Ölpreise und Aktienmarktvolatilitätsindex steigen aufgrund der Angst vor einer Eskalation des Krieges

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In der vergangenen Woche, betrachtet man die Bewegung der Rohstoffpreise auf wöchentlicher Basis, sind die Preise für Agrarrohstoffe und Öl gestiegen, während die Metallpreise im Allgemeinen unverändert geblieben sind, während die Gas- und Kohlepreise gefallen sind. Am Freitag, angetrieben von der Angst vor einem eskalierenden Konflikt in der Ukraine, VIX (Volatilitätsindex) und Ölpreise stiegen. Zu einem bestimmten Zeitpunkt stiegen die WTI-Ölpreise um 5 Prozent.

Der Anstieg des schwarzen Goldes hat den Mais- und Sojabohnenkomplexen, Agrarrohstoffen, die direkt an der Energieproduktion beteiligt sind, einen Schub gegeben. Heute sind fast alle Rohstoffe im ‚grünen‘ Bereich, angeführt von Weizen, dessen Preis aufgrund neuer militärischer Aktivitäten und gegenseitiger Angriffe zwischen der Ukraine und Russland unter Druck steht.

Die Welt, in der wir derzeit leben, ist so, dass die Geopolitik zum Hauptfaktor und äußeren Einfluss geworden ist, der fast alle Aspekte des Lebens, von der Wirtschaft bis hin, beeinflusst. Nordkorea testet und startet Raketen, die in der Lage sind, nukleare Sprengköpfe zu tragen, während Russland seine Atomwaffen näher an die ukrainische Grenze verlagert. Ein typischer Tag im Jahr 2022. Wäre es nicht tragisch, wäre es lustig.

Wenn uns jemand das vor zwei oder drei Jahren gesagt hätte, wäre er sozial marginalisiert worden (wenn nicht institutionalisiert) als Verbreiter einer weiteren (falschen) Verschwörungstheorie. Daher ist es nicht überraschend, dass der VIX, der beliebte Angstindex, wieder über 33 liegt, dem höchsten Stand seit Mitte Juni.

Weitere Zinserhöhungen erwartet

Die Eskalation des Krieges begünstigt unter anderem nicht den Euro. Derzeit liegt der Euro-Dollar-Wechselkurs bei 0,97. Vom 18. April 2014 bis heute hat der Euro 40 Prozent seines Wertes gegenüber dem Dollar verloren. Im gleichen Zeitraum ist der Goldpreis pro Gramm von 30 auf 56 Euro gestiegen, und Bitcoin hat sich 60-fach erhöht. Wenn wir den Verlust der Kaufkraft bestimmter Währungen von 2015 bis heute betrachten, hat der US-Dollar in diesen acht Jahren 30 Prozent, die türkische Lira 86 Prozent, der argentinische Peso 97 Prozent und der venezolanische Bolivar 99,8 Prozent verloren. Wenn uns jemand solche Daten präsentiert, sieht das erstaunlich aus.

Die Bank von England, das englische Pendant zu unserer HNB, hat erklärt, dass die Pensionsfonds im Vereinigten Königreich am Rande des Zusammenbruchs stehen. Gleichzeitig sind die Aktien von Credit Suisse auf Rekordtiefstände gefallen, und die Bank wird voraussichtlich vor schwierigen Tagen stehen, um Investoren, den Markt und Sparer davon zu überzeugen, dass sie die aktuelle Krise überstehen und mit Reorganisation und Optimierung der Abläufe durch sie navigieren können. Die Insolvenz einer solchen Institution würde die Finanzwelt sicherlich erschüttern.

Wenn es irgendwelche Erwartungen gab, dass das Schlimmste überstanden ist und hinter uns liegt (in Bezug auf Inflation und aggressive Zinserhöhungen), bestätigen die neuesten Beschäftigungsberichte in den USA, dass die FED mit ihrer aggressiven Zinserhöhungspolitik fortfahren wird, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen. Auf der Welle anfänglichen Optimismus reitend, ist es nicht überraschend, dass zu Beginn der letzten Woche der US-Aktienmarkt seine besten zwei bullischen Tage seit März 2020 hatte. Der Markt erwartet jedoch nun eine Zinserhöhung im November um weitere 75 Basispunkte und zusätzliche 50 Basispunkte im Dezember.

Neue Inflationsdaten in den USA werden am Donnerstag veröffentlicht, die die vorherigen Berichte bestätigen oder widerlegen werden. Wenn die Inflationsdaten jedoch zeigen, dass sie sich beruhigt, bleibt die Frage, wie lange es dauern wird, bis die FED akzeptiert, dass (wie sie anfangs monatelang sagten, dass die Inflation nur vorübergehend sei)?

