Nach Wochen des Rückgangs steigen die Rohstoffpreise, insbesondere für Energie und Metalle. Entscheidungen der Fed und Chinas sind entscheidend

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Nach Wochen des Rückgangs steigen die Rohstoffpreise, insbesondere für Energie und Metalle. Die Preise für Agrarrohstoffe bleiben vorerst eine Ausnahme und setzen ihren negativen Trend an den großen Börsen fort. Der Angstindex VIX sinkt weiterhin und liegt jetzt leicht über 20, während DXY-Dollar-Stärkeindex unter 105 gefallen ist und das Euro-Dollar-Verhältnis auf über 1,05 gestiegen ist.

Mehrere Ereignisse prägten die vergangene Woche, die es wert sind, hervorgehoben zu werden, wie die Ankündigung von Fed-Vorsitzendem Powell über die Möglichkeit von verlangsamtem Zinswachstum in den kommenden Monaten, gestiegener Optimismus bezüglich China und die Erwartungen, dass es seine Null-Toleranz-Politik gegenüber Covid lockern wird, und schließlich die Entscheidung der EU-Mitgliedstaaten und der G7-Länder, eine Preisobergrenze für russisches Öl einzuführen.

Wird eine Rezession vermieden?

Kapital- und Rohstoffmärkte haben in den letzten sechs Monaten kontinuierlich hinterfragt, wie sich die US-Notenbank und andere Zentralbanken verhalten werden und welche Entscheidungen bezüglich der Geldpolitik getroffen werden sollen, die sie umsetzen möchten. Die neueste Frage, die sie sich jetzt stellen, ist, wann und ob die Zentralbanken das Wachstum der Zinssätze rechtzeitig verlangsamen werden, um eine Rezession zu vermeiden?

Schließlich hat sich die Inflation in der Eurozone verlangsamt und liegt jetzt leicht über 10 Prozent. In den USA scheint es, dass die Maßnahmen der Fed ihr Ziel erreichen, die Wirtschaft zu verlangsamen, den Trend neuer Stellenangebote zu reduzieren (um den inflationsbedingten Druck auf das Lohnwachstum zu verringern) und die Inflation insgesamt zu verlangsamen, aber wir werden erst am Ende sehen, zu welchem Preis.

In seiner Rede letzte Woche betonte Powell, dass der Kampf gegen die Inflation nach wie vor Priorität hat, ließ jedoch die Tür für eine Verlangsamung des Tempos der Zinserhöhungen in der kommenden Periode offen, möglicherweise bereits im Dezember. Infolgedessen, sind die Kapitalmärkte gestiegen, und der Dollar hat an Wert verloren gegenüber anderen Währungen.

Die Nachfrage nach Gold steigt ebenfalls, und damit auch der Preis. Im dritten Quartal kauften die Zentralbanken 396 Tonnen Gold, +400 Prozent im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres. Die gesamten Goldkäufe in den ersten neun Monaten dieses Jahres erreichten 673 Tonnen, ein Rekordniveau, das seit 1967 nicht mehr erreicht wurde, als der Dollar noch an Gold gebunden war.

Es scheint, dass China endlich beschlossen hat, etwas an seiner Null-Toleranz-Politik gegenüber Covid zu ändern. Es ist offensichtlich, dass die jüngsten Proteste und Druck Früchte getragen haben. Es ist kein Geheimnis, dass die wirtschaftlichen Indikatoren in China schlecht sind. Die Produktions- und Dienstleistungsindizes sind im November weiter gesunken und befinden sich beide auf dem niedrigsten Stand der letzten sieben Monate.

Wenn es um China geht, müssen wir jedoch abwarten, was in den kommenden Tagen tatsächlich passieren wird, da es nicht das erste Mal wäre, dass die Realität viel anders ist als das, was die Märkte wollen. Es scheint, dass ein sehr holpriger (wirtschaftlicher) Weg und eine turbulente Fahrt für China bevorstehen, die sicherlich globale Auswirkungen haben werden. Andernfalls entspricht die Lockerung der Beschränkungen einer Stärkung und einem Wachstum der chinesischen Wirtschaft und der globalen Nachfrage.

Trendwechsel

Der Preis für Öl liegt bei 88 $/bbl. Nach drei Wochen des Rückgangs könnte die letzte Woche einen Trendwechsel anzeigen. Der Marktoptimismus bezüglich der Rückkehr Chinas und seiner Nachfrage hat die Ölpreise in die Höhe getrieben. Auf der anderen Seite haben die OPEC+-Mitglieder beschlossen, ihre Produktionskürzungspolitik bis auf Weiteres fortzusetzen, um Druck auf den Markt auszuüben und den Rückgang der Ölpreise zu stoppen.

Die Entscheidung der Europäischen Union, den Import von russischem Öl zu verbieten, ist in Kraft getreten. Darüber hinaus wurde eine Preisobergrenze von $60/bbl für russisches Öl festgelegt. Russland hat zuvor angekündigt, dass es kein Öl an Länder liefern wird, die eine Preisobergrenze einführen. Vorerst scheint diese Entscheidung für die importierenden Länder schmerzhafter zu sein als für Russland.

Der Preis für Gas liegt bei 135 €/MWh auf TTF. In der letzten Woche stiegen die Gaspreise zeitweise auf 165 €/MWh, um schließlich auf den aktuellen Niveaus zu stabilisieren. Die Temperaturen in ganz Europa sinken, was zu einer erhöhten Energienachfrage führt, die die Gasversorgung verringert. Die Gaslieferungen durch die Yamal-Europe-Pipeline nach Polen und Deutschland wurden eingestellt, während die Lieferungen durch die Ukraine vorerst fortgesetzt werden.

