Märkte warten auf neue Zinserhöhungen: Das Geschäftsklima sinkt weiter, während die Rezessionsängste wachsen

Wir haben das Ende einer weiteren Woche erreicht, aber auch das Ende des zweiten Quartals und der ersten Jahreshälfte. Eine Woche, in der die Öl- und Gaspreise leicht gestiegen sind, ebenso wie die Preise für Ölsaaten, während die Preise für Getreide und weiche Rohstoffe gefallen sind. In Bezug auf einige allgemeine Indikatoren liegt der Dollarindex DXY unter 103 Punkten, der S&P 500-Index liegt nahe der 4.500-Punkte-Marke, und der Angstindex VIX liegt unter 14. Der Goldman Sachs Rohstoffindex (GSCI) bleibt in der neuen Woche unter 540 Punkten, während der Bloomberg Rohstoffindex (BCI) leicht über 101 Punkten liegt.

Mehrere schnelle und bedeutende Ereignisse aus der Welt der Makroökonomie und Geopolitik haben sich ereignet, die eine direkte oder indirekte Verbindung zur Welt der Rohstoffbörsen haben und somit die Preisbewegungen derselben beeinflussen.

Das wirtschaftliche Wachstum sinkt, und die Kreditkosten steigen. Die Mittelschicht schrumpft weiter, und die Menschen werden weniger ausgeben. Ein interessanter Vergleich im Wall Street Journal. Im Jahr 1985 galt eine amerikanische Familie mit einem einzigen Einkommen als Mittelschicht und konnte es sich leisten, ein Kind zu einem College zu schicken, indem sie 39,7 Wochen im Jahr arbeitete. Heute müsste dieselbe Familie 62 Wochen arbeiten. Der entscheidende Faktor hier ist die Inflation. Auf allen Kontinenten und im gesamten wirtschaftlichen Spektrum sinkt das Geschäftsklima weiter, während die Ängste vor einer Rezession wachsen. Tatsächlich werden die Volkswirtschaften umso mehr sinken, je mehr die Zentralbanken die Zinssätze erhöhen.

Die Inflation im Juni in der EU verzeichnete einen Anstieg von 5,5 Prozent und einen Rückgang von 0,6 Prozentpunkten im Vergleich zum Mai. Lagarde wiederholte gestern, dass der Höhepunkt der Zinssätze in absehbarer Zeit wahrscheinlich nicht erreicht wird und dass die Zentralbank im Kampf gegen die Inflation nicht nachlassen darf. Inzwischen warnte das Bundesrechnungshof, dass die Bundesbank möglicherweise Unterstützung benötigt, um Verluste aus dem Anleihekaufprogramm der EZB zu decken. Aus diesem Grund haben die jüngsten Bankpleiten in ihrem Wert bereits die von 2008 übertroffen. Viele haben ein Portfolio voller Anleihen mit niedrigen Festzinsen und Laufzeiten von 10 bis 30 Jahren. Entweder werden die aktuellen Zinssätze schnell fallen, oder wir werden mehr Ausfälle sehen.

Die Wirtschaftsdaten aus den USA zeigen weiterhin einen sehr angespannten Arbeitsmarkt, mit einem BIP im ersten Quartal von +2 Prozent im Vergleich zu geschätzten 1,4 Prozent, während der private Konsum unverändert bei einem Wachstum von 3,8 Prozent bleibt, während der Haushaltskonsum um 4,2 Prozent gestiegen ist, dem stärksten Anstieg seit fast 2 Jahren. Aufgrund all dessen bleibt die FED pessimistisch hinsichtlich der bevorstehenden Erreichung des angestrebten Inflationsniveaus von 2 Prozent und einer baldigen Änderung der Geldpolitik zur Straffung. Immer mehr Marktteilnehmer erwarten eine erneute Zinserhöhung. Nach Powells letzter Rede sieht Morgan Stanley eine Erhöhung um 25 Basispunkte bei der nächsten Sitzung, die für den 25. und 26. Juli geplant ist, als wahrscheinlich an und hebt seine Schätzung für den Endzinssatz auf 5,375 Prozent an.

Wir sollten bereits in einer Rezession sein

Pakistan, Sri Lanka, Bangladesch und Nepal stehen vor Problemen mit der Zahlungsbilanz. Bangladesch hat Schwierigkeiten, die Kosten für die Energieimporte aufgrund eines Mangels an US-Dollar zu bezahlen. Sri Lanka hat bereits seine internationalen Verpflichtungen verletzt, und Pakistan steht kurz vor einem Zahlungsausfall. Neben dem Schock der Rohstoffpreise, der nur teilweise durch den Krieg in der Ukraine verursacht wird, ist der wahre Auslöser auf die Wechselkursrichtlinien zurückzuführen, sowohl auf die geldpolitischen Entscheidungen der FED als auch auf die der jeweiligen Länder. Wie bekannt ist, führt die Erhöhung der Zinssätze in den USA zur Abwertung der Währungen in Entwicklungsländern und führt zu Kapitalflucht.