Ölpreise steigen, Gaspreise fallen

Brent-Öl liegt bei 97 $/bbl, dem höchsten in den letzten fünf Wochen. Die Hauptnachricht der letzten Woche war die Produktionsreduzierung durch OPEC+ Mitglieder um zwei Millionen Barrel pro Tag ab November, was etwa zwei Prozent des globalen Angebots entspricht. Dies ist auch der größte Produktionsrückgang seit Beginn der Pandemie. Trotz der Tatsache, dass die Mitglieder die zuvor vereinbarten Produktionsmengen (bis zu drei Millionen Barrel Öl pro Tag wurden weniger produziert als geplant) nicht einhalten konnten, wurde eine solche Produktionsreduzierung nicht erwartet (die Markterwartung war eine Reduzierung um eine Million Barrel pro Tag).

Ein solcher Schritt führte zu einem Preisanstieg von 10 Prozent auf wöchentlicher Basis. Dies hat den vorherigen Trend gebrochen, und die Situation ändert sich nun zu einer bullischeren. Darüber hinaus kann dieser Schritt auch als Ohrfeige für Biden und seine Verwaltung angesehen werden, insbesondere vor den bevorstehenden Wahlen.

Der größere Preisanstieg wird derzeit durch Ängste vor einer schwächeren globalen Nachfrage aufgrund der Fortsetzung restriktiver Geldpolitik begrenzt. Russland hat angekündigt, dass es kein Öl an Länder liefern wird, die die US-Bemühungen unterstützen, eine Preisobergrenze für russisches Öl einzuführen. Die Frage ist, wie die Ölströme in ein paar Monaten tatsächlich aussehen werden, neben Chinas Null-Toleranz-Corona-Strategie, nachdem das EU-Importverbot für Öl aus Russland Anfang Dezember in Kraft tritt, und allgemein im Zuge anhaltender Spekulationen über eine globale Rezession.

Die Gaspreise TTF sind im Kontext der Auffüllung der Bestände in vielen europäischen Ländern auf 160 €/MWh gefallen, ausreichende LNG-Versorgungen aus den USA und Katar, akzeptierte Maßnahmen zur Reduzierung des Verbrauchs und die Tatsache, dass einige Kernkraftwerke in Frankreich wieder auf voller Kapazität sind. Es wird auch erwartet, dass die Energieproduktion aus erneuerbaren Quellen in den nächsten zwei Wochen zunehmen wird und dass die Temperaturen weiterhin über dem Durchschnitt für diese Jahreszeit liegen werden.

China leitet LNG-Schiffe nach Europa um, verdient Millionen von Dollar pro Schiff, alles weil sie in diesem Jahr 30 Prozent mehr Gas aus Russland zu stark reduzierten Preisen erhalten haben.

Die Kohlepreise sind gefallen, nachdem China sich verpflichtet hat, die Produktion um 300 Millionen Tonnen zu erhöhen, was der Menge an Kohle entspricht, die China jährlich importiert.

Steigerung der Agrarimporte in der EU

Die Agrarmärkte stehen unter Druck durch Ereignisse im Schwarzen Meer. Wir können bereits eine Risikoaufschlag in die Preise eingepreist sehen. Darüber hinaus läuft nächsten Monat das Abkommen über den Exportkorridor aus, und unter den aktuellen Umständen scheint es unwahrscheinlich, dass es verlängert wird. Bereits die Schiffsinspektionen haben sich verdoppelt, von anfänglich 5-6 Tagen auf derzeit 10-15 Tage.

Obwohl die Geopolitik der Hauptmarktbeweger ist, verdienen einige andere Nachrichten Aufmerksamkeit. Die Europäische Kommission schätzt die Maisproduktion in der EU auf 55,5 Millionen Tonnen, die niedrigste seit 2007. Daher wird ein Anstieg der Importe in die EU erwartet, der 21 Millionen Tonnen erreichen könnte.

In Ungarn wird die Maisproduktion voraussichtlich nur 3,1 Millionen Tonnen betragen, was 51 Prozent weniger als im Vorjahr ist. Angesichts des internen Verbrauchs Ungarns von etwa 4,5 Millionen Tonnen wird Ungarn in diesem Jahr von einem traditionellen Nettoexporteur zu einem Nettoimporteur von Mais werden. Es wird erwartet, dass sie bis zu 1 Million Tonnen Mais aus der Ukraine importieren.

In Frankreich sind die Erträge ebenfalls schlechter als der Fünfjahresdurchschnitt, was zu einer kleineren Ernte führen wird. In Bezug auf Ölsaaten und die Produktion in der EU wird laut SG-Schätzungen mit 19,5 Millionen Tonnen Raps (+14,5 Prozent gegenüber 2021), 9,25 Millionen Tonnen Sonnenblumen (-10 Prozent gegenüber 2021) und 2,5 Millionen Tonnen Sojabohnen (-8,2 Prozent gegenüber 2021) gerechnet. Die Ukraine erwartet eine Weizenproduktion von 19,2 Millionen Tonnen (gegenüber 32,2 Millionen Tonnen im letzten Jahr) und Gerste von 5,5 Millionen Tonnen (gegenüber 9,4 Millionen Tonnen).

Die Maisernte hat gerade begonnen, und die Sonnenblumenernte liegt bei etwa 30 Prozent. Die Weizenaussaat hat ebenfalls begonnen, aber langsam, teilweise aufgrund schlechten Wetters und teilweise aufgrund von Mangel an Saatgut und Liquidität, und die Produktion wird voraussichtlich bei etwa 17 Millionen Tonnen liegen.

In Argentinien schreitet die Weizenaussaat aufgrund von Dürre sehr langsam voran und liegt erheblich hinter der Aussaat des letzten Jahres zurück. Die Produktionsschätzungen liegen bei etwa 17,5 Millionen Tonnen (gegenüber 22,4 Millionen Tonnen in der letzten Saison). Ein Grund für die niedrigere Produktion ist auch der reduzierte Einsatz von künstlichen Düngemitteln um bis zu 28 Prozent.

In Brasilien wird eine Rekordernte bei Sojabohnen von 152,4 Millionen Tonnen geschätzt, während die Maisernte auf 126,9 Millionen Tonnen (gegenüber 112,8 Millionen Tonnen in diesem Jahr) geschätzt wird.

Laut FAO-Daten stieg der Getreidepreisindex im September im Vergleich zu August um 1,5 Prozent und im Vergleich zu September des letzten Jahres um 11,2 Prozent.

Die Vogelgrippe breitet sich in Europa und Frankreich aus, erhöht die Ängste vor einem Rückgang der Nachfrage nach Tierfutter in den kommenden Monaten. In den Niederlanden wurden bereits über 100.000 Hühner euthanasiert.

Am 2. Oktober lagen die Weizenexporte aus der EU bei 9,15 Millionen Tonnen (gegenüber 9,48 Millionen Tonnen im letzten Jahr), wobei Frankreich und Rumänien derzeit die führenden Exporteure sind und Algerien und Marokko die Hauptziele sind. Russischer Weizen ist derzeit der wettbewerbsfähigste auf dem internationalen Markt. Die Maisimporte liegen bei 7,37 Millionen Tonnen (gegenüber 3,77 Millionen Tonnen im letzten Jahr), hauptsächlich aus Brasilien und der Ukraine. Die Importe von Sojaschrot liegen bei 3,89 Millionen Tonnen (gegenüber 4,15 Millionen Tonnen im letzten Jahr), Sojabohnen bei 2,9 Millionen Tonnen (gegenüber 3,23 Millionen Tonnen im letzten Jahr) und Raps bei 1,65 Millionen Tonnen (gegenüber 1,18 Millionen Tonnen im letzten Jahr).

Am Mittwoch wird der erwartete und wichtige USDA-Bericht für Oktober veröffentlicht, aber er wird weiterhin von der Geopolitik überschattet. In diesem Kontext können wir zu Beginn der Woche mit Bewegungen auf dem Markt rechnen. Derzeit liegt der Mais an der CBOT über 6,90 $/bu, Weizen über 9,1 $/bu und Sojabohnen über 13,9 $/bu. Für Sojabohnen begrenzt die schwache Nachfrage aus China zusammen mit dem Rekordpotenzial der neuen Ernte Brasiliens ein stärkeres Preiswachstum.

Angst vor sinkender Nachfrage nach Metallen

Die Metallpreise an den Börsen sind im Allgemeinen ohne signifikante Veränderungen, hauptsächlich aufgrund von Ängsten vor sinkender Nachfrage und einer Rezession aufgrund aggressiver Geldpolitik führender Länder der Welt.

Der Preis von Kupfer hat sich leicht erholt, nachdem der führende Produzent Chile den Bergbau im Zusammenhang mit einem riesigen Erdfall, der im Juli im nördlichen Teil des Landes aufgetreten ist, dauerhaft geschlossen hat. Die chilenische Umweltbehörde hat eine Klage bezüglich des Erdfalls gegen das kanadische Unternehmen Lundin Mining Corp eingereicht, das 80 Prozent der Vermögenswerte besitzt, während die verbleibenden 20 Prozent von der japanischen Sumitom Metal Mining und Sumitomo Corp gehalten werden.

Die Stahlpreise bleiben unter 4.000 CNY/t, steigen jedoch leicht, da die Nachfrage nach industriellen und Bauinputs relativ stark geblieben ist, während die chinesischen Märkte nach einer einwöchigen nationalen Feiertagspause wieder in Betrieb genommen werden.

Der Anstieg der Energiepreise während der Woche der Inaktivität hat die Betriebskosten für Hochöfen erhöht. Allerdings hat das schlechte makroökonomische Umfeld eine signifikante Markt- und Preisrückkehr begrenzt.

Darüber hinaus haben lokale Lockdowns im Zusammenhang mit der Pandemie in den letzten Monaten und die Politik der strikten Nulltoleranz zu einem drastischen Rückgang der wirtschaftlichen Aktivität geführt, während die Instabilität auf dem mit Schulden belasteten chinesischen Immobilienmarkt ebenfalls das Wachstum behindert.

Die Aluminiumpreise bleiben unter 2.300 $/t.

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