Im Jahr 2022 erlitten selbst die Anleihen der sichersten Länder einen zweistelligen Wertverlust

Der Krieg in der Ukraine, der Inflationsschock auf den Energie- und Rohstoffmärkten sowie die Erhöhung der Zinssätze durch die Zentralbanken waren eine tödliche Kombination, die im vergangenen Jahr eine beispiellose Situation verursachte und die Fondsbranche auf die Probe stellte. Der Rückgang aller wichtigen Anlageklassen, sowohl Anleihen als auch Aktien, der in den letzten 40 Jahren nicht verzeichnet wurde, führte zu einem negativen Ergebnis für fast alle UCITS-Fonds. Wir haben überprüft, wie kroatische Fonds in dieser dynamischen und herausfordernden Situation agierten und ob das kommende Jahr einige positivere Nachrichten für den Investmentmarkt mit führenden Persönlichkeiten der kroatischen Fondsbranche bringen wird.

– Allgemein gesagt, ist es selten, ein ähnliches Jahr in den historischen Trends zu finden, in dem sowohl die Aktien- als auch die Anleihenkomponenten die gleiche, d.h. negative Richtung erreichten. Fast die Mehrheit der UCITS-Fonds verzeichnete im vergangenen Jahr ein negatives Ergebnis, einige mehr, einige weniger, abhängig von der Art der Investition und der Exposition gegenüber bestimmten Märkten – sagte Ozren Iljadica, Leiter des Vertriebs bei Erste Asset Management.

Ungewöhnlicher Schlag

Schwankungen der Aktienpreise sind nicht ungewöhnlich, aber ein Schlag für den Anleihemarkt, der einen Zufluchtsort für traditionelle konservative Investoren darstellt, ist nicht so üblich. Und genau das geschah im vergangenen Jahr, sodass selbst die Anleihen der sichersten Länder einen zweistelligen Wertverlust erlitten.

– Leider war der größte Teil der Investitionen auf dem heimischen Markt genau in Fonds, die ausschließlich oder überwiegend in Anleihen investieren, was zu erhöhten Abflüssen und einem Rückgang des Wertes der Investitionen führte. Die Kategorie der Anleihefonds, die seit Jahren das größte Vermögenswachstum verzeichnet hat, verzeichnete im vergangenen Jahr einen Rückgang des verwalteten Vermögens um satte 40%, während das Vermögen aller UCITS-Fonds um 22% auf 16,8 Milliarden Kuna (Stand 30. November) fiel – betonte Marko Bogdan, Leiter der Vertriebskanäle bei Intercapital Asset Management.

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Am letzten Tag des Jahres 2022 sank das Gesamtvermögen der UCITS-Fonds weiter auf 16,3 Milliarden Kuna, und neben den bereits erwähnten Anleihefonds erlebten Mischfonds (27 Prozent) und Aktienfonds (rund 19 Prozent) den größten Rückgang, während die Nettovermögen von Feeder- und anderen Fonds im Vergleich zum Vorjahr zunahmen. Der geringste Verlust in Bezug auf die durchschnittliche jährliche Rendite gewichtet nach Nettovermögen wurde jedoch in Anleihefonds (-6,76 Prozent) verzeichnet, gefolgt von anderen Fonds mit einer Rendite von -11,8 Prozent, Aktien- und Mischfonds (rund 13 Prozent Verlust), während die größten Rückgänge bei den Feederfonds (-15,2 Prozent) zu verzeichnen waren.

– Der einzige positive Schritt auf dem Markt wurde in Richtung der Fälligkeitsfonds gemacht, die hauptsächlich eine Laufzeit von drei Jahren haben. Der Grund für das positive Ergebnis ist eine gewisse Rendite, eine relativ sichere Investition gemäß der Wahrnehmung der Investoren, abhängig von der Art des Emittenten. Der Erfolg dieser Kategorie milderte nur teilweise das Gesamtbild der UCITS-Fondstätigkeit im Jahr 2022 – bemerkte Iljadica.

Hoch kaufen, niedrig verkaufen

Die Zunahme der Unsicherheit und der Rückgang der Fondsrenditen führten zur Rücknahme von Anteilen in Fonds und zu einer Verschiebung der Investoren zu anderen Produkten, sodass die monatlichen Nettomittelzuflüsse in Fonds ebenfalls ein negatives Zeichen hatten. Am schlimmsten war es im Februar und März, als die monatlichen Nettomittelzuflüsse im Minus von 1,5 Milliarden Kuna bzw. einer Milliarde Kuna lagen. Die Situation verbesserte sich etwas ab Juli, obwohl im Oktober und Dezember negative monatliche Zuflüsse, wenn auch in geringerem Maße, verzeichnet wurden.

