Der Markt sieht sich Herausforderungen durch steigende Zinssätze gegenüber, Weizenexporte aus der EU 27 % niedriger als im Vorjahr

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In der vergangenen Woche fielen die Rohstoffpreise an den Börsen überwiegend, mit einigen Ausnahmen wie TTF-Gas. Wir werden sehen, ob sich dieser Trend in dieser Woche fortsetzt oder ob es sich nur um eine Pause handelte und eine Gelegenheit für Investoren, Gewinne aus ihren Positionen zu realisieren. Zu Beginn der neuen Woche sieht sich der Markt Herausforderungen durch die sogenannte ‚hawkische Politik‘ der FED, steigende Zinssätze, einen starken US-Dollar, einen Anstieg der Energiepreise und die drohende Schließung der US-Regierung am nächsten Wochenende (zum ersten Mal in der Geschichte hat die Bundesverschuldung 33 Billionen Dollar überschritten). Der Agrarmarkt wird mehrere zusätzliche bärische Faktoren genau beobachten, darunter niedrige Pegel des Mississippi, reduzierte chinesische Nachfrage, stabile Getreideflüsse im Schwarzen Meer und günstige Wetterbedingungen vor den entscheidenden Erntewochen in den USA.

Wie erwartet hat die US FED die Zinssätze bei der Sitzung in der vergangenen Woche nicht weiter erhöht, aber sie deuteten an, dass sie sie bis Ende des Jahres möglicherweise noch einmal erhöhen und länger auf einem erhöhten Niveau halten könnten als zuvor angenommen. Eine Geldpolitik mit einem weiterhin restriktiven Ton wird bis 2026 erwartet. Dieses Szenario ist auch für andere Zentralbanken in westlichen Ländern am wahrscheinlichsten, da die Inflation nicht so schnell nachlässt, wie es sich Investoren und Händler erhofft hatten. Folglich bedeutet dies, dass das Wirtschaftswachstum weiter verlangsamt wird, was sich natürlich auf die Nachfrage nach allen Rohstoffen auswirken wird. Die Finanzmärkte verdauen weiterhin die Haltung der FED zur ‚höher für länger‘-Politik (höhere Zinssätze über einen längeren Zeitraum), aber ich bin überrascht, warum dies eine Überraschung ist, wenn die FED dies schon immer gesagt hat? Wahrscheinlich, weil der Markt immer optimistisch ist.

Neue geopolitische Probleme

Die geopolitische Situation in der Welt wird komplizierter. Neben dem Krieg in der Ukraine brodeln auch Spannungen in Moldawien, Armenien und Aserbaidschan. Selbst wenn Sie nicht wissen, wo sich diese Orte auf der Karte befinden, ist es nicht schwer zu schließen, dass jede Eskalation des Krieges erhebliche Folgen zuerst für die Energie und dann für landwirtschaftliche Produkte haben könnte, insbesondere wenn Russland und der Iran ebenfalls in diese Kriege eintreten. Der Iran, Russland und in geringerem Maße Aserbaidschan gehören zu den führenden Ländern in der globalen Gas- und Ölproduktion.

Insgesamt scheint es, dass China weiterhin kämpft. Eine aktuelle Umfrage unter amerikanischen Unternehmen in China ergab, dass der Optimismus hinsichtlich Investitionen in China weiterhin abnimmt. Von den 325 befragten Unternehmen hatten 48 % eine negative Prognose für ihre Entwicklung in China in den nächsten fünf Jahren, während 40 % angaben, ihre Lieferketten und Investitionen aus China zu verlagern. Nur 17 % der befragten Unternehmen gaben an, dass China ihre erste Wahl für Investitionen auf dem globalen Markