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- Je verbreiteter der Dollar in der Welt ist, desto globaler wird die amerikanische Inflation
- Ein höherer Anteil der älteren Bevölkerung bedeutet einen höheren Anteil der Bevölkerung, der weniger verdient
- Kroatien hat seit Jahren mit den Folgen des Alterns und der Emigration zu kämpfen
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Es wird erwartet, dass die Zinssätze in den großen Volkswirtschaften auf das Niveau vor der Pandemie fallen werden, bedingt durch niedrige Produktivität und eine alternde Bevölkerung. Der Anstieg der Kreditkosten wird voraussichtlich vorübergehend sein, nachdem die Inflation eingedämmt wurde, so eine Prognose des Internationalen Währungsfonds (IWF).
Die Zentralbanken im Vereinigten Königreich, den USA, Europa und anderen Ländern erhöhen die Zinssätze im Kampf gegen die durch steigende Energie- und Lebensmittelpreise verursachte Inflation.
Ein kürzlich veröffentlichter IWF-Blog erklärte jedoch, dass „die jüngsten Anstiege der realen Zinssätze voraussichtlich vorübergehend sein werden.“ Die Ankündigung besagte auch, dass die Zentralbanken in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften voraussichtlich die Geldpolitik lockern und die realen Zinssätze auf das Niveau vor der Pandemie zurückführen werden.
Wir haben mit Wirtschaftsexperten darüber gesprochen, was dies für die heimische Wirtschaft bedeutet und welche Zukunft Europa bevorsteht.
Aufgrund des Dollars wird die amerikanische Inflation zu einem globalen Problem
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– Die Zinssätze sind bereits gestiegen, und das Ende des Wachstumszyklus wird in den USA bei etwa 5,25 Prozent und im Euro-Raum bei etwa vier Prozent erwartet. Es hat sich also nichts geändert; vielmehr scheint es, dass dieser Zyklus steigender Zinssätze zu Ende geht, da die Inflation Anzeichen einer Beruhigung zeigt.
Die Zinssätze stiegen als Reaktion auf die Inflation in den Jahren 2021 und 2022, um zu verhindern, dass sich eine hohe Inflation verfestigt. Jetzt ändern sich die Dinge schnell, und es wird bereits darüber nachgedacht, wie der nächste Teil des Geschäftzyklus aussehen wird, in dem die globale Wirtschaft langsamer wird, was möglicherweise zu einer Rezession führt, und die Zinssätze beginnen zu fallen. Dies hat einige Analysten dazu veranlasst, Erinnerungen an das letzte Jahrzehnt wachzurufen, als die Inflation im Durchschnitt unter zwei Prozent pro Jahr lag und die EZB-Zinsen bei null waren, erklärte der Wirtschaftsanalyst Velimir Šonje.
Kurzfristig wird es daher noch eine Weile Inflation geben, und folglich werden die erhöhten Zinssätze dazu dienen, die Nachfrage nach Geld zu dämpfen und somit die Inflation zu kontrollieren. Allerdings hat der Westen während der Globalisierung seine Industrie weitgehend in Entwicklungsländer verlagert, und dort wird der rasche Anstieg der Geldmenge nicht von dem Wachstum der Finanzmärkte begleitet, wie sie in Amerika existieren, erklärt der Wirtschaftswissenschaftler Boris Podobnik.
– Deshalb war Amerika ein „Anziehungspunkt“ für dieses Geld aus entwickelten Ländern, wo sie US-Anleihen und Aktien großer Unternehmen kauften. Politische Spannungen rund um die Ukraine und Taiwan haben die Dinge jedoch etwas verändert. Diese Spannungen haben zu einer erhöhten Dedollarisation im globalen Handel geführt, und der Dollar wird zunehmend durch den chinesischen Yuan und andere lokale Währungen ersetzt, kommentierte Podobnik.
Je verbreiteter der Dollar in der Welt ist, desto globaler wird die amerikanische Inflation, fügt der Professor hinzu. Umgekehrt gilt: Je stärker die Dedollarisation wird, desto isolierter ist die westliche Inflation, und desto schlechter ist es für unsere Wirtschaft. In den kommenden Jahren wird sich zeigen, wie der neue Gleichgewichtszustand des globalen Handels und der Devisenreserven aussehen wird, erklärte Podobnik.
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„Es gibt viele verschiedene Faktoren, die eine Rolle spielen“
Der IWF-Blog besagt, dass eine alternde Bevölkerung und niedrige Produktivität zwei Faktoren sind, die die Verringerung der Inflation beeinflussen werden.
– Einige Ökonomen glauben, dass sich in der Phase der Verlangsamung und Beruhigung der Inflation ein Szenario aus dem letzten Jahrzehnt wiederholen wird. Während der Phase niedriger Inflation und null Zinssätze vor der Pandemie gab es viele Diskussionen darüber, warum die fiskalische und monetäre Expansion im letzten Jahrzehnt nicht zu dauerhaft höheren Inflationsraten geführt hat.
Sie blieb hartnäckig unter dem langfristigen Durchschnitt, im Euro-Raum lag sie unter zwei Prozent pro Jahr. Unter den damals angebotenen Erklärungen stach die alternde Bevölkerung hervor. Ein höherer Anteil der älteren Bevölkerung bedeutet einen höheren Anteil der Bevölkerung, der weniger verdient oder gar nichts verdient und folglich weniger ausgibt, was die Hypothese eines strukturellen Defizits der aggregierten Nachfrage in der Wirtschaft bestätigt, erklärte der Wirtschaftsanalyst Velimir Šonje.
Aus demselben Grund, fügt Šonje hinzu, wurde ein Rückgang des Wachstums der Produktivität in der Gesamtwirtschaft oder Bevölkerung beobachtet. Allerdings haben auch andere Faktoren die niedrige Inflation im letzten Jahrzehnt beeinflusst. Die Globalisierung und das Angebot an steigenden Mengen billiger Waren aus Asien, insbesondere aus China, werden von vielen Experten als eine wichtigere Quelle für die niedrige Inflation des letzten Jahrzehnts angesehen als die alternde Bevölkerung, glaubt Šonje.
Es gibt noch keine endgültigen empirischen Erkenntnisse, und daher sollte die Prognose oder These, dass wir erneut mit niedriger Inflation und null Zinssätzen konfrontiert sind, nicht als selbstverständlich angesehen werden.
– Es gibt viele verschiedene Faktoren, die eine Rolle spielen. Was ist, wenn sich der Prozess der Deglobalisierung aus geopolitischen Gründen vertieft? Dies könnte sicherlich inflationsfördernde Folgen haben. Allerdings kann niemand vorhersagen, ob und in welchem Tempo dies geschehen wird, sagte Šonje.
„Hrvatska hat kurzfristig kein Nachfrageproblem“
Die Logik des IWF ist wahrscheinlich, dass Rentner ärmer und vorsichtiger konsumieren, glaubt Podobnik.
– Interessanterweise hat sich der Trend des Produktivitätswachstums vor etwa fünfzig Jahren schnell verändert, genauer gesagt verringert, und es ist auch bekannt, dass die Menschen länger leben, was den Anteil der Rentner erhöht, die eindeutig nicht zur Erwerbsbevölkerung gehören. Die Logik des IWF ist wahrscheinlich, dass Rentner der ärmere Teil der Bevölkerung sind, und als Verbraucher sind sie vorsichtiger, selbst wenn sie es haben.
Wenn der Anteil derjenigen, die entweder nichts haben oder sparsamer sind, steigt, bedeutet ihr Wachstum auf der Nachfrageseite eine Blockade des Preisanstiegs. Andererseits, wenn die Produktivität sinkt, sinkt auch das Angebot. Somit haben wir langfristig mit einer alternden und sinkenden Produktivität sowohl ein reduziertes Angebot als auch eine reduzierte Nachfrage. Dies begünstigt kein Inflationswachstum; im Gegenteil, fügte Podobnik hinzu.
Was die kroatische Wirtschaft betrifft, so hat sie seit einiger Zeit mit den Folgen des Alterns, aber auch mit der Emigration durch einen Mangel an Arbeitskräften und Defiziten in den Renten- und Gesundheitssystemen zu kämpfen.
– Wir sind bereits in diesem Szenario, und wir importieren ohnehin Inflation. Sie ist niedrig, wenn sie im Euro-Raum niedrig ist, und hoch, wenn sie im Euro-Raum hoch ist. Dank der EU-Fonds und der Einführung des Euro hat Kroatien kurzfristig kein Nachfrageproblem; im Gegenteil, ich erwarte, dass sich die strukturellen Schwierigkeiten in ein paar Jahren verstärken werden, wenn diese große Welle geschenkter Gelder, auf der wir derzeit reiten, vorüber ist, schloss Šonje.
