Die meisten Rohstoffpreise sinken, Märkte warten auf die Entscheidungen der FED zu Zinserhöhungen

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Die letzten zwei Wochen im April enden in einem starken bärischen Trend für die meisten Rohstoffe. So sind in dieser Woche die Energiepreise, Edel- und Industriemetalle sowie die meisten Agrarrohstoffe im Allgemeinen auf wöchentlicher Basis gefallen. In der Handelswelt wird in solchen Situationen oft der englische Ausdruck ‚don’t try to catch a falling knife‚ verwendet. Dieser Ausdruck lässt sich in unserem Kontext am besten mit ‚warte, bis der Preis gefallen ist, bevor du kaufst‘ übersetzen.

Ein fallendes Messer kann schnell zurückprallen – in dem, was als schlagende Säge bekannt ist – oder ein Wertpapier kann seinen gesamten Wert verlieren, wie im Falle einer Insolvenz. Die Märkte suchen nach einem Signal, das den Trend an den Börsen umkehren wird, und das könnte etwas wie eine Änderung der Geldpolitik, Geopolitik, China oder ein neuer ’schwarzer Schwan‘ sein.

Gemischter Monat

Zu Beginn der neuen Woche liegt der Dollarindex (DXY), der den Wert des Dollars gegenüber den anderen sechs wichtigsten Weltwährungen zeigt, derzeit über 101 Punkten. Der S&P 500-Index befindet sich auf wöchentlicher Basis in einem Aufwärtstrend und liegt derzeit über der Marke von 4100 Punkten, während der Angstindex VIX im gegenteiligen wöchentlichen Trend ist und derzeit unter 17 liegt. Der Goldman Sachs Commodity Index (GSCI) startet die Woche im Rückgang, leicht unterhalb der Marke von 560 Punkten, während der Bloomberg Commodity Index (BCI) ebenfalls in einem Abwärtstrend ist und die Woche unter 104 Punkten beginnt.

Insgesamt war der April ein gemischter Monat für die Rohstoffmärkte, in dem einige Rohstoffe zweistellige prozentuale Wachstumsraten erzielt haben, während andere gefallen sind. Schweine, Zucker und Kaffee stechen als Rohstoffe mit dem höchsten Preiswachstum für den Monat hervor, während die Preise für Hafer, Weizen und Mais am stärksten gefallen sind.

In der kommenden Zeit werden sich die Rohstoffhändler auf Wetterbedingungen, Entscheidungen der Zentralbanken, die Nachfrage aus China, Spannungen zwischen Russland und der Ukraine sowie die Exportpreise von Agrarrohstoffen aus Südamerika konzentrieren.

Flucht in die Sicherheit?

Eine weitere interessante Woche steht bevor, mit einem Schwerpunkt auf der Makroökonomie, die sicherlich die Bewegung der Rohstoffpreise beeinflussen wird. Am Mittwoch erwarten wir die Entscheidung der amerikanischen FED über weitere Zinserhöhungen. Die Erwartungen liegen bei einer Erhöhung um 25 Basispunkte, aber dies könnte auch die letzte Zinserhöhung für einige Zeit sein. Oder wird die FED alles riskieren, nur um die Inflation auf die angestrebten 2 Prozent zu senken?

Am Donnerstag dasselbe, nur auf der anderen Seite des Atlantiks. Die EZB wird ebenfalls über weitere Zinserhöhungen entscheiden, und auch hier liegen die Erwartungen bei einer Erhöhung um 25 Basispunkte. Wir werden sehen, ob es am Mittwoch und/oder Donnerstag Überraschungen geben wird, da dies den DXY-Index, d.h. die Stärke des Dollars gegenüber anderen globalen Währungen, einschließlich des Euros, widerspiegeln wird.

Bis dahin liegt der Euro-Dollar-Wechselkurs bei etwa 1,10 mit dem Risiko eines weiteren Rückgangs. Ängste vor einer Rezession zirkulieren weiterhin in den Märkten. Jetzt befürchten die Märkte neue Anordnungen der Biden-Administration für weitere Einschränkungen amerikanischer Investitionen in China, was einen etwas anderen Ansatz als der von Trump darstellt. Wenn die Ängste vor einer globalen Rezession anhalten, könnten wir bei Dollar und Gold eine typische Flucht in die Sicherheit sehen. Derzeit scheint dies jedoch nicht der Fall zu sein, da die Aktivitäten der FED den Rest der Welt zwingen, mit den USA aufzuholen und ihre Zinssätze zu erhöhen.

