Rohstoffmärkte 2023: Die nächsten 12 Monate werden herausfordernd, aber voller Möglichkeiten

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Das neue Jahr bringt alte Herausforderungen. Geopolitik und globale Neuausrichtung, Inflation und Rezession, der US-Dollar, straffere Geldpolitik der Zentralbanken, Nachfrage, Energie… Alles steht weiterhin auf der Tagesordnung, und wir sehen immer noch nicht das Licht am Ende des Tunnels. Unsere Augen haben sich gerade an die Dunkelheit gewöhnt, sodass wir besser zurechtkommen.

In einem solchen Umfeld funktionieren die Rohstoffmärkte, sowohl finanziell als auch physisch, derzeit. Kurz gesagt – Volatilität und Unsicherheit. Generell ist es klar, dass die Energie- und Agrarpreise im Jahresvergleich gestiegen sind, während die Preise für Industriemetalle gefallen sind.

Gold und der US-Dollar sind im Jahresvergleich leicht gestiegen, während der Baltic Dry Index aufgrund der endgültigen Stabilisierung der logistischen Störungen während der Pandemie erheblich gesunken ist.

Was haben wir 2022 gelernt und was erwartet uns 2023?

Um zu beginnen, Inflation ist nichts, was nur in Drittländern auftritt; sie kann auch die am weitesten entwickelten Länder der Welt treffen. Die Zentralbanken werden offensichtlich weiterhin die Zinssätze erhöhen müssen, um die Inflation zu bremsen. Die Frage ist, wann wir in diesem Jahr den Höhepunkt der Zinserhöhungen sehen werden?

Der IWF glaubt, dass 2023 ein hartes Jahr für einen Großteil der globalen Wirtschaft sein wird (härter als das Jahr, das wir hinter uns gelassen haben), da die Haupttreiber des globalen Wachstums – die USA, Europa und China – eine Verlangsamung der wirtschaftlichen Aktivität erleben werden. Die Erwartungen sind, dass sogar ein Drittel der globalen Wirtschaft in Rezession sein wird. Selbst in Ländern, die nicht in einer Rezession sind, werden Hunderte von Millionen Menschen das Gefühl haben, als ob sie es wären.

Bereits im Oktober senkte der IWF seine Prognose für das globale Wirtschaftswachstum im Jahr 2023 und verwies auf die anhaltenden Belastungen durch den Krieg in der Ukraine sowie auf inflationsbedingte Druck und hohe Zinssätze, die von Zentralbanken wie der US FED geschaffen wurden, um Preiserhöhungen zu mildern.

China, die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt, wird voraussichtlich zum ersten Mal seit 40 Jahren mit oder unter dem globalen Wachstum wachsen, da die Zahl der Coronavirus-Fälle nach der Aufhebung strenger Null-Infektionsrichtlinien steigt. Darüber hinaus wird der erwartete Anstieg der Coronavirus-Infektionen in den kommenden Monaten voraussichtlich weitere Auswirkungen auf die Wirtschaft haben und das regionale und globale Wachstum verlangsamen.

Nur die USA könnten eine Rezession vermeiden. Die US-Wirtschaft hat im Dezember 200.000 Arbeitsplätze geschaffen, und die Arbeitslosenquote blieb bei 3,7 Prozent, fast dem niedrigsten Stand seit den 1960er Jahren.

Kurz gesagt, die nächsten 12 Monate werden sehr herausfordernd sein. Das Minenfeld, durch das wir navigieren, ist voller Risiken von Explosionen an geopolitischen/militärischen, wirtschaftlichen/finanziellen und klimatischen/ökologischen Fronten. Es gibt mindestens zehn mögliche Krisenszenarien für dieses Jahr. Wir wissen nicht, was uns erwartet, aber unter anderem muss die westliche und chinesische Schulden restrukturiert werden, und jede Krise wird diesen Prozess beschleunigen. Es sollte jedoch nicht vergessen werden, dass jede Krise auch eine Chance darstellt.

Öl im Anstieg, Gas im Rückgang

Wenn man sich die Veränderung der Ölpreise im Jahresvergleich ansieht, fragt man sich, welche Energiekrise, welche Inflation? Wir beginnen die zweite Woche des Jahres mit steigenden Ölpreisen von etwa 81 $/bbl (was nur ein paar Prozent höher ist als zu Beginn des letzten Jahres). Der aktuelle Preis ist das Ergebnis gestiegener Hoffnungen auf eine steigende Nachfrage aus China und Hoffnungen, dass die FED ihren aggressiven Kurs zur Straffung der Geldpolitik lockern wird.

China hat zusätzliche finanzielle Unterstützung für Haushalte und Unternehmen angekündigt, um das Wirtschaftswachstum zu unterstützen. In der Zwischenzeit haben die Verlangsamung des Lohnwachstums und der plötzliche Rückgang des Dienstleistungssektors in den USA die Erwartungen gemildert, dass die FED weiterhin aggressiv die Zinssätze erhöhen wird.

Was das Angebot betrifft, so stieg die Rohölproduktion der OPEC im Dezember, hauptsächlich aufgrund der Erholung der nigerianischen Öllieferungen, trotz der Vereinbarung des Kartells, die Produktion zu drosseln, um das Preiswachstum zu unterstützen.

Was ist über Gas zu sagen? Heute liegt der TTF-Preis 10 Prozent unter dem Niveau zu Beginn des letzten Jahres (obwohl die Wahrheit ist, dass er 3,5-mal höher ist als zu Beginn von 2021). Dieses warme Wetter hat einen sehr positiven Einfluss auf die Gaspreise und die Gasspeicherstände in Europa. Nach einem sehr warmen Dezember freut sich Europa auf den wärmsten Januar seit Jahrzehnten.

LNG-Importe, erhöhte Kapazitäten zur Erzeugung erneuerbarer Energien, geringerer Verbrauch und fortgesetzte Lieferungen von russischem Gas durch die Ukraine haben die Gaspreise auf das aktuelle Niveau gedrückt. Dennoch stehen trotz allem noch viele Herausforderungen bevor. Der Winter ist noch nicht vorbei. Europa muss seine LNG-Importkapazität erhöhen, um seine Abhängigkeit von Russland weiter zu verringern.

Die Rezession wirkt sich auf Agrarprodukte aus

Laut der FAO fiel der Lebensmittelindex im Dezember auf 132,4 Punkte (-1,9 Prozent im Vergleich zu November) und ist nun seit neun aufeinanderfolgenden Monaten rückläufig. Dennoch liegt er immer noch 14,3 Prozent über dem Niveau von Dezember 2021 und hat den höchsten Stand seit 1990 erreicht. Der Getreideindex stieg 2022 um 17,9 Prozent. Derzeit sind die Preise für Getreide und Ölsaaten am stärksten von Rezessionsängsten und sinkendem Verbrauch betroffen, sowie von der Optimismus über Chinas Rückkehr auf den Markt.

Im Allgemeinen bleiben die globalen Weizenbestände hoch, befinden sich jedoch größtenteils in Russland und Australien; diese beiden Länder stehen jedoch vor logistischen Schwierigkeiten. In Australien könnte die Produktion den Rekord von 40 Millionen Tonnen übersteigen, aber die Qualität der Ernte wird größtenteils Futterqualität sein.

Bedenken über Dürre in Argentinien werden die größten Auswirkungen auf Sojabohnen und Mais haben. Die Erwartungen für Soja- und Maiserträge in Brasilien bleiben rekordhoch. Am Donnerstag wird der USDA-Bericht über die Getreidepreise veröffentlicht. Wir werden sehen, ob es Überraschungen gibt. Derzeit liegen die Maispreise an der CBOT bei etwa 6,5 $/bu, die Weizenpreise bei etwa 7,5 $/bu, während die Sojabohnenpreise bei etwa 15 $/bu liegen. An der MATIF liegen die Weizenpreise in einem horizontalen Bereich von 295 bis 315 €/t, während der Mais in einem Bereich von 285 bis 300 €/t liegt.

Industriemetalle im Rückgang

Wie bereits erwähnt, fielen die Preise für wichtige Industriemetalle 2022 um 10 bis 20 Prozent. Die Kupferpreise liegen derzeit bei etwa 4 $/lbs, dem höchsten Stand seit Juni, hauptsächlich unterstützt durch die Erwartungen einer höheren Nachfrage.

Die Wiedereröffnung Chinas und der Abgang von der vorherigen Nulltoleranzpolitik sollten die wirtschaftliche Aktivität und die Nachfrage nach industriellen Inputs in der kommenden Zeit erhöhen. Um die Nachfrage zu steigern, hat China zusätzlich 85 Milliarden CNY in den Markt injiziert, um die Liquidität zu unterstützen.

Was das Kupfer betrifft, so ist die Produktion im größten Produzenten, Chile, im Jahresvergleich um fast 7 Prozent gesunken. Es gab frühere Warnungen von verschiedenen Händlern und Produzenten, dass die globalen Kupferbestände auf Rekordtiefstände gefallen sind. Der Bergbau-Riese Glencore schätzte einen Angebotsengpass von 50 Millionen Tonnen im Jahr 2023.

Die Stahlpreise liegen bei über 4.000 CNY/t, dem höchsten Stand seit August.

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