Einzelverkauf: Wie viel sind die Unternehmen von Fortenova wert

So oder so wird Fortenova, ein Paradebeispiel für vertikale Integration von der Landwirtschaft über die Agrarverarbeitungsindustrie, die Lebensmittelindustrie bis hin zu Groß- und Einzelhandel, zusammenbrechen. Nachdem das Unternehmen in diesem Frühjahr niemanden finden konnte, der bereit war, eine Anleihe im Wert von 1,05 Milliarden Euro, die Anfang September fällig wird, auf dem globalen Finanzmarkt zu refinanzieren, war es gezwungen, ein Angebot von Gläubigern, dem amerikanischen Fonds HPS Investment Partners, anzunehmen, um die bestehende Anleihe um 15 Monate zu verlängern.

Neben einer äußerst ungünstigen finanziellen Vereinbarung, die Fortenova zusätzliche siebzig Millionen Euro an Strafen aufgrund der verspäteten Zahlung der Anleihe kosten wird, wodurch die Kosten für neue Kredite von 1,1 bis 1,2 Milliarden Euro auf unglaubliche 18 Prozent steigen, ist eine der Bedingungen von HPS für die Verhandlung einer neuen Vereinbarung, dass Fortenova bis Ende dieses Jahres den Prozess des (potenziellen) Verkaufs seines Agrarbereichs einleitet. Dies hat einen weiten Raum für Spekulationen über zwei Fragen eröffnet: Wie viel ist die Landwirtschaft von Fortenova heute wert und wer könnte sie kaufen.

Best-Case-Schätzung

Caper, die führende kroatische Unternehmensberatung, die sich auf Akquisitionen spezialisiert hat, hat exklusiv eine Schätzung des aktuellen Marktwerts für sechs der führenden Unternehmen von Fortenova für Lider erstellt, einschließlich Belje, dem größten Agrarproduzenten des Landes, dessen Wert Caper im Bereich von 272 bis 340 Millionen Euro geschätzt hat.

Es ist wichtig zu beachten, dass die Schätzung aller sechs Unternehmen auf den verfügbaren Geschäftsergebnissen des Vorjahres und unter der hypothetischen Annahme basiert, dass diese Unternehmen völlig schuldenfrei sind, was nicht der Fall ist. Und das ist nicht die einzige Einschränkung von Caper. Die Berater betonen, dass Faktoren, die sich negativ auf die Bewertung auswirken, wie Arbeitskräftemangel, Energiekosten und ähnliches (Inflation), nicht in die Schätzungen einbezogen wurden.

Darüber hinaus fehlen Daten zu internen Unternehmensbeziehungen, die die notwendigen Umsatz- und Kostenkorrekturen beeinflussen, die nicht verwendet wurden, um die Rentabilität und den damit verbundenen Wert abzugleichen, sowie Geschäftspläne und ähnliches. Schließlich handelt es sich um eine Schätzung, deren Annahme der Verkauf jedes Unternehmens im besten Fall ist, unabhängig von der Abteilung, zu der sie innerhalb von Fortenova und den damit verbundenen Unternehmen der Gruppe oder Region gehören.

Die Schätzung von Caper über den aktuellen Wert von Belje, das allein etwa zwei Drittel des Wertes von Fortenovas Agrarportfolio ausmacht, stimmt mit der Schätzung von Zvjezdana Blažić, der Direktorin der Unternehmensberatung Geja savjetovanje, überein, die glaubt, dass der Wert des Agrarsektors von Fortenova, in den während der Agrokor-Periode mehr als fünf Milliarden Euro für Produktivitätswachstum auf dem Niveau der erfolgreichsten EU-Länder investiert wurden, jetzt irgendwo zwischen 420 und 500 Millionen Euro liegt.

– Dies ist eine Schätzung, die auf der Annahme basiert, dass die Unternehmen, die die neuen Eigentümer sein werden, eine Garantie für den Erhalt von Pachtverträgen für staatliche landwirtschaftliche Flächen haben, die derzeit von Belje, Vupik und PIK Vinkovci genutzt werden. Dies scheint mir, gemäß den bestehenden rechtlichen Lösungen, eine der Schlüsselbedingungen für den Verkauf zu sein, die im Voraus klar für zukünftige Käufer geregelt werden muss. Alle anderen Kapazitäten dieser Unternehmen haben keinen Wert ohne die grundlegende Voraussetzung für die landwirtschaftliche Produktion, die sicherlich landwirtschaftliche Flächen sind – merkt Blažić an.

Ob Fortenova sein Agrarsegment verkaufen wird oder nur den Prozess seines Verkaufs einleitet und wie es die Eigentumsstrukturfrage lösen wird, wird in der neuen Ausgabe der gedruckten und digitalen Ausgabe von Lider bekannt gegeben.