Die Europäische Kommission hat mit den Verhandlungen über die Festlegung einer Preisobergrenze für russisches Gas begonnen und hofft, bis zum 13. Dezember eine Entscheidung zu treffen. Die Energiesituation in Europa bleibt herausfordernd, wo viele Analysten vorhersagen, dass die Nachfrage weiter reduziert werden muss und dass die LNG-Importe erhöht werden müssen, um den Winter zu überstehen. Im November sank die Gasnachfrage in der EU um ein Viertel, und es besteht weiterhin das Risiko von Stromausfällen in bestimmten Regionen und Ländern.

Agrarrohstoffpreise fallen

Was passiert in der Agrarwelt? Im Allgemeinen wirkt sich die Stärkung des Euro negativ auf die Rohstoffpreise in Europa aus, die Exporte aus ukrainischen Häfen haben weiterhin stattgefunden, militärische Aktionen haben sich verlangsamt, und einige potenzielle militärische Aktionen wurden beiseitegelegt. Die Inflation wurde in Europa endlich gestoppt, und eine Verlangsamung des Zinswachstums könnte ebenfalls erwartet werden.

Infolgedessen ist der Preis für Weizen seit November um etwa 10 Prozent an der CBOT gefallen, der Preis für Mais um 3 Prozent, während der Preis für Sojabohnen um 4 Prozent gestiegen ist. Zu Beginn des Monats (4. Dezember), kurz vor den Wahlen in den USA, lag das €/$-Verhältnis bei 0,996, WTI-Öl bei 91,45 $/bbl, Weizen CBOT bei 8,67 $/bu, Weizen MATIF bei 339,5 €/t und Mais bei 329 €/t. Es ist offensichtlich, dass Agrarrohstoffe einen erheblichen Teil ihres Preises verloren haben.

Der Preis für physische Rohstoffe fällt ebenfalls, unter anderem aufgrund des Drucks durch ukrainische Waren, und in den letzten Wochen ist der Preis für Mais und Weizen um 35-40 €/t gefallen, was sicherlich nicht zur Freude der heimischen Händler und Produzenten ist, die das Gegenteil erwartet hatten. Rückblickend auf die letzte Woche fielen die Getreidepreise am Freitag aufgrund von Rezessionsängsten, die hauptsächlich mit steigenden Energiekosten zusammenhängen.

Derzeit sind amerikanischer und europäischer Weizen im globalen Handel weniger wettbewerbsfähig als ukrainischer und russischer. Dieser Rückgang erfolgt trotz starker Getreideexporte aus Frankreich, und der Preisunterschied zu Waren aus dem Schwarzen Meer verringert sich.

Der Preis für Mais fällt ebenfalls und hat die niedrigsten Niveaus seit August erreicht. Auf der anderen Seite endete der Preis für Sojabohnen die Woche höher, angetrieben durch den Anstieg der Sojabohnenmehlpreise und den Rückgang der Ölpreise. Die EPA hat vorgeschlagen, den Anteil an Biokraftstoffen in den nächsten drei Jahren in den USA zu erhöhen, jedoch weniger als der Markt erwartet hatte, was einen negativen Impuls auf den Ölmarkt darstellte. Zu Beginn dieser Woche änderten sich die Preise der meisten Produkte nicht viel, mit einem leichten Minus oder leichten Plus.

Die Dürre in Argentinien hat erhebliche Auswirkungen auf die Weizenproduktion, die halbiert werden könnte. Auch der Tempo der Mais- und Sojabohnensaat hat negative Auswirkungen, die erheblich verzögert sind. Die Situation in Brasilien ist völlig anders, aber vorerst deutet alles auf eine Rekordernte von über 125 Millionen Tonnen Mais und eine Rekordproduktion von über 150 Millionen Tonnen Sojabohnen hin. Der La-Niña-Effekt, der Argentinien so viele Probleme bereitet, hat Australien ermöglicht, eine weitere Rekord-Weizenproduktion zu erzielen, aber die Qualität wird aufgrund übermäßiger Regenfälle schlecht sein. In Indien ist die Situation ebenfalls gut, und die Weizenernte 2023 könnte 110 Millionen Tonnen erreichen. Die Weizenexporte aus Europa liegen bei 13,89 Millionen Tonnen, leicht über dem Niveau des Vorjahres. Frankreich ist der größte Exporteur, und Nordafrika ist das Hauptziel. Der Import von Raps beträgt 2,94 Millionen Tonnen (gegenüber 2,1 Millionen Tonnen im Vorjahr).

Reaktionen auf die Situation in China

Sobald Spekulationen und Optimismus über eine Änderung der aktuellen Politik in China aufkommen, reagieren die Märkte, was besonders im Metallmarkt deutlich wird. Die Erwartungen, dass die wirtschaftliche Aktivität in China zunehmen wird, haben die Kupferpreise steigen lassen und fast das höchste Niveau der letzten vier Monate erreicht. Bullishe Stimmung im Metallmarkt wird durch Chinas Bemühungen unterstützt, seine Industrie zu fördern.

Zusätzlicher Schwung und Optimismus kamen auch nach Jerome Powells Rede über ein langsameres Zinswachstum in der kommenden Periode. Auf der Angebotsseite überwiegen die Bedenken über eine niedrigere Produktion in Südamerika, sowohl aufgrund von Chile, wo 6 Prozent weniger Kupfer abgebaut wurde, als auch aufgrund von Peru, wo Proteste die Produktion beeinträchtigt haben. Ein leichter Preisanstieg ist auch bei den Preisen für Stahl und Aluminium sichtbar.