Dies steht in starkem Gegensatz zu der Euphorie, mit der Bürger 2006 und 2007 Aktien von INA und HT während des IPOs zeichneten, aber die Ankündigung der Emission von Volksanleihen ist den damaligen Zeiten am nächsten. Da die Anleihe für April geplant ist, sind die Bedingungen noch unbekannt, aber in Finanzkreisen ist bereits etwas darüber bekannt. Niko Maričić, Fondsmanager bei Intercapital Asset Management, sagt, dass die neue Anleihe auf dem lokalen Markt mit einer Fälligkeit im ersten Quartal 2025 und in Euro denominiert ausgegeben werden soll.
Es gibt keine Einschränkungen bezüglich des Mindestbetrags
– Die Emission sollte in zwei Tranchen erfolgen. Die erste Tranche wäre für Bürger gedacht, die über Vermittler, in diesem Fall Banken, auf die Anleihe zugreifen könnten. Die zweite Tranche wird sich an institutionelle Investoren richten, die den angestrebten Betrag der Emission, der nach der ersten Tranche nicht gedeckt ist, auffüllen würden. Aus den Aussagen von Finanzminister Marko Primorac lässt sich ableiten, dass die Anleihe mit einem Kupon von drei Prozent oder mehr ausgegeben wird. Es wird auch spekuliert, dass die Tranche für Bürger etwas bessere Bedingungen haben wird als die Tranche für institutionelle Investoren: sie würde einen höheren Kupon haben.
Die Renditen vergleichbarer Staatsanleihen, die von der Republik Kroatien mit einem ähnlichen Fälligkeitsdatum (März 2025) ausgegeben werden, betragen derzeit 3,03 Prozent für Staatsanleihen, die auf dem lokalen Markt ausgegeben werden, und 3,14 Prozent für Staatsanleihen, die auf dem ausländischen Markt ausgegeben werden. Wenn es im Zeitraum vor der neuen Emission keine starken Verschiebungen auf dem Anleihemarkt gibt, wird Kroatien unter ähnlichen Bedingungen leihen.
In diesem Fall glauben wir, dass die Tranche für Bürger einen Zinssatz von etwa 3,50 Prozent haben wird. Es ist wichtig zu beachten, dass es diesmal keine Einschränkungen bezüglich des Mindestzahlungsbetrags gibt, was bisher ein Hindernis für Bürger war, am Anleihemarkt teilzunehmen, erklärt Maričić und glaubt, dass es sicherlich Interesse geben wird.
Deutlich bessere Bedingungen als zuvor
Nämlich übersteigt der Zinssatz der Volksanleihe den Zinssatz für langfristige Einlagen in Banken in Euro erheblich, der im Dezember 2022 0,28 Prozent betrug. Zum Vergleich: Der Einlagenzinssatz in der Eurozone lag bei zwei Prozent. Daher ist es in diesem Moment, wenn sich die Zinsschätzungen als genau erweisen, 12,5-mal profitabler, Geld in Volksanleihen zu investieren, als es in einer Bank anzulegen. Aber was, wenn der Anleiheinhaber, zum Beispiel weil er dringend Geld benötigt, sich entscheidet, sie vor der Fälligkeit zu verkaufen?
– Durch den Kauf einer Volksanleihe werden Bürger ihr Geld unter deutlich besseren Bedingungen anlegen, als dies bisher möglich war. Indem sie diese Anleihe bis zur Fälligkeit halten, eliminieren die Bürger das Risiko von Preisänderungen. Wenn sie sich jedoch entscheiden, die Volksanleihe vor der Fälligkeit zu verkaufen, verkaufen sie sie zum Preis, der zu diesem Zeitpunkt auf dem Markt gültig ist, und tragen somit das Risiko von Preisänderungen. Broker sollten sie im Kauf- und Verkaufsprozess unterstützen.
Unsere Position ist, dass es besser ist, die Volksanleihe bis zur Fälligkeit zu halten, angesichts der aktuellen Marktbedingungen und der verfügbaren Alternativen für Bürger, aber vor allem, weil die Volksanleihe als eine Art Ergänzung zu Sparanlagen betrachtet werden sollte. Wir glauben auf jeden Fall, dass nur ein Teil der Mittel in diese investiert werden sollte, hauptsächlich der Teil der Mittel, den die Bürger bis zur Fälligkeit nicht benötigen, um das Risiko unnötiger Preisänderungen im Falle eines vorzeitigen Verkaufs zu eliminieren.
Wir sind nicht geneigt zu glauben, dass der Zinssatz für Spareinlagen in naher Zukunft das Niveau des Zinssatzes für Volksanleihen erreichen wird, spezifiziert Maričić und fügt hinzu, dass die Volksanleihe aus mehreren Gründen eine lobenswerte Initiative ist: wegen der Möglichkeit für Bürger, ihre Ersparnisse zu erhöhen, wegen der Möglichkeit der Diversifizierung und der Bereitstellung einer Investitionsalternative zu Investitionen in Spareinlagen, Fonds und Immobilien, aber auch wegen der finanziellen Bildung der Bürger.
Bürger bekommen alles, während Investoren Krümel bekommen
– Die Volksanleihe sollte dazu beitragen, die Einlagen in Banken zu reduzieren, die Bedingungen auf dem Immobilienmarkt zu normalisieren, während gleichzeitig dem Staat ermöglicht wird, im Inland zu leihen. Volksanleihen sind ansonsten ein sehr beliebtes Finanzierungsinstrument für die Zentralregierung in der Region. Ungarn und Rumänien bieten ihren Bürgern seit vielen Jahren die Möglichkeit, Ersparnisse in Volksanleihen unter Bedingungen zu investieren, die die in Banken und auf dem lokalen Anleihemarkt übertreffen.
Beide Länder decken etwa 20 Prozent ihres Finanzierungsbedarfs über die Volksanleihe, während sie den Rest von institutionellen und ausländischen Investoren beziehen, erklärt Maričić und präzisiert, dass der einzige Unterschied darin besteht, dass es eine Obergrenze für den maximalen Betrag gibt, den ein einzelner Bürger kaufen kann, aber auch, dass es keine institutionelle Tranche gibt. Volksanleihen in diesen Ländern sind ausschließlich für Bürger/Einwohner bestimmt.
Da die Einführung des Euro bereits gezeigt hat, dass die Bevölkerung überraschende Überschüsse hat, wäre es kein globales Wunder, wenn Bürger-Investoren den Großteil der Emission aufkaufen und institutionelle Investoren mit Krümeln zurücklassen.
