HUP: Die Inflation im Januar widerlegt die Erzählung von Preiserhöhungen nach der Einführung des Euro

Die Preise für Waren und Dienstleistungen für den persönlichen Verbrauch blieben im Januar dieses Jahres im Vergleich zum Dezember des letzten Jahres unverändert, was zu einem Rückgang der jährlichen Inflationsrate im Januar auf 12,7 Prozent von 13,1 Prozent im Dezember 2022 führte, so HUP in einer Erklärung.

– Auf allgemeiner Ebene ist der genannte Rückgang stärker als erwartet. Obwohl die sogenannte erste Schätzung keinen Überblick über die Struktur der Preisbewegungen gemäß der üblichen Klassifizierung bietet, ist der gemeinsame monatliche Anstieg der Preise für Lebensmittel, Getränke und Tabak von 1,3 Prozent laut unseren Berechnungen signifikant schwächer in der Intensität im Vergleich zum Januar des letzten Jahres, was bedeutet, dass die populäre Erzählung über starke weit verbreitete Preiserhöhungen nach der Einführung des Euro sich als falsch erwiesen hat. Es gab jedoch eine gewisse Beschleunigung im Wachstum der Dienstleistungspreise (1,1 % monatlich) im Einklang mit den steigenden Kosten für unzureichende Arbeitskräfte und aufgrund der verzögerten Anpassung an die Preiserhöhungen der Vorjahre, sagt Hrvoje Stojić, Chefökonom von HUP.

Kroatien verzeichnet gleichzeitig einen weiteren Rückgang des international vergleichbaren harmonisierten Verbraucherpreisindex auf 12,5 Prozent jährlich von 12,7 Prozent im Dezember. Gleichzeitig ist er in der Intensität etwas schwächer im Vergleich zum durchschnittlichen Rückgang der Inflation im Euro-Raum (8,5 Prozent jährlich im Vergleich zu 9,2 Prozent), wobei letzterer Wert voraussichtlich nach dem Eintreffen vieler fehlender nationaler Indizes für Januar (insbesondere Deutschland) nach oben korrigiert wird. In der Zwischenzeit verzeichnen viele bedeutende Volkswirtschaften wie Frankreich, Spanien und Österreich weiterhin eine Beschleunigung des jährlichen Inflationswachstums. Die Kerninflationsrate blieb unverändert auf einem relativ hohen Niveau von 5,2 Prozent, fügen sie hinzu.

Nach einem Durchschnitt von 10,8 Prozent im Jahr 2022 erwarten wir, dass die jährliche Inflationsrate im Jahr 2023 auf 6,5 Prozent sinkt. Die jährliche Inflationsrate wird in den kommenden Monaten weiterhin sinken, da der Druck aufgrund der Energiepreise (falls vorhanden) nachlässt. In dieser Hinsicht haben wir die durchschnittliche Jahresprognose von 7,5 % nach unten korrigiert, aufgrund deutlich günstigerer Erwartungen hinsichtlich der Bewegungen der Energiepreise im zweiten Halbjahr.

– In diesem Jahr erwarten wir auch einen positiven Effekt aus der Normalisierung der globalen Lieferketten, der Energiepreise und allgemein einer starken Verlangsamung der aggregierten Nachfrage auf die Bewegung der Warenpreise, sagt Stojić.

Schwelende Energiekrise

Es bleibt ein hohes Maß an Unsicherheit bezüglich der Energiepreise, die derzeit aufgrund eines außergewöhnlich milden Winters in der EU sinken. Trotz staatlicher Subventionen liegen die Strompreise immer noch mehrfach über den Niveaus vor 2021, was auf eine weiterhin schwelende Energiekrise hinweist. Letztendlich erwarten wir, dass ein etwas stärkeres Lohnwachstum weiterhin die inflationären Druck unterstützen wird, insbesondere in den Dienstleistungssektoren.

Wenn man über Lebensmittelpreise spricht, muss man sich einer Reihe von signifikanten Preiserhöhungen bei den Produktionskosten in der Lebensmittelproduktion bewusst sein, von künstlichen Düngemitteln (zweieinhalbmal), Energie (über das Doppelte), Getreide (über 50 Prozent) und anderen Rohstoffen bis hin zu Verpackungen.

Im letzten Jahr wurde das Wachstum der Lebensmittelpreise durch bestimmte günstigere Verträge für den Bezug von Energie und Rohstoffen aus den Vorjahren etwas gebremst, und viele sind mit weniger günstigen Verträgen für den Bezug von Inputs in dieses Jahr gestartet. Unternehmen suchen natürlich nach Möglichkeiten, Preiserhöhungen über die Gewinn- und Verlustrechnung zu amortisieren, um ihre Marktposition nicht zu gefährden, aber die im letzten Jahr vertraglich vereinbarten Preiserhöhungen behindern etwas die Minderung der Lebensmittelinflation aufgrund fallender Lebensmittelpreise.

Zinssatzwachstum gegen Inflation

Ein starker vorläufiger Rückgang der Inflation im Euro-Raum in der ersten Jahreshälfte könnte Spekulationen über das Ende des Zinserhöhungszyklus der EZB anregen. Die Kerninflation im Euro-Raum und in Kroatien wird jedoch in absehbarer Zeit deutlich über dem Inflationsziel der EZB von etwa 2 Prozent bleiben.

– Darüber hinaus ist kein Ende der fiskalischen Expansion in Sicht, und das Lohnwachstum beschleunigt sich, was die Preiserwartungen beeinflussen kann. Aus diesem Grund wird bei der morgigen EZB-Sitzung ein weiterer Anstieg des Einlagenzinssatzes um 50 Basispunkte bis auf 3,50 % bis zum Sommer dieses Jahres im Kampf gegen die Inflation erwartet. Der Anstieg der Zinssätze, zusammen mit der geplanten Reduzierung der Bilanz der EZB um 15 Milliarden Euro monatlich ab März, trägt ebenfalls zu verschlechterten Finanzierungsbedingungen bei, zu einem Zeitpunkt, an dem der Finanzierungsbedarf in vielen Euro-Ländern stark steigt, schließt Stojić.