem Monat, mit einigen Ausnahmen (primär Gas). So fielen beispielsweise globale Indizes wie Dow Jones Commodity Index und Bloomberg Commodity Index um etwa zehn Prozent im Vergleich zu den Werten zu Beginn des Juni.

Für die verarbeitende Industrie und die globale Wirtschaft ist dies sicherlich positiv, da der vorherige Zeitraum von Druck auf ihre Betriebe aufgrund steigender Rohstoffpreise geprägt war.

Was die Umwelt betrifft, in der wir uns befinden, herrschen nach wie vor die gleichen Faktoren vor – und nach sechs Monaten, der Krieg in der Ukraine dauert weiterhin an, mit, leider, einem erhöhten prozentualen Risiko für den Ausbruch des Dritten Weltkriegs, die Polarisierung der Welt in zwei Blöcke setzt sich fort, inflationäre Druck bleibt recht ausgeprägt, und die Angst vor einer Rezession und einer langsamer werdenden globalen Wirtschaft ist nicht verschwunden. Über die Pandemie und Corona wird nicht mehr so viel gesprochen, aber das sollte uns nicht in die Irre führen, zu denken, dass es Vergangenheit ist. Es gibt also immer noch viele dunkle Wolken um uns herum.

Druck auf den Energiesektor

Der Energiesektor steht weiterhin unter dem größten Druck. Sicherlich wirkt sich die Tatsache, dass der Ölpreis fällt und seit langem unter 100 $/bbl liegt, positiv auf die Wirtschaft aus. Der Ölpreis ist seit Juni gefallen, hauptsächlich aufgrund von Rezessionsängsten und einer langsamer werdenden globalen Wirtschaft, während die Zentralbanken die Nachfrage mit aggressiven Zinserhöhungen dämpfen, um die steigende Inflation zu zähmen.

Gleichzeitig hat der größte Ölimporteur der Welt – China – seine eigenen Herausforderungen, das Wirtschaftswachstum aufrechtzuerhalten, wenn er mit Stromengpässen konfrontiert ist, die durch die schlimmste Dürre der letzten 60 Jahre verursacht wurden, und einer Bau-Immobilienblase, die noch gelöst werden muss.

Die Diskussionen zwischen den USA und den europäischen Verbündeten über den Iran und deren Entscheidung, das Atomprogramm wieder zu aktivieren, gehen weiter. Es muss eine Lösung gefunden werden, die die Stabilität im Nahen Osten aufrechterhält und gleichzeitig sicherstellt, dass iranisches Öl ohne Sanktionen erhältlich ist.

Und während der Ölpreis fällt, der Gaspreis ist auf absurde Höhen gestiegen. Wie sonst könnte man den Preis beschreiben, wenn er bei etwa 290 €/MWh schwebt, während er nur in der ersten Juni-Hälfte bei 80 €/MWh lag und der mehrjährige Durchschnitt zuvor zwischen 15 und 20 €/MWh lag. Wenn wir eine Analogie zum Öl ziehen, würde der entsprechende Anstieg des Durchschnittspreises von 16x bedeuten, dass der Spotpreis für Öl heute 960 $/bbl betragen würde!

Erhöhtes Risiko einer Rezession

Jetzt ist entweder der Gaspreis unrealistisch hoch oder der Ölpreis ist unterbewertet. Der russische Gazprom kündigte neue Wartungsarbeiten an der Nord Stream-Pipeline an, die die Gaslieferungen nach Deutschland für drei Tage (vom 31.08. bis 02.09.) vollständig einstellen werden. Dies beeinflusst weiter die Bedenken über den Plan, die Gasreserven in Europa bis Ende Oktober zu füllen (80 Prozent) und erhöht das Risiko einer Rezession, insbesondere wenn Unterbrechungen der Gasversorgung aus Russland im kommenden Zeitraum häufig werden.

All dies spiegelt sich negativ in der europäischen Stromproduktion wider. In solchen Situationen kommt das Unglück nie allein, und in diesem Jahr wurde Europa von einer großen Hitzewelle getroffen, die die Nachfrage nach Strom erhöht hat, während gleichzeitig die ausgeprägte Dürre die Wasserstände in allen großen Flüssen so weit gesenkt hat, dass sie die Produktion von Kern- und Wasserkraftenergie einschränkt.

Wegen all dem plädieren einige politische Optionen in Deutschland für die Aktivierung der Nord Stream 2-Pipeline. Wenn diese Initiative weiter vorangetrieben wird, wird Deutschland an einem Scheideweg stehen: entweder sich in diese Richtung zu entscheiden und die Allianz mit den USA und dem Vereinigten Königreich aufzugeben oder zum dritten Mal in den letzten 107 Jahren wirtschaftlichen Selbstmord zu begehen.

Das EUR/USD-Verhältnis tanzt erneut um die Parität. Die Gaspreise und die Angst vor einer Rezession in Deutschland haben Druck auf die europäische Währung ausgeübt. Am Donnerstag findet ein Treffen der EZB statt. Wir werden sehen, ob es nach dem Treffen ermutigende Nachrichten für den Markt geben wird. Der Markt erwartet, dass die EZB aggressiver wird, um den Euro zu verteidigen. Die Stärkung des US-Dollars begrenzt das Aufwärtspotenzial von in Dollar denominierten Rohstoffen, während sie gleichzeitig den Preisanstieg europäischer Produkte unterstützt oder die Exporte zu bestehenden Preisen erhöht.

Produktionsprobleme 

In der Agrarwelt war eines der wichtigsten Ereignisse im Sommer die Eröffnung eines Exportkorridors für Getreide und Ölsaaten aus ukrainischen Schwarzmeerhäfen. Bisher sind etwa zwanzig Schiffe ausgelaufen, um Waren aus den Häfen zu exportieren. Dieser Korridor hat noch nicht vollständig funktioniert, und es besteht täglich das Risiko, dass die Lieferungen über ihn gestoppt werden, aber er hat sicherlich geholfen, die Exportvolumina von Waren aus der Ukraine zu erhöhen.

Der Mangel an Exporten aus dem Schwarzen Meer wird durch erhöhte Exporte von Waren aus Europa kompensiert. Europa hat jedoch ein Problem auf der Produktionsseite. Die Dürre hat einen erheblichen Eindruck hinterlassen. Der Zustand der Ernten in Frankreich verschlechtert sich, insbesondere bei Mais. Nur 50 Prozent der Ernten werden als gut/exzellent bewertet (im Vergleich zu 85 Prozent im letzten Jahr zu dieser Zeit). Die Maisernte ist 15 Tage früher als im letzten Jahr oder 7 Tage früher als der fünfjährige Durchschnitt.

Eine ähnliche Situation besteht in allen anderen Ländern im Donauraum. Die neuesten Schätzungen der Maisernte in der EU liegen zwischen 55 und 57 Millionen Tonnen (vor nicht allzu langer Zeit lagen die Schätzungen bei bis zu 73 Millionen Tonnen).

Neben der Produktion hat der Mangel an Niederschlägen während des Sommers auch zu einem Rückgang der Wasserstände auf wichtigen Schifffahrtsrouten in Europa geführt, was zu erheblichen logistischen Herausforderungen und steigenden Transportkosten führt, die offensichtlich an die Verbraucher weitergegeben werden müssen, aber teilweise auch an die Produzenten. Die Preise für Weizen und Mais haben sich leicht erholt, nachdem sie letzte Woche auf die niedrigsten Werte seit März gefallen waren. Ein ähnliches Szenario ist an der Chicagoer Börse zu beobachten. Nachdem der Preis für Weizen auf den niedrigsten Stand der letzten sechs Monate gefallen war, hat er sich leicht erholt. Was die Preise für Mais und Sojabohnen betrifft, stehen sie unter Druck durch allgemein ungünstige Wetterbedingungen.

Die Metallpreise liegen auf etwas höheren Niveaus als vor einem Monat, sind aber immer noch deutlich niedriger im Vergleich zu den Preisen von Mai/Juni oder niedriger als zu Beginn dieses Jahres. Die Angst vor einer Rezession, fallende Nachfrage und eine wirtschaftliche und produktionstechnische Verlangsamung in China begrenzen den potenziellen Anstieg der Metallpreise.