Werden wir alle von Chinas Kaufappetit überrascht, da sie nun versuchen, ihre Wirtschaft zu stimulieren? Scheint es wirklich, dass wir alle durch die Vermeidung einer globalen Rezession sparen könnten? Es scheint, dass sowohl die USA als auch die EU lange genug auf einem Drahtseil gegangen sind; vielleicht bewegen wir uns immer noch gut? Betrachtet man die Verbrauchergewohnheiten, scheint es so. Nach vielen Maßstäben hätten wir 2022 in einer schweren Rezession sein müssen, dann Mitte 2023, und jetzt ist es Ende 2023.

Im November 2022 unterzeichnete QatarEnergy einen 27-jährigen Liefervertrag mit dem chinesischen Unternehmen Sinopec. Dies ist die größte LNG-Lagerung in der Geschichte. Im Dezember 2022 schlug der chinesische Präsident vor, dass die Golfstaaten die Shanghai Öl- und Gasbörse für ihre Energiegeschäfte nutzen. Diese Transaktionen sollten in Yuan durchgeführt werden. Peking unterzeichnete im letzten Jahr zwei große LNG-Lieferverträge mit Katar. Vor zwei Wochen unterzeichnete Katar einen 27-jährigen Gasliefervertrag mit der China National Petroleum Corporation.

Katar ist der weltweit führende LNG-Exporteur. China ist der weltweit größte LNG-Importeur. Peking priorisiert seine Energiesicherheit und die Internationalisierung seiner Währung. China investiert erheblich in seine Kapazität zur Erzeugung von Kernenergie. China hat derzeit 55 betriebsbereite Kernkraftwerke. Weitere 22 Anlagen befinden sich im Bau, und weitere 70 Anlagen sind in der Planungsphase. Darüber hinaus plant China, bis 2030 in Ländern der ‚Belt and Road‘-Initiative 30 Kernreaktoren zu bauen. China plant in den nächsten 15 Jahren mindestens 150 neue Reaktoren, mehr als der Rest der Welt in den letzten 35 Jahren gebaut hat.

Ölpreise fallen

Die Ölpreise sind leicht gefallen, in einem signifikanten Gleichgewicht zwischen Ängsten um die globale Wirtschaft und weiteren Zinserhöhungen durch die Zentralbanken auf der einen Seite und den Erwartungen an eine reduzierte Versorgung aus den OPEC+-Ländern auf der anderen Seite. Zu Beginn der neuen Woche liegt der Ölpreis bei etwa 75 $/bbl. Saudi-Arabien kündigte an, dass es seine freiwillige Reduzierung um eine Million Barrel pro Tag bis August verlängern wird. Das Land wird nun etwa 9 Millionen Barrel pro Tag produzieren, die niedrigste Menge seit mehreren Jahren. Darüber hinaus hat Russland erklärt, dass es die Ölexporte im August um eine halbe Million Barrel reduzieren wird, mit dem Ziel, die Produktion um denselben Betrag zu senken. Dennoch bestehen weiterhin Bedenken hinsichtlich der Nachfrage. Die Fabrikaktivität in den USA fiel stärker als erwartet und mit der höchsten Rate seit fast drei Jahren. Auch die Produktion in China hat sich verlangsamt, während sie in der Eurozone und in Deutschland im Juni stärker als zunächst erwartet zurückging. Der Brent-Rohölpreis fiel im zweiten Quartal 2023 um fast 5 Prozent und verlängerte den Gesamtrückgang in der ersten Jahreshälfte auf 12 Prozent. Die Futures-Preise für Erdgas in Europa liegen unter 35 €/MWh, nach einem zwei Monate hohen Preis von 42 €/MWh, der Mitte Juni erreicht wurde, bleiben jedoch fest über einem zwei Jahre niedrigen Preis von 23 €/MWh aus Anfang Juni, da die Märkte die Aussichten auf eine solide Gasversorgung im Vergleich zur steigenden Nachfrage bewerteten. Umfragen von Rystad Energy deuten darauf hin, dass Europa wahrscheinlich sein Ziel von 90 Prozent Gasspeicherkapazität bis Anfang November erreichen wird, was die Bedenken hinsichtlich Engpässen vor dem zweiten Winter auf dem Kontinent ohne wichtige russische Lieferungen verringert. Inzwischen wird erwartet, dass die Wartungsverzögerungen in den norwegischen Gasfeldern bis Mitte Juli enden, was die Bedenken hinsichtlich einer reduzierten Versorgung beseitigt. Dennoch hat das heiße Wetter in Europa die Nachfrage nach Klimaanlagen auf dem Kontinent unterstützt und die Preise gestützt. Der USDA-Bericht hatte einen erheblichen Einfluss auf die Märkte, schließlich ist er einer der wichtigsten des Jahres. Die Überraschungen waren erheblich, insbesondere in Bezug auf die gepflanzten Flächen in den USA. Die Marktreaktion war bärisch für Mais und bullisch für Sojabohnen, während Weizen das Schicksal von Mais teilte. Der europäische Markt folgte in der letzten Woche dem US-Markt. Zuerst aus wetterbedingten Gründen, mit einem starken Preisrückgang, der durch die Rückkehr von Regen im sogenannten Maisgürtel verursacht wurde, und zweitens aufgrund des oben genannten Berichts am Freitag.

Mehr Überraschungen im Juli

Eine starke Aufwärtskorrektur der Maispflanzungsabsichten in den USA für 2023 und eine starke Abwärtskorrektur der Sojabohnenpflanzungsabsichten in den USA für 2023 schufen eine signifikante Abweichung zwischen Getreide und Ölsaaten. Infolgedessen stieg Raps auf MATIF wieder an, während Mais stark fiel, und Weizen folgte. Ist dies ein Zeichen für einen neuen Trend? Nein, der Juli hat noch viele weitere Überraschungen für uns, wie die Veröffentlichung des USDA-Weltberichts am 12. Juli, das Auslaufen des Abkommens zwischen Russland und der Ukraine für den Export von Getreide aus ukrainischen Häfen am 18. Juli und die FED-Sitzung am 25. und 26. Juli. Auch die EZB-Sitzung findet am 27. Juli statt. All dies geschieht in einem Zeitraum, den wir in den USA als ‚Wettermarkt‘ bezeichnen, dem Haupt-‚Marktmover‘ auf der Nordhalbkugel. Die drei größten Bergbauunternehmen werden auf etwa 320 Milliarden Dollar geschätzt. Die drei größten Technologieunternehmen haben einen Wert von etwa 7 Billionen Dollar. Aber ohne Rohstoffe gibt es keine Technologie! Die Anziehungskraft von Gold wächst. Der Markt resoniert, dass es besser ist, Ersatzgüter als Währungen ohne fundamentale Deckung und unbegrenzte Ausgabe zu haben. Im Juli letzten Jahres tätigte Katar den größten jemals verzeichneten Kauf von Gold; 14,8 Tonnen. Mit diesem Kauf erreichten die Goldreserven ein Rekordniveau. Seitdem sind die Erwerbungen weiter gestiegen, und heute betragen die Goldreserven des Landes 91,8 Tonnen.

China hat seine Goldreserven sieben Monate in Folge erhöht, was zu weit verbreiteten Spekulationen über das wahre Ausmaß seiner Goldbestände führt. Gold stabilisierte sich zu Beginn einer weiteren Woche bei etwa 1.920 $/oz, während die Anleger weiterhin die Richtung der Geldpolitik der US-Notenbank bewerten. Das Metall stärkte sich am Freitag um 0,6 Prozent, nachdem Daten zeigten, dass die Inflation in den USA zurückging und die Verbraucherpreise im Mai stark zurückgingen.

Bolivien hat Lithiumverträge mit Russland und China für eine Gesamtinvestition von 1,4 Milliarden Dollar abgeschlossen. Der südamerikanische Staat besitzt 21 Millionen Tonnen der 89 Millionen Tonnen globalen Lithiumreserven. Fast 24 % der bekannten globalen Lithiumreserven. Wenn wir dachten, dass die Verfügbarkeit von Öl auf eine relativ kleine Anzahl von Ländern beschränkt war, was können wir dann über wichtige Industriemetalle oder noch besser Spurenelemente sagen? Die Schlüsselländer können an einer Hand gezählt werden (China, Australien, DR Kongo, Bolivien).

Die Futures-Preise für Kupfer sind auf unter 3,7 $/lbs gefallen, den niedrigsten Stand im letzten Monat, unter Druck von einem stärkeren US-Dollar und den Erwartungen an eine geringe Produktionsnachfrage inmitten einer besorgniserregenden makroökonomischen Situation. Die chinesische Regierung hat es unterlassen, spezifische Unterstützung für ihren angeschlagenen Fertigungssektor anzukündigen, während die FED, die EZB und die BoE bereit sind, die Zinssätze weiter zu erhöhen und die industrielle Produktion weiter einzuschränken.