Eine Hummel sollte nicht fliegen können. Kleine Flügel und ein großer Körper bieten, gemäß den Gesetzen der Physik, nicht die Voraussetzungen für den Flug. Und doch fliegt sie!
Etwas Ähnliches gilt für die globale Wirtschaft. Trotz aller Schläge, die sie in den letzten dreieinhalb Jahren erlitten hat, sollte sie gemäß den Gesetzen der Wirtschaft bereits abgestürzt sein. Aber das ist nicht der Fall. Sie fliegt immer noch. Niedrig, aber sie hält sich in der Luft.
Dieser Vergleich hat in den letzten Tagen ein neues Argument gewonnen. Die Express-Insolvenz der amerikanischen Silicon Valley Bank hätte bereits Panik und eine Reihe von Insolvenzen anderer Banken in den USA und im Rest der heutigen hochgradig vernetzten Finanzwelt auslösen müssen. Wie es im Moment scheint, wird es keinen Dominoeffekt geben. Akteure auf der ganzen Welt versuchen, die Panik einzudämmen und die Löcher zu stopfen, die durch den Zusammenbruch einer auf Startups spezialisierten Bank entstanden sind, deren Führungskräfte übermäßig in Anleihen investiert waren.
Ein Schock für das globale Finanzsystem wäre, wenn er sich ausbreiten würde, der vierte Reiter der Apokalypse. Zuerst wurde die globale Wirtschaft vom Coronavirus angegriffen. Gerade als die Pandemie und der daraus resultierende Bruch in den globalen Produktions- und Lieferketten zu mildern begannen, kam ein zweiter Schlag – die russische Aggression gegen die Ukraine. Dies verursachte zusätzliche Schocks in der Energieversorgung und vielen anderen Rohstoffen. Als sich die Welt, wie gewohnt, an den Krieg in der Ukraine gewöhnte, kam der dritte Reiter der Apokalypse – die Inflation. Und als sich das zu beruhigen begann, tauchten Anzeichen des vielleicht verheerendsten Monsters auf – eine Krise in Teilen der Finanzarchitektur.
Der Dividende der Globalisierung
So sehr es scheint, dass Rezession und Depression unvermeidlich sind, ist dieses Szenario glücklicherweise noch nicht eingetreten. Es ist unklar, ob das Fehlen einer globalen Rezession das Ergebnis der Resilienz ist, die durch die Globalisierung und effektives staatliches Interventionismus geschaffen wurde, oder ob die realen Konsequenzen lediglich um ein oder zwei Jahre verschoben werden.
Das Hauptargument dafür, warum die globale Wirtschaft zusammenhält, könnte vor allem in den Dividenden von drei Jahrzehnten Globalisierung liegen. Einerseits wurden viele Märkte geöffnet, und industrielle Anlagen sind gleichmäßiger verteilt. Expansive Geldpolitik neben freieren Märkten hat neue finanziell fähige Mitglieder der potenten aufstrebenden Mittelschichten geschaffen. In China oder Indien zum Beispiel. Selbst mit den jetzt steigenden protektionistischen Deglobalisierungstrends gibt es immer noch einen Motor, der Rezessionen verhindert.
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Ein weiterer möglicher Grund, warum die ‚Hummel‘ immer noch fliegt, ist die überraschend starke Koalition, die das Motto ‚Es gibt keinen Grund zur Panik‘ fördert. Die wichtigsten Akteure, so sehr sie in der Einsamkeit ihrer Büros in Panik geraten, versuchen den Eindruck zu vermitteln, dass alles tatsächlich in Ordnung ist. Die globalen Finanzen stehen nicht auf dünnem Eis. Sie sind so solide wie ein Fels. Und das ist kein schlechter Ansatz. Es gibt Raum für Panik, aber es bringt keinen Nutzen. Die Lektion wurde in der Vergangenheit gelernt.
Ein dritter Grund könnte die verbesserten staatlichen Interventionen sein. Es ist nicht überraschend, dass Regierungen in Krisensituationen versuchen, die Schläge abzumildern. Es ist seltsam, dass dies vorerst funktioniert.
Ein vierter möglicher Grund ist der Treibstoff, der durch die digitale Revolution in die globale Wirtschaft eingespritzt wurde. Neue Technologien bieten, einfach gesagt, große Möglichkeiten für Innovationen in allen Bereichen menschlicher Aktivitäten. Die Nachfrage entsteht aus dem menschlichen Wunsch nach einem komfortableren Leben. Dieses Summen erhöht die Schaffung von Mehrwert, und es gibt auch einen multiplicativen Effekt. Technologische Revolutionen in der Geschichte haben die BIP-Wachstumsraten erhöht. Oder haben in dieser Zeit geholfen, den Rückgang des BIP abzumildern.
Was für seltsame Zeiten!
Dies ist die optimistischere Version der Geschichte. Sie geht von der Prämisse aus, dass die Menschheit trotz all ihrer Mängel immer noch einen tief verwurzelten Instinkt zur Selbstbewahrung hat. Die pessimistischere Geschichte basiert auf den geopolitischen Machtkämpfen der Weltmächte, hauptsächlich der USA und China. Wo in einem Moment menschliche Gemeinschaften und deren Führung aufhören, rational zu sein. Dann, getrieben von dem Wunsch, den ersten Platz (USA) zu verteidigen oder dem Gedanken, dass es Zeit ist, den Konkurrenten vom Thron zu stoßen (China), übertreiben sie den Kampf. Dies löst dann die oben erwähnte Panik und den Zusammenbruch der tatsächlich fragilen politischen und wirtschaftlichen Stabilität der Welt aus.
Wenn man wetten müsste, ob die Struktur halten oder brechen wird, könnten die Quoten 50 zu 50 Prozent betragen. Dies ist in der Tat eine seltsame Zeit. Nichts ist klar. Alte Gesetze scheinen nicht zu gelten, und niemand hat bisher neue Gesetze klar artikuliert. Es wird interessant sein, in fünf oder zehn Jahren zu lesen, welche Schlussfolgerungen ein führender globaler Makroökonom über den Beginn der 2020er Jahre gezogen hat. Wer vielleicht kein Mensch ist, sondern eine verbesserte Version des heutigen faszinierenden ChatGPT.
(Zum Schluss, über die Hummel. Forschungen haben gezeigt, dass das Geheimnis ihres Fliegens darin besteht, dass sie im Gegensatz zu anderen Fliegern ihre Flügel nicht synchron schlägt. Und das bringt überraschenderweise Ergebnisse.)