Öl- und Gaspreise sinken

Die Preise für Brent-Rohöl-Futures sind unter 80 $/bbl gefallen und setzen damit einen zweiwöchigen Trend des Preisrückgangs fort, da überraschend schwache chinesische Daten Bedenken hinsichtlich der Nachfrage im größten Rohölimporteur der Welt aufwarfen. Die am Wochenende veröffentlichten Daten zeigten, dass die chinesische Fertigungstätigkeit im April unerwartet zurückging, was den ersten Rückgang seit Dezember markiert, angesichts schwacher globaler Nachfrage. Das Wachstum der Dienstleistungsaktivitäten im Land verlangsamte sich ebenfalls im April, blieb jedoch im vierten Monat in Folge expansiv.

Die Investoren warten nun auf wichtige Wirtschaftsdaten und geldpolitische Entscheidungen aus den großen Volkswirtschaften in dieser Woche, da Bedenken bestehen, dass anhaltende Inflation und straffere Finanzierungsbedingungen das globale Wachstum verlangsamen und die Energienachfrage schädigen könnten. In der Zwischenzeit ist OPEC+ bereit, die Produktion in diesem Monat zu drosseln, um die Marktstabilität zu stärken, was den Ölpreisen etwas Unterstützung bietet.

Die Preise für Erdgas-Futures in Europa sind unter 39 €/MWh gefallen, dem niedrigsten Stand seit Juli 2021, und nach einem Verlust von fast 20 Prozent im April aufgrund reduzierter Nachfrage und reichlicher Versorgung. Europäische Produzenten haben die Produktion nach den Rekordpreiserhöhungen im letzten Jahr zurückgefahren, und die Reduzierung der industriellen Nachfrage könnte aufgrund des verlangsamten Wachstums dauerhaft sein. In der Zukunft wird jedoch erwartet, dass die Nachfrage im Energiesektor während des Sommers steigen wird.

Auf der Suche nach der Entscheidung der FED

Fonds setzen ihre Strategie fort, sich aus Agrarrohstoffen zurückzuziehen, und verkauften in der letzten Woche viele verschiedene Agrarfutures aufgrund der Erwartungen an günstige Wetterbedingungen, schwache chinesische Nachfrage und günstige brasilianische Exporte. Wir werden sehen, ob sie diese Woche einige ihrer Positionen schließen wollen, was zu einer kurzfristigen Korrektur auf wöchentlicher Basis führen könnte. Alle, die auf Weizen, Mais, Öle oder Rohöl gesetzt haben, wollen am Mittwoch die sogenannte ‚Dovish Hike‚ von der FED sehen (eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte), die zu einem Rückgang des US-Dollars und einem Anstieg der Preise für riskante Vermögenswerte und Rohstoffe führen würde.

Laut MARS wird der durchschnittliche Ertrag von Winterweizen für die EU auf 5,96 t/ha geschätzt, was 3 Prozent über dem Fünfjahresdurchschnitt liegt. Dieser Optimismus basiert auf den derzeit günstigen Wetterbedingungen, mit Ausnahme Spaniens und Norditaliens, die unter Wassermangel leiden.

Die durchschnittlichen Erträge von Raps würden 7 Prozent über dem Fünfjahresdurchschnitt von 3,31 t/ha liegen, während der durchschnittliche Ertrag für Gerste auf 4,92 t/ha geschätzt wird, was leicht unter dem Vorjahr liegt.

Die Europäische Kommission hat die zukünftige Weizenproduktion für die EU-27 auf 130,2 Millionen Tonnen und die Exporte in Drittländer auf 32 Millionen Tonnen geschätzt, mit Lagerbeständen zum Ende der Kampagne 2023/2024 von 22,3 Millionen Tonnen. Die Maisimporte werden auf 17 Millionen Tonnen geschätzt, die Produktion auf 64,4 Millionen Tonnen.

Agrarrohstoffe sinken ebenfalls

Die Verhandlungen über die Verlängerung des Schwarzmeer-Korridors gehen weiter. Russland strebt die Aufhebung von Bankbeschränkungen an, insbesondere über das SWIFT-System. Bis heute hat nur JP Morgan von den USA die Genehmigung erhalten, Bankgeschäfte mit Russland abzuwickeln.

Bis heute hat die Ukraine 28,8 Millionen Tonnen Getreide exportiert, darunter 14,6 Millionen Tonnen Mais und 7,8 Millionen Tonnen Weizen. Die Europäische Kommission hat sich darauf geeinigt, den Import von Waren aus der Ukraine nach Rumänien bis zum 5. Juni zu verbieten, da reichliche Bestände die lokalen Preise unter die Rentabilitätsgrenze für rumänische Landwirte drücken.

