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Der Markt wird von der Angst vor hoher und anhaltender Inflation dominiert. Am Freitag fielen nahezu alle Märkte, sowohl in den USA als auch in Europa. Dies gilt insbesondere für den Agrarbereich. Die Hauptthese ist, dass steigende Zinssätze die Nachfrage nach physischen börsengehandelten Rohstoffen bremsen. Wenn wir uns die Frachtraten ansehen, können wir dies bestätigen.
Der chinesische Vorschlag zur Stabilisierung der Exporte aus der Ukraine hat die Preise an den Börsen gesenkt. Der stärkere Dollar hat ebenfalls eine Rolle gespielt. Der Goldman Sachs Commodity Index (GSCI) liegt derzeit unter 580 Punkten, während der Bloomberg Commodity Index (BCI) unter 106 Punkten liegt. Der S&P 500-Index ist unter 4.000 Punkte gefallen, der Angstindex VIX liegt über 21, während der Dollarindex DXY nahe 105 Punkten ist.
Das EUR/USD-Verhältnis ist unter die Marke von 1,06 gefallen. Der Dollar ist derzeit der stärkste der letzten 50 Tage, nachdem eine Reihe von US-Makrodaten die Idee weiterer Zinserhöhungen durch die FED und zusätzliche geldpolitische Straffungen befeuert hat.
Ein Jahr nach Beginn des Krieges in der Ukraine gibt es in der geopolitischen Welt nicht viele Veränderungen, und sie bleibt ein wichtiger externer Faktor, der die börsengehandelten Rohstoffe stark beeinflusst. Darüber hinaus wird das geopolitische Schachspiel von Woche zu Woche komplizierter und hitziger.
Die Spannungen sind entlang der West-Ost-Achse zunehmend entzündlich, mit der These, dass der Westen eine Gefahr für die Souveränität Russlands und Chinas darstellt. Das Ziel ist eine neue Weltordnung. Bereiche, die derzeit unter zusätzlicher Beobachtung stehen, sind Moldawien/Transnistrien, der Iran und Taiwan, neben der Ukraine, versteht sich. Wird all dies letztendlich zu dem alten Sprichwort führen: viel Lärm um nichts, oder werden wir neue Kriegsgebiete neben der Ukraine sehen? Ich hoffe auf Letzteres. Wird die USA Sanktionen gegen China verhängen, wenn China beschließt, Waffen nach Russland zu senden?
Aus Putins Ansprache in der letzten Woche können wir zwei Punkte hervorheben, die direkte Auswirkungen auf die Bewegung der börsengehandelten Rohstoffe haben. Der erste bezieht sich auf den Krieg: der Krieg ist hier, um zu bleiben. Der zweite steht in direktem Zusammenhang mit dem Agrarsektor. Der Gesamtexport landwirtschaftlicher Erzeugnisse aus Russland wird 2023 voraussichtlich 60 Millionen Tonnen betragen (das vorherige Rekordjahr war 2018 mit einem Export von 53 Millionen Tonnen Waren). Diese Aussage hat die Getreidepreise negativ beeinflusst, insbesondere MATIF aufgrund des direkten Wettbewerbs zwischen EU-Weizen und russischem Weizen.
Trotz des Krieges und der Sanktionen ist Russland unter den Top 10 der Weltwirtschaften
Der IWF hat die neueste Liste der größten Volkswirtschaften weltweit veröffentlicht. Trotz des Krieges und westlicher Sanktionen ist Russland 2022 in die TOP 10 der Weltwirtschaften nach nominalem BIP eingetreten und hat Italien, Brasilien und Südkorea überholt. Das Wachstum des russischen BIP ist hauptsächlich auf die Stärkung des russischen Rubels und den Anstieg der Rohstoffpreise zurückzuführen, über die Russland im Überfluss verfügt.
Es ist interessant zu sehen, dass Indien in die Top fünf eingetreten ist und das Vereinigte Königreich überholt hat. Die größte Volkswirtschaft der Welt bleibt die USA, gefolgt von China, Japan und Deutschland. Was Inflation und Zinssätze betrifft, ist klar, dass es im Laufe des Jahres viele Diskussionen und Analysen dazu geben wird. Die neuesten Daten zeigen, dass die Inflation langsamer zurückgeht, als der Markt es wünscht. Die langfristigen Erwartungen an die Lebenshaltungskosten haben die höchsten Werte seit Mai letzten Jahres erreicht. Daher ist es nicht überraschend, dass Goldman Sachs schätzt, dass die EZB ihre Zinssätze in diesem Jahr mindestens dreimal weiter erhöhen wird. Eine ähnliche Erwartung wird von der FED antizipiert.
In den 1970er Jahren kämpfte der damalige FED-Vorsitzende Paul Volcker gegen die Inflation, indem er die Zinssätze erhöhte, was letztendlich zu einer großen Schuldenkrise führte, mit einem signifikanten Anstieg der Schuldenkosten für die ärmsten Länder. Ein ähnliches Muster zeigt sich heute in der Welt, wobei ärmere Länder nach Alternativen zum aktuellen Wirtschaftssystem suchen. Dies erklärt den Anstieg der Anfragen nach einer Mitgliedschaft in BRICS.
Es ist interessant zu bemerken, dass Saudi-Arabien und der Iran formell Mitgliedsanträge eingereicht haben, um es milde auszudrücken, zwei Nachbarländer in nicht gerade freundschaftlichen Beziehungen. Der Iran ist eine regionale Macht, die mit Israel unter allen Ländern der Region am meisten im Konflikt steht, während Saudi-Arabien die besten Beziehungen zu Israel (und den USA) unter allen arabischen Ländern hat. Eine Entscheidung über ihren Antrag wird später in diesem Jahr getroffen. Aus der Welt der Geopolitik sollte erwähnt werden, dass die EU sich nicht auf ein neues Sanktionspaket gegen Russland geeinigt hat, das diese Woche in Kraft treten sollte. Es bleibt abzuwarten, in welche Richtung sich dies entwickeln wird und ob dies der Beginn von Meinungsverschiedenheiten unter den Mitgliedern ist, auf die Russland seit Beginn des Krieges gewartet und gehofft hat?
Das Schlimmste ist mit Hilfe von Mutter Natur vorbei
Brent-Rohöl bleibt leicht über 80 $/bbl. Wenn der Monat auf diesen Niveaus endet, wird es der Preisrückgang für den vierten Monat in Folge sein. Die Fortsetzung der geldpolitischen Straffungsmaßnahmen und der Anstieg der Ölbestände in den USA haben die Optimismus über das Nachfragewachstum des größten Importeurs, China, und die Reduzierung der russischen Produktion überschattet. Der neueste EIA-Bericht zeigte, dass die Ölbestände in den USA auf 850,6 Millionen Barrel gestiegen sind, den höchsten Stand seit September.
Russland hat seine Pläne angekündigt, die Ölexporte aus seinen westlichen Häfen im März um 25 Prozent zu reduzieren, was die angekündigten Produktionsgrenzen von einer halben Million Barrel pro Tag überschreitet. Gleichzeitig importierte Indien im Januar Rekordmengen russischen Öls. Darüber hinaus erwarten Investoren, dass die chinesischen Ölimporte in diesem Jahr Rekordniveaus erreichen werden, angesichts der steigenden Nachfrage nach Transportkraftstoffen und da neue Raffinerien in Betrieb genommen werden. OPEC hat ihre Schätzung für die globale Nachfrage im Jahr 2023 erhöht. Angesichts all dieser bullischen Faktoren ist es möglich, dass die Ölpreise wieder steigen, sobald die Geldpolitik nicht mehr als Marktmotor fungiert, und wir eine neue Welle inflationärer Druck sehen werden.
Der Preis für TTF-Gas bleibt unter 50 €/MWh und ist auf dem besten Weg, den Monat mit einem Preisrückgang von fast 14 Prozent zu beenden. Mit dem Frühling vor der Tür können wir mit Zuversicht sagen, dass das Schlimmste hinter uns liegt und dass wir mit Hilfe von Mutter Natur eine potenziell große Energiekrise in Europa vermieden haben. Die Lagerhaltung liegt bei 62 Prozent, die LNG-Importe sind auf Rekordniveau, die Stromproduktion aus erneuerbaren Quellen nimmt zu, und die Politik des reduzierten Verbrauchs in Haushalten und Fabriken hat positive Ergebnisse gebracht. Obwohl diese Saison noch nicht vorbei ist, verlagert sich der Fokus bereits auf die Vorbereitungen für die neue Saison. Die Frage ist, wann ein solcher Preisrückgang das Nachfragewachstum in den Industrie- und Energiesektoren ankurbeln wird, während der Anstieg der Nachfrage aus China Konkurrenz bei den LNG-Käufen schaffen könnte.
Fallende Preise für landwirtschaftliche Erzeugnisse und Metalle
Die Agrarwoche war von einem Preisrückgang an MATIF und CBOT geprägt. Weizen und Mais auf MATIF fielen unter die psychologische Marke von 280 €/t, während auf CBOT der Weizen auf 7 $/bu (das niedrigste seit September), Mais unter 6,5 $/bu (das niedrigste Niveau in den letzten zwei Monaten) und Soja an der Grenze von 15 $/bu fiel. Gespräche zwischen China und Russland sowie Russland und der Türkei haben Optimismus geweckt, dass der Exportkorridor aus dem Schwarzen Meer fortgesetzt und erweitert wird, während der stärkere Dollar das Exportpotenzial der USA auf globaler Ebene negativ beeinflusst, wo es erheblichen Wettbewerb durch Exporte aus dem Schwarzen Meer gibt.
Die Situation in Argentinien bereitet Sorgen, insbesondere für den Maismarkt aufgrund des reduzierten Exportpotenzials. Argentinien wurde in dieser Saison vom Wetter nicht begünstigt. Nach der schlimmsten Dürre der letzten 60 Jahre hat das Land in den letzten Tagen die höchsten und niedrigsten Sommertemperaturen der letzten 50 Jahre erlebt. In einigen Gegenden wurde sogar Frost mit Temperaturen von -2 Grad verzeichnet. Es gibt noch keine Schätzung, wie sich dies weiter auf die Soja- und Maisernte auswirken wird. Die EU hat neue reduzierte Schätzungen für die Weizenexporte (-2 Millionen Tonnen) für diese Saison veröffentlicht, und die aktuelle Exportprognose liegt nun bei 32 Millionen Tonnen. Auch die Schätzung für die Gerste wurde reduziert (-0,5 Millionen Tonnen) und liegt nun bei neun Millionen Tonnen. Was die Importe betrifft, bleibt die Schätzung für die Maisimporte bei 23 Millionen Tonnen, was ein Rekordniveau darstellt. Die Schätzung für die Rapsimporte liegt bei 5,6 Millionen Tonnen.
Die Kupfer-Futurespreise fielen Ende Februar unter 4 $/lbs, das niedrigste seit Anfang Januar, aufgrund von Bedenken über eine schwächere Nachfrage. Die Straffung der Geldpolitik hat einen erheblichen Einfluss auf die Preisbewegung von Industriemetallen, und die Hoffnungen auf eine starke Erholung der Nachfrage in der chinesischen Wirtschaft nach der Wiedereröffnung haben an Stärke verloren. Dennoch hat das schwache Angebot dazu beigetragen, die Preise um fünf Prozent über dem Niveau zu halten, das zu Beginn des Jahres erreicht wurde. Produktionsstopps in wichtigen Regionen Süd- und Mittelamerikas haben die Bedenken über niedrige Bestände in den USA und Europa verstärkt, was die Erwartungen erhöht, dass die Kupfermärkte in ein Defizit übergehen könnten.
Die Stahl-Futurespreise sind ebenfalls gefallen, auf unter 4.200 CNY/t, nachdem sie in der zweiten Februarhälfte den höchsten Preis der letzten 7 Monate erreicht hatten. Einerseits hat das begrenzte Angebot aufgrund ungünstiger Wetterbedingungen in den wichtigsten Eisenerzproduktionsregionen, Australien und Brasilien, die Lieferungen eingeschränkt, und andererseits gibt es Unsicherheiten bezüglich der Nachfrage.
Die Aluminium-Futureskontrakte wurden bei etwa 2.350 $/t gehandelt, was deutlich unter dem siebenmonatigen Höchststand liegt, der Ende Januar erreicht wurde, aufgrund von Befürchtungen über eine globale wirtschaftliche Verlangsamung und steigende Produktion in China. Die jährliche Aluminiumproduktion Chinas stieg 2022 um 4,5 Prozent auf einen Rekord von 40,2 Millionen Tonnen, dank neu in Betrieb genommener Kapazitäten und gelockerter Stromversorgungseinschränkungen.
