Rohstoffmärkte: Energie-, Edelmetall- und Agrarpreise fallen, während Industriemetalle steigen

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Die Rohstoffmärkte sind niemals ruhig und langweilig. Auf wöchentlicher Basis sind die Energiepreise sowie die Preise für Edelmetalle und Agrarprodukte gefallen, während die Preise für Industriemetalle gestiegen sind. Der Goldman Sachs Commodity Index (GSCI) liegt derzeit bei 581,5 Punkten, während der Bloomberg Commodity Index (BCI) bei 106,5 Punkten steht. Der S&P 500-Index bleibt über 4.000 Punkten, der Angstindex VIX liegt über 21, während der Dollarindex DXY nahe 104 Punkten ist. Der EUR/USD-Wechselkurs ist unter die 1,07-Marke gefallen.

Die Situation auf dem geopolitischen Schachbrett beruhigt sich nicht. Die Angst vor einer militärischen Eskalation in der Ukraine wächst. Zum ersten Mal seit dem Kalten Krieg sind russische Kriegsschiffe mit taktischen Atomwaffen zur See gefahren. Viele westliche Länder raten ihren Bürgern, nicht nach Russland und Weißrussland zu reisen und diese Länder sofort zu verlassen. Die NATO-Mitglieder haben sich darauf geeinigt, die Unterstützung für die Verteidigungsfähigkeiten Georgiens und Moldawiens zu erhöhen, und die Allianz ist der Meinung, dass die Mitglieder auf einen Krieg mit Russland vorbereitet sein müssen, der Jahre dauern könnte. Darüber hinaus plant die Allianz, 40.000 Soldaten mit Luft- und Marinewaffen nach Osteuropa zu entsenden, um die Anzahl der operativen Kampfverbände zu verdoppeln.

Das Abfangen chinesischer Ballons und anderer Objekte über dem US-Territorium deutet auf einen Anstieg der Spannungen in den US-chinesischen Beziehungen hin. Das ist sicherlich etwas, das man im Auge behalten sollte. China hat erklärt, dass es mit anderen BRICS-Mitgliedern zusammenarbeiten wird, um die Anfragen neuer Staaten, die dem Block beitreten möchten, zu analysieren und zu beschleunigen.

Inflation bleibt Teil des Alltags

Daten zur Inflation in den USA zeigen eine Inflationsrate von 6,4%, die höher als die Markterwartungen (6,2%) ist. Eine Überraschung für den Markt, aber nicht für die FED. Dies hat zu einer Stärkung des Dollars geführt, und es kann geschlossen werden, dass die Inflation (obwohl der Höhepunkt der Inflation lange hinter uns liegt) und hohe Zinssätze für einige Zeit Teil unseres Alltags bleiben werden.

Der Anstieg der Zinssätze hat in den letzten Monaten zu einem Rückgang der Inflationsrate geführt, aber der Rückgang ist hauptsächlich das Ergebnis von fallenden Rohstoffpreisen auf den globalen Märkten. Vorsitzender Powell erklärte bei einem Treffen des Economic Club in Washington, dass die Zinssätze in den USA stärker steigen werden, als der Markt erwartet.

Es wird erwartet, dass die FED die Zinssätze über die Inflationsrate anheben wird (durch eine Kombination aus Zinserhöhungen und fallenden Inflationsraten), da ihr Ziel Preisstabilität und maximale Beschäftigung ist. Derzeit liegt die Arbeitslosenquote auf dem niedrigsten Stand der letzten 50 Jahre, und die Löhne steigen kontinuierlich. Löhne, zusammen mit grundlegenden Rohstoffen, gehören zu den Haupttreibern der Inflation, da sie den Konsum ankurbeln. Die EZB könnte die Zinssätze über 3,5% anheben und plant nicht, sie in diesem Jahr zu senken, alles mit dem Ziel, die Inflation unter Kontrolle zu bringen.