Die Weizenexporte aus der EU haben bisher 25,02 Millionen Tonnen erreicht, verglichen mit 22,81 Millionen Tonnen im letzten Jahr zu dieser Zeit. Die Gerstenexporte aus der EU liegen derzeit bei 5,09 Millionen Tonnen im Vergleich zu 6,65 Millionen Tonnen im letzten Jahr. Die Maisimporte hingegen sind im Vergleich zum Vorjahr stark gestiegen, auf 22,65 Millionen Tonnen. Das Gleiche gilt für Raps, mit aktuellen Importen von 6,47 Millionen Tonnen, verglichen mit 4,31 Millionen Tonnen im letzten Jahr.

Die Preise sind an der CBOT für alle Rohstoffe stark gefallen, da China die Maiskäufe storniert hat. Die Wettbewerbsfähigkeit des brasilianischen Mais (der in den kommenden Wochen mit der Ankunft einer reichlichen Ernte in brasilianischen Häfen voraussichtlich steigen wird) wirkt sich auf die Preise aus. Folglich ist der Mais auf den niedrigsten Stand seit 8 Monaten gefallen.

Im Weizen bleiben die Fonds in einer signifikanten Netto-Leerverkaufsposition. Das USDA hat die Bewertung der Winterweizenernte erneut auf nur 26 Prozent gut/exzellent gesenkt, was der niedrigste Stand zu dieser Jahreszeit seit 1989 ist. Dies war jedoch nicht genug, um die Preise zu stützen, da sich die Aussichten auf vorteilhafte Regenfälle verbesserten. Darüber hinaus entspannt sich die Versorgungssituation mit Aussichten auf größere Flächen in Kanada. Dies sollte auch zur russischen Exportprognose von rund 45 Millionen Tonnen für die laufende Kampagne hinzugefügt werden, wahrscheinlich auch für die Zukunft, unabhängig vom Ausgang der Verhandlungen über den Korridor. Die Wetterbedingungen bleiben im Allgemeinen günstig auf der Nordhalbkugel, was den Druck auf die Preise erhöht.

Gold, Kupfer und Stahl sinken ebenfalls

Die Goldpreise sind unter 1990 $/t.oz gefallen, da sich die Investoren auf eine weitere Zinserhöhung in dieser Woche vorbereiten. Im April stiegen die Goldpreise zum zweiten Mal in Folge aufgrund zunehmender Spekulationen, dass die FED bald ihren Zyklus aggressiver geldpolitischer Straffung beenden könnte.

Bedenken hinsichtlich einer möglichen Rezession und Sorgen über den amerikanischen Bankensektor haben ebenfalls die Nachfrage nach sicheren Anlagen angeheizt. Da Gold sehr empfindlich auf Zinserwartungen reagiert, könnten höhere Zinssätze die Opportunitätskosten für das Halten von nicht verzinslichem Gold erhöhen und umgekehrt.

Die Kupfer-Futurespreise setzten ihren Rückgang auf 3,8 $/lbs Ende April fort, dem niedrigsten Stand seit fast vier Monaten. Der Markt war mit den Käufen von chinesischen Herstellern nach der Wiedereröffnung des Landes unzufrieden. Die Prämie für Kupfer in Yangshan hat sich seit Mitte März mehr als halbiert und liegt bei 23 $/t, was darauf hindeutet, dass die Lieferungen angesichts der gedämpften Nachfrage nach physischen Lieferungen ausreichend waren. In der Zwischenzeit haben langsames Wachstum in den USA und Erwartungen an eine straffere FED-Politik die Nachfrageprognosen beeinträchtigt. Bei einem niedrigeren Preis zeigen Daten von der London Metal Exchange, dass die Bestände auf 56.000 Tonnen gesunken sind, den niedrigsten Stand seit 2005.

Futures für Bewehrungsstahl sind Ende April auf 3600 CNY/t gefallen, dem niedrigsten Stand seit über fünf Monaten, aufgrund zunehmender Bedenken über schwache Nachfrage in China. Die Erholung der Bau- und Infrastrukturaktivitäten in China hat sich trotz der Wiedereröffnung des Landes und einer Reihe von staatlichen Anreizen und Liquiditätsinjektionen der PBoC nicht materialisiert.

Laut den neuesten Daten sind die neuen Baubeginne im ersten Quartal 2023 im Vergleich zum Vorjahr um fast 20 Prozent gesunken, da der Regierungswechsel hin zur Stärkung des Dienstleistungssektors zu einem Rückgang der Immobilieninvestitionen um 5,8 Prozent führte, trotz eines Anstiegs der Kredite um 11,8 Prozent in diesem Zeitraum. Die Nachfragesituation hat die chinesische Industriegruppe dazu veranlasst, die Produzenten aufzufordern, die Produktion zu drosseln, während Berichte darauf hindeuten, dass die Regierung die Produktion im Jahr 2023 um 2,5 Prozent reduzieren könnte. 2354775