– Obwohl Investoren mit dem Plan in Investitionen eintreten, niedrig zu kaufen und hoch zu verkaufen, sehen wir in der Praxis genau das gegenteilige Verhalten, bei dem der Verkauf von Anteilen dominiert, nachdem ein Fonds über einen bestimmten Zeitraum ein negatives Ergebnis erzielt hat, und die Zuflüsse erheblich zunehmen, nachdem hohe Renditen erzielt wurden. Anteile werden zu niedrigeren Preisen verkauft und zu höheren Preisen gekauft. Dies ist nicht nur spezifisch für Kroatien; dasselbe Muster kleiner Investoren ist auch in entwickelteren Ländern zu beobachten – erklärte Ivan Beljan, CEO von Global Invest.

Die von Global Invest verwalteten Fonds konnten im vergangenen Jahr Ergebnisse über den relevanten Indizes erzielen, und sein Fonds Capital Breeder ist einer der beiden Aktienfonds, die das vergangene Jahr mit einer positiven Rendite abgeschlossen haben. Tatsächlich beendete nur der Generali Energy Fonds 2022 mit einem positiven Zeichen, mit einem Hoch von 17,5 Prozent.

– Alle drei unserer Fonds, Capital Breeder, ZAIF Breza und USA Blue Chip, erzielten Ergebnisse, die besser waren als die relevanten Indizes. Unter Bedingungen, in denen Crobex 5% verlor, der deutsche DAX 12% und der slowenische SBI TOP 17%, beendete unser ZAIF Breza mit einem sehr kleinen Minus, während Capital Breeder einer der nur zwei Aktienfonds im Land war, die 2022 mit einer positiven Rendite abschlossen. Und das war nach einem phänomenalen Jahr 2021, für das wir einen Preis für den besten Aktienfonds von der Fondsvereinigung bei HGK erhielten. Die mehrjährigen Renditen bleiben außergewöhnlich; Capital Breeder ist derzeit der beste Fonds, wenn man den Durchschnitt über drei Jahre sowie den Durchschnitt über fünf Jahre betrachtet. Die Märkte in den USA hatten ein noch härteres Jahr als Europa. Der S&P 500 verzeichnete ein Minus von 19,4%, während der Technologie-Nasdaq um bis zu 33,1% fiel, was das letzte Jahr zu einem der schlechtesten in der Geschichte machte. Das Minus bei USA Blue Chip in Dollar ist erheblich, aber immer noch geringer als beim S&P 500 und weit weniger als beim Nasdaq, während das Minus in Kuna einstellig ist, wenn man die erhebliche Aufwertung des Dollars gegenüber der Kuna im letzten Jahr betrachtet. Betrachtet man die mehrjährigen Renditen, ist USA Blue Chip auch nahe der Spitze der Fonds in Kroatien – Beljan ist zufrieden.

Bau von widerstandsfähigeren Portfolios

Aufgrund des kompensatorischen Effekts der Aufwertung des Dollars gegenüber anderen Weltwährungen erzielten Dollar-Fonds im vergangenen Jahr bessere Ergebnisse als der Marktdurchschnitt.

– In unserem Fondsangebot bieten wir verschiedene Strategien, sowohl in Bezug auf Risiko, Geografie als auch Anlagestrategie. Unser Ziel ist es, den Investoren zu ermöglichen, ein Portfolio von Fonds zu konstruieren, das so widerstandsfähig wie möglich gegenüber makroökonomischen Störungen ist. Zum Beispiel möchte ich ZB trend erwähnen, einen Fonds, der in amerikanische Aktien investiert, wobei neben der Performance des Aktienkurses auch die Aufwertung des USD im Laufe des Jahres berücksichtigt werden sollte. Durch die Kombination dieser beiden Fakten wurde der Rückgang der Kapitalmärkte erheblich durch die Aufwertung des USD gegenüber dem EUR gemildert – sagte Hrvoje Krstulović, Präsident der Vereinigung der Investmentfonds bei HGK und CEO von ZB Invest.

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Im Vergleich zu den großen globalen Indizes hatten die regionalen Märkte relativ bessere Leistungen, da der regionale Aktienfonds von Intercapital und ETFs deutlich bessere Ergebnisse erzielten als vergleichbare Fonds, die in die qualitativ hochwertigsten Aktien in den USA investieren.

Investoren verfolgten im vergangenen Jahr genau die Aussagen der Zentralbankführer auf beiden Seiten des Atlantiks, und basierend auf den Anzeichen, dass die inflationären Drucke nachlassen, nahmen die Märkte im November einen kleinen Atemzug.

– Sicherlich sind wir mit diesem Trend zufrieden, wenn wir nach makroökonomischen Daten urteilen, hauptsächlich aus den Vereinigten Staaten, die sich allmählich auf die EU, d.h. die Eurozone, auswirken sollten. Um jedoch einen klaren Trend zu bilden, ist es notwendig, noch etwas länger zu warten, bis andere makroökonomische Bewegungen bestätigt werden. Es sollte nicht vergessen werden, dass die Europäische Zentralbank im Jahr 2023 weiterhin in der Phase der Zinserhöhung ist, und wir werden die allgemeine Richtung der Ereignisse und Auswirkungen im Bereich der geopolitischen Stabilität sehen – Iljadica ist vorsichtig.

