Die Inflation fällt monatlich, aber ist es Zeit für Optimismus?

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Seit mindestens einem halben Jahr hoffen sowohl wir als auch Analysten, dass wir den Höhepunkt der Inflation überschritten haben, aber sie hat sich als hartnäckiger erwiesen als die Prognosen von jedermann. Ein wenig Optimismus wurde aus der Analyse des Finanzberaters Hrvoje Serdarušić gewonnen, die er regelmäßig auf seinem Blog veröffentlicht. Er weist auf einen bestimmten Trend hin – einen Rückgang der Inflation im Monatsvergleich zum vierten Mal in Folge.

– Die Medien heben hauptsächlich die jährlichen Raten hervor. Das bedeutet, dass der Juli 2022 mit dem Juli 2021 verglichen wird. Die monatlichen Raten sind deutlich niedriger, da sie Veränderungen im Vergleich zum Vormonat messen, zum Beispiel Juli 2022 im Vergleich zu Juni 2022. Wenn wir den Trend verstehen wollen, müssen wir sagen, dass wir in den letzten vier Monaten, Monat für Monat, einen Rückgang der Verbraucherinflation haben. Jährliche Veränderungen haben immer eine gewisse Verzögerung, da sie Veränderungen aus der Vergangenheit ziehen, insbesondere wenn man die Konstruktion des Index berücksichtigt. Obwohl vier Monate kein langer Zeitraum sind, stellt er ein gewisses Muster dar, sodass man sagen kann, dass die Beschleunigung der Inflation gestoppt wurde – schätzt Serdarušić.

Hrvoje Stojić, ein Makroökonom der obligatorischen Pensionsfonds PBZ/Croatia osiguranje, ist in einer ähnlichen Richtung. Er sagt, dass die Finanzmärkte derzeit erwarten, dass die Inflation in den USA im Jahr 2023 unter 3 Prozent fällt, wie der jüngste starke Rückgang der Energiepreise, ein breiteres Spektrum an Grundgütern und wichtige Indikatoren auf der Angebotsseite (Kunstdünger, Frachtpreise, Chips) zeigen.

– Darüber hinaus beginnt ein starker Anstieg der Inflation schließlich deflationär zu wirken, aufgrund des Rückgangs der Kaufkraft der Bevölkerung und der Rationalisierung des Konsums. Die Abschwächung der inflationären Druck könnte anhalten, aber der erwartete Abwärtstrend wird sicherlich nicht linear sein. Nämlich, die Lebensmittelpreise steigen weiterhin stark, aber angesichts des starken Rückgangs der Erzeugerpreise für Energie wird es irgendwann zu einem Rückgang der Erzeugerpreise für Lebensmittelprodukte und einer gewissen Stabilisierung der Lebensmittelpreise kommen. Auch die Gas- und Strompreise steigen aufgrund der anhaltenden Unsicherheit inmitten geopolitischer Spannungen und der Energiekrise, insbesondere in der EU, auf Rekordniveaus. Eine starke Tourismussaison trägt weiter zu den inflationären Druck in der EU bei.

Im Einklang mit den Trends in der Umgebung erwarten wir in Kroatien in diesem Jahr eine durchschnittliche Inflationsrate von etwa 10,5 Prozent, und aufgrund der Übertragung von Preisdruck sehen wir die Inflation im nächsten Jahr bei etwa 4,5 Prozent. Es gibt Risiken, dass die Inflation, die hauptsächlich durch Angebotsseitenschocks erzeugt wird, durch nachfrageseitige Ursachen aufgrund des Drucks auf das Lohnwachstum weiter angetrieben wird – schließt Stojić und fügt hinzu, dass trotz der ersten Anzeichen einer Entspannung die Inflation hoch bleibt, sodass die Zentralbanken (FED, EZB) die Leitzinsen erhöhen werden, bis es eine sichtbare Verschlechterung der Bedingungen auf dem Arbeitsmarkt gibt.

Recession Against Inflation

Allerdings ist der Ökonom Željko Lovrinčević langfristig nicht optimistisch, da die Inflation selbst nach dem Höhepunkt der Welle auf hohem Niveau bleiben wird und nicht zu ihrem alten Pfad zurückkehren wird. Und während sie in China und Asien um zwei bis zweieinhalb Prozent schwanken wird, wird die EU dauerhaft uncompetitive bleiben.

– Dies könnte potenziell dadurch ausgeglichen werden, dass die Arbeitnehmer einen dauerhaften Rückgang des Einkommens akzeptieren und keine Indexierung anstreben, was unwahrscheinlich ist. Dies wird alle europäischen Regierungen im Herbst beschäftigen, und vorerst haben wir beschlossen, die Renten zu indexieren, Gehälter, die realistisch um etwa 7 Prozent gefallen sind, stehen gerade auf dem Tisch. Das alles schlägt sich weiter im Budget und in den Defiziten nieder. Das Problem mit der Indexierung ist, dass es für die Arbeitnehmer einfacher wäre, einen Rückgang des Einkommens zu akzeptieren, wenn einige Arbeitgeber während der Pandemie und Inflation keine erheblichen Gewinne erzielt hätten. Einige von ihnen haben sich in Oligopole verwandelt und die Gewinne erheblich gesteigert, während die Löhne gefallen sind. Da die Staaten sie nicht zusätzlich besteuert haben, wird es schwierig sein, jemanden zu überzeugen, die Indexierung aufzugeben.

Einige EU-Länder warten auch auf die Anpassung der Strom- und Gaspreise für die Bürger im Herbst, da sie diese halbjährlich oder vierteljährlich anpassen, sodass auch dies indexiert werden muss. Diese Preise haben bisher nur die Arbeitgeber betroffen. Darüber hinaus wissen wir nicht, wie die Herbstaussaat aussehen wird und wie verfügbar die Düngemittel sein werden. Wenn das stoppt, werden wir uns mit biologischem Anbau beschäftigen, und aus Erfahrung wissen wir, dass dies hier nur etwa 30 Prozent des Ertrags bringt. Auf der anderen Seite gibt es Erwartungen einer Rezession, die einige Preise, hauptsächlich Metalle und ähnliche Rohstoffe, nach unten drückt – erklärt Lovrinčević und fügt hinzu, dass eine Rezession ein gesundes Mechanismus ist, obwohl die Welt versucht, sich selbst zu überzeugen, dass sie nicht möglich sind, genau wie diese Inflation.

Lovrinčević vergleicht die aktuelle Inflation mit der der 70er Jahre, als die FED beschloss, das Ganze mit Zinssätzen von unglaublichen 19 Prozent zu beenden! Damals wurde fast ein ganzes Jahrzehnt damit verbracht, zu vermeiden, die Inflation mit einer Rezession zu bekämpfen, da dies in Wahlzyklen nicht gut aussieht, aber als es außer Kontrolle geriet, gab es keine andere Möglichkeit, als eine Rezession mit hohen Zinssätzen zu provozieren, um ein gesundes Wachstum zu starten. Das ist global immer noch nicht in Sicht.

– Die Staaten saugen weiterhin Geld auf. Die Zinssätze werden symbolisch erhöht, sodass sie realistisch bei minus 6/minus 7 Prozent liegen, was bedeutet, dass wir immer noch eine extrem expansive Geldpolitik haben. Das ist auch in Kroatien so; es sind etwa 70 Milliarden Kuna mehr im System, und aufgrund des Eintritts in die Eurozone und der Freigabe von Bankreserven bis Ende des Jahres wird es mehr als 120 Milliarden geben, und die HNB versucht nicht einmal, dieses Geld zu sterilisieren. Das muss definitionsgemäß Inflation erzeugen – ist Lovrinčević kategorisch.

Geostrategic Shuffle

Zusammen mit den inflationären Ereignissen gibt es auch einen signifikanten Wandel im Vergleich zur Inflation der 70er Jahre – ein geostrategisches Umdenken, bei dem der Osten (China) die von der westlichen Welt produzierten Papiere nicht mehr akzeptiert und möchte, dass eine dieser Reservewährungen der Yuan ist. Die Reserveweltwährungen, Dollar/Euro, verlieren langsam aber sicher an Stärke, wobei der Dollar etwas weniger verliert, da sie immer noch Öl und einige Rohstoffe haben.

– Wenn der Euro seinen Platz in diesem Umdenken verliert, wird die Inflation hier langfristig bleiben. Die Frage ist, wie lange der Krieg dauern wird. Europa hofft, dass die Sanktionen schließlich wirken, aber vergessen wir nicht, dass Russland in 9 von 11 Zeitzonen kein Internet hat. Alle Informationen, die diese Menschen erhalten, kommen vom staatlichen Fernsehen, sodass es nicht schwer zu erraten ist, wer länger durchhalten kann. Es gibt keine Win-Win-Situation für Europa. In einer solchen Situation tritt eine weitere Anomalie auf.

Europa, als liberale Demokratie, wird aufgrund des Rückgangs der Wettbewerbsfähigkeit zum Protektionismus zurückkehren müssen, während der Osten, der den globalen Markt erobert, liberale Politiken anstrebt. Es findet eine Umkehrung in den sozialen Prozessen statt; persönliche Rechte und individuelle Freiheiten sind immer Hand in Hand mit freiem Handel gegangen, aber zum ersten Mal in der Geschichte wird dies getrennt, und es wird zunehmend schwieriger, die Entwicklung der Ereignisse vorherzusagen – schließt Lovrinčević.

Wir können nur das alte Sprichwort hinzufügen: ‚Möge Gott gewähren, dass wir in interessanten Zeiten leben.‘ Es scheint irgendwie, dass sogar Journalisten die langweiligen Zeiten wollen.