Der IWF warnt, dass wir an das Unvorstellbare denken müssen, da wir in einer Welt leben, die zunehmend dem Risiko von Schocks ausgesetzt ist. Das Unvorstellbare ist eine globale Schuldenumstrukturierung, durch Inflation und CBDCs. Solche Aussagen dienen dazu, Angst zu erzeugen, die wertvollste Währung zur Steuerung und Beeinflussung der öffentlichen Meinung. Für das kommende Jahrzehnt wird ein durchschnittlicher jährlicher Anstieg des US-Defizits von 2 Billionen Dollar prognostiziert.

Um die US-Schulden in Perspektive zu setzen, genügt es zu sagen, dass die Bundeszinszahlungen bald die Mittel für die US-Militärausgaben übersteigen könnten, und die Militärindustrie in den USA ist auch ihre größte Industrie. Der US-Dollar hat seit Beginn des letzten Jahrhunderts 98% seiner Kaufkraft verloren.

Steigende Nachfrage und potenzieller Öl-Defizit

Der Preis für Brent-Öl bleibt bei etwa 84 $/bbl, obwohl er letzte Woche kurz unter 82 $/bbl fiel und bereit schien, die 80 $/bbl-Marke erneut zu testen. Optimismus über die Erholung der chinesischen Nachfrage auf der einen Seite und der Anstieg der Ölbestände in den USA sowie ständige Bedenken über die globale wirtschaftliche Verlangsamung auf der anderen Seite sind Schlüsselfaktoren, die derzeit die Bewegung der Ölpreise beeinflussen.

Die IEA hat einen Anstieg der Ölnachfrage für 2023 prognostiziert, der zusammen mit der angekündigten Reduzierung der Ölproduktion durch OPEC+-Mitgliedsländer zu einem Versorgungsdefizit in der zweiten Jahreshälfte führen sollte. Die USA planen, zusätzlich 26 Millionen Barrel Öl aus ihren Reserven freizugeben, was die Versorgung auf dem Markt beeinflussen wird.

Gleichzeitig wird im März eine Rekordproduktion von Schieferöl erwartet. Der Anstieg der Zinssätze und ein stärkerer Dollar könnten zusätzlichen Druck auf den Anstieg der Ölpreise ausüben.

Gaspreise TTF sind unter 50 €/MWh gefallen, dem niedrigsten Stand seit Ende August 2021. Dieses Preisniveau liegt fast 85% unter dem Rekordniveau vom August letzten Jahres. Die Speicherkapazitäten sind zu fast 64% gefüllt, die Temperaturen liegen über dem Durchschnitt, die LNG-Importe erreichen Rekordniveaus, und die Energieproduktion aus erneuerbaren Quellen nimmt ebenfalls zu.

Fokus auf den Exportkorridor aus der Ukraine

Das Hauptproblem in der Agrarwelt sind derzeit erneut der Exportkorridor aus der Ukraine. Die Lieferprobleme nehmen nur zu. Derzeit warten 108 Schiffe mit etwa 1,4 Millionen Tonnen Waren in der Türkei auf eine Inspektion, um ihre Reise zu den endgültigen Zielen fortzusetzen.

EU-Produkte profitieren am meisten von diesem logistischen Chaos, das am stärksten von der Flut von Produkten aus der Ukraine in den Zielmärkten betroffen ist. Ukrainische Häfen, die eine begrenzte Wassertiefe haben, sehen sich einem Mangel an Binnenschiffen gegenüber, um Waren von der Ukraine zum Hafen von Constanta am Schwarzen Meer in Rumänien zu transporieren, was dazu führt, dass die Frachtraten auf der Donau in der letzten Woche um etwa 30% gestiegen sind.