Investor Fokus

Einige Investoren erkannten selbst in Momenten negativer Renditen die Gelegenheit für günstigere Käufe und entschieden sich für langfristige Investitionen in Fonds durch monatliche Beiträge über Daueraufträge.

– Im vergangenen Jahr hatten wir mehr als 10.000 neu abgeschlossene Daueraufträge. Die Mehrheit der Kunden hat diese Investitionsmöglichkeit gut angenommen, da sie sich bewusst sind, dass eine solche geopolitische Unsicherheit nicht ewig dauern wird, und das Portfolio der Aktienfonds aus den besten Unternehmen der Welt besteht – bemerkte Iljadica.

Trotz herausfordernder Zeiten wurden im vergangenen Jahr sieben neue Fonds gegründet, die alle als Fonds mit spezialisierten Strategien gegründet wurden.

– Dominierend waren dies Anleihefonds mit geschütztem Kapital und gezielter Rendite bis zur Fälligkeit. Diese Art von Fonds bietet einen Kompromiss zwischen Risiko und Rendite, da sie in sicherere Staatsanleihen mit Laufzeiten von zwei bis fünf Jahren investiert, wobei die Anlagestrategie auf die im Prospekt veröffentlichte Rendite abzielt. Auf diese Weise wird das Marktrisiko für den Zeitraum bis zur Fälligkeit minimiert, und das dominante Kreditrisiko ist das der Länder, deren Anleihen im Portfolio sind. Unter den neu gegründeten Fonds gibt es auch Fonds mit flexiblen Strategien, die Aktien- und Anleiheexpositionen entsprechend den makroökonomischen Zyklen ohne eine vorgegebene Mindestallokation kombinieren – erklärte Krstulović.

Angesichts der unsicheren Zeiten ist das Auftreten solcher Fonds, die vorhersehbare Renditen mit hoher Sicherheit bei Investitionen in erstklassige Emittenten bieten, mehr als logisch, ebenso wie die Tatsache, dass Anleihen als weniger riskante Investition wieder in den Fokus der Investoren rücken.

– Eine Anleihe ist ein spezifisches Instrument, da sie einen garantierten Preis bei Fälligkeit und Einkünfte aus Kupons hat. Ein Rückgang des Marktwerts bedeutet daher tatsächlich, dass Anleihen nach dem Rückgang eine höhere Rendite bis zur Fälligkeit haben werden. Daher machte der Rückgang der Anleihen im vergangenen Jahr diese Anlageklasse attraktiver für Investitionen. Dies ist der Hauptgrund, warum die Mehrheit der im vergangenen Jahr neu gegründeten Fonds Zieltermin-Anleihefonds waren – erklärte Bogdan.

Ein Hauch von Optimismus

Aus diesem Grund sollte 2023 ein positives Jahr für konservative Fonds (Anleihen und ähnliche Typen) sein, während im Aktienmarkt weiterhin Volatilität erwartet wird, zumindest im ersten Teil des Jahres.

– Wir erwarten einen erhöhten Fokus auf konservative Fonds, glauben aber auch, dass langfristige Investoren wieder beginnen können, sich riskanteren Aktienfonds auszusetzen. Angesichts der sich schnell ändernden Umstände der letzten Jahre empfehlen wir auf jeden Fall, dass alle unsere Kommunikation aktiv verfolgen, beginnend mit regelmäßigen halbjährlichen Anlageausblicken, in denen wir unsere Erwartungen für die nächsten sechs Monate übermitteln – empfiehlt Bogdan.

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Die Marktbewegungen in den ersten Wochen des Jahres 2023 wecken derzeit Optimismus, und die Marktteilnehmer hoffen, dass weitere Rückgänge der Inflation und anhaltendes Wirtschaftswachstum (oder Vermeidung einer Rezession) sich positiv auf die Anlegerstimmung auswirken werden.

– Wir erwarten ein positiveres Jahr als das vorherige für beide Arten von Vermögenswerten, auf die wir überwiegend fokussiert sind: Anleihen und Aktien. Obwohl Risiken wie die hohe Inflation, die uns im letzten Jahr begleitet hat, weiterhin bestehen, können wir mit größerer Sicherheit sagen, dass eine Veränderung der negativen wirtschaftlichen Trends bevorsteht, und in diesem Sinne werden die Wirtschaftspolitiken vorhersehbarer. Darüber hinaus glauben wir, dass die Zinssätze und bestimmte Sektoren der Aktienmärkte gute Chancen für Investoren bieten, trotz bestehender Risiken. Ich möchte auch betonen, dass langfristige Ersparnisse im Kapitalmarkt durch Anlagepläne, d.h. monatliche Beiträge zu Fonds, eines der Fundamente für die Schaffung von passivem Einkommen für die Bürger und die Erreichung einer finanziell sicheren Zukunft sind. Dank solcher Beiträge sind die Vermögenswerte auch widerstandsfähiger gegenüber makroökonomischen Bewegungen und erzielen langfristig alle positiven Effekte des Wachstums der globalen Wirtschaft – schloss Krstulović.