Die Entscheidung der Miteigentümer von Fortenova, einen internationalen Prozess zur Bewertung des Interesses potenzieller Investoren am Kauf von Anteilen an der Fortenova Group MidCo B.V., einem niederländischen Unternehmen, das die Fortenova Group d.d. besitzt, einzuleiten, war zuvor nicht geplant und wurde durch die Situation der Unfähigkeit des Unternehmens, eine (akzeptable) Finanzierungsquelle zu finden, um die Refinanzierung einer Anleihe in Höhe von 1,16 Milliarden Euro, die Anfang September fällig ist, zu lösen.
Offiziell ist der Grund, aus dem Fortenova zum Verkauf angeboten wird, dass das Unternehmen sanktionierte Personen (Sberbank und VTB Bank) in seiner Eigentümerstruktur hat. Allerdings stehen Sberbank und VTB Bank seit mehr als einem Jahr unter Sanktionen, und Fortenova hat in dieser Zeit normal operiert, und niemand hat in diesem Jahr die Möglichkeit erwähnt, das Unternehmen zu verkaufen.
Es stimmt, dass es in der Zwischenzeit aufgrund von Sanktionen gegen russische Banken Probleme mit der Durchführung der Unternehmensversammlung gab, was es unmöglich machte, wichtige Entscheidungen zu treffen, aber im Januar dieses Jahres fand die Versammlung erfolgreich statt, und es wurden Entscheidungen getroffen, die es ermöglichten, ‚die Entscheidungsfindung bei zukünftigen Versammlungen zu erleichtern, die weitere Konsolidierung der Struktur und der Abläufe der Fortenova Group zu ermöglichen und die zeitgerechte Entscheidungsfindung bei wichtigen Geschäftsentscheidungen sicherzustellen‘, wie angekündigt wurde.
Unter anderem wurde festgestellt, dass ’neue Akquisitionen und Fusionen oder der Verkauf von Vermögenswerten bis zu einem Höchstbetrag von 500 Millionen Euro im Jahr 2023 nun möglich sein werden.‘ Das bedeutet, dass Fortenova vor etwas mehr als drei Monaten bedeutende Akquisitionen in Betracht zog, nicht den Verkauf des Unternehmens!
In den letzten sechs Monaten sind jedoch die Kosten für Geld auf dem internationalen Markt erheblich gestiegen; zudem beabsichtigen sowohl die amerikanischen als auch die europäischen Zentralbanken, die Zinssätze weiter zu erhöhen, und Fortenova hat es in der Zwischenzeit nicht geschafft, einen Finanzierer für eine neue Kreditvereinbarung zu finden.
Bis Ende April bleiben weniger als fünf Monate bis zur Zahlungsfrist von 1,05 Milliarden Euro an HPS Investment Partners, und nach allen Anzeichen ist das einzige Angebot, das Fortenova für die Refinanzierung erhalten hat, von HPS, dessen Angebot eine Verlängerung der bestehenden Anleihe für eine Laufzeit ist, die das Ende von 2024 nicht überschreiten wird, unter Bedingungen, die den aktuellen ähnlich sind, jedoch mit erheblichen zusätzlichen einmaligen Kosten. Das Unternehmen hat keine Wahl und muss es akzeptieren.
Wer würde überhaupt das gesamte Fortenova wollen?
Es wird angenommen, dass dieses Angebot, zusätzlich zu den erheblichen einmaligen Kosten, eine ganze Reihe anderer Bedingungen enthält. Unter anderem – den Verkauf des gesamten Unternehmens. Hätte Fortenova die geopolitische und wirtschaftliche Situation nach der Pandemie und der russischen Invasion in der Ukraine rechtzeitig realistisch eingeschätzt, hätte es möglicherweise anstelle der Planung eines neuen Investors für die Refinanzierung der Anleihe zwei oder möglicherweise drei seiner operativen Unternehmen vorbereiten und diese einzeln verkaufen können.
Vor zwei Jahren sahen wir, als Fortenova Ledo für 615 Millionen Euro verkaufte, dass für einige seiner operativen Unternehmen auf dem Markt viel mehr erzielt werden kann, als geschätzt und angenommen wird. Mit anderen Worten, mit dem Verkauf von Jamnica und einigen anderen kleineren Unternehmen hätte Fortenova sowohl die Schulden auf der Anleihe als auch die 78 Millionen Euro der sogenannten ‚Grenzschulden‘ oder noch ausstehenden Forderungen von Lieferanten im Rahmen des Gläubigervergleichs von Agrokor decken können.
Darüber hinaus wären einzelne Unternehmen viel einfacher zu verkaufen als Fortenova als Ganzes, aber ihre Vorbereitung auf den Verkauf benötigt ebenfalls Zeit. Die eigentliche Frage ist jetzt, wer Fortenova in dieser Form zu diesem Zeitpunkt kaufen möchte.
Drago Munjiza, ein Berater und einer der besten Marktexperten, wo Fortenova tätig ist, glaubt, dass derzeit kein multinationales Unternehmen am gesamten Fortenova interessiert ist. Munjiza sieht einen potenziell interessierten Käufer möglicherweise unter den bestehenden Miteigentümern. Der größte unter ihnen ist Pavao Vujnovac, aber die Frage ist, ob selbst er in der Lage wäre, genug Geld für den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an Fortenova zu sichern, während er gleichzeitig mit Anleihegläubigern und Lieferanten abrechnet.
Obwohl er wiederholt, dass jedes operative Unternehmen von Fortenova ein kleines und manchmal größeres Juwel darstellt und dass es sicherlich Interessenten für deren Erwerb (auch) unter erfolgreichen inländischen Unternehmen geben würde, glaubt Munjiza, dass es gut für Fortenova wäre, eine neue Eigentümerstruktur durch den Verkauf zu sichern, die nach dem Ausstieg der russischen Banken in der Lage sein wird, die Bewertung des Unternehmens zu erhöhen.
– Ich bin mir sicher, dass all dies professionell durchgeführt wird. Das Wichtigste in diesem Prozess ist, die Beschäftigung aufrechtzuerhalten, da es nicht einfach ist, 45.000 Menschen zu beschäftigen, und auch die ‚Grenzschulden‘ an die Lieferanten zu begleichen, von denen einige sich seit dem Zusammenbruch von Agrokor im Jahr 2017 nicht erholt haben – sagt Munjiza.