Dies ist ein Zeichen für zunehmende Unsicherheit hinsichtlich der Verlängerung des Korridors, und einige Betreiber entscheiden sich für weniger riskante, aber teurere Logistikoptionen. Seit Beginn des Krieges ist der Transport von Waren mit Binnenschiffen von flachen ukrainischen Häfen im Süden des Landes, wie Reni oder Ismail, zu einem der bedeutenden Wege geworden, um Waren aus der Ukraine zu exportieren. Persönlich glaube ich, dass der Exportkorridor verlängert wird (wie es zuletzt im November der Fall war, als es ein ähnliches Narrativ gab), da beide Länder mehr davon profitieren, wenn er funktioniert, als wenn er geschlossen ist, aber im nächsten Monat wird es dennoch viele Diskussionen darüber geben, die die Getreidepreise beeinflussen werden.

Insgesamt ist die Prognose für Getreide unsicher. Auf der einen Seite haben wir die Inflation, einen wichtigen bärischen Faktor, der den Anstieg der Zinssätze unterstützt, die Liquidität aus dem Markt abzieht und den Konsum verlangsamt.

Auf der anderen Seite haben wir eine bullische Beziehung zwischen Lagerbeständen und Verbrauch, was bedeutet, dass jeder Rückgang der Produktion oder eine Reduzierung des Handels signifikante Konsequenzen haben kann. All dies sollte um wetterbedingte Faktoren/Adversitäten und den Krieg in der Ukraine ergänzt werden, zwei sehr explosive Faktoren.

Erste Schätzungen zur Produktion erwartet

Diese Woche könnte mehrere Überraschungen bringen. Die Woche begann mit einem verlängerten Wochenende an den US-Märkten aufgrund des Feiertags am Montag (President’s Day), und die Börsen waren geschlossen. Putins Ansprache ist für Dienstag angesetzt. Man weiß nie, was angekündigt werden könnte. Am Ende der Woche findet auch das USDA-Jahresforum statt, bei dem die ersten Schätzungen zur US-Produktion im Jahr 2023 veröffentlicht werden, die die ersten relevanten Daten für die neue Saison sind.

Schließlich ist Freitag der Tag, an dem die Optionen für die nächsten Futures-Verträge auslaufen, was immer zu erhöhter Volatilität an den Märkten führt. Laut den neuesten verfügbaren Daten (aufgrund technischer Probleme wurden sie seit drei Wochen nicht veröffentlicht, was ein Präzedenzfall ist) sind die Betreiber short (short) auf Weizen MATIF und haben einen Rekord-Short auf CBOT.

All dies wird durch starke Fundamentaldaten und erhöhte Risiken für viele offene Positionen auf den Getreidemärkten verstärkt. Der Rückgang der Gaspreise hat auch erhebliche Auswirkungen auf die Preise für künstliche Düngemittel, die auf Vorkriegsniveaus auf den globalen Märkten gefallen sind. Derzeit liegen die Preise 40% unter denen von 2022, aber die Nachfrage bleibt schwach. Die Wetterbedingungen in Europa sind vorerst stabil. In Argentinien sieht es nicht so gut aus, während die Bedingungen in Brasilien viel günstiger sind. Insgesamt wird die Produktionsschätzung für Sojabohnen in Südamerika auf 210 Millionen Tonnen geschätzt, was 18,5% oder 32 Millionen Tonnen mehr als im letzten Jahr entspricht.

M&A-Transaktionen nehmen im Goldbergbau-Sektor zu. Einige Länder beginnen, es als Tauschmittel zu verwenden. Die globale Nachfrage nach Gold stieg im letzten Jahr um 18% und erreichte den höchsten Stand seit über einem Jahrzehnt. Im Jahr 2022 kauften die Zentralbanken 1,14 Tonnen Gold im Wert von 70 Milliarden Dollar. Der gesamte Goldmarkt beläuft sich auf etwa 3,5 Tonnen jährlich. China ist der weltweit größte Goldproduzent, importiert jedoch weiterhin große Mengen dieses Edelmetalls. Die People’s Bank of China hat in den letzten drei Monaten massiv Gold gekauft. Im letzten Jahr erreichten die chinesischen Goldimporte den höchsten Stand seit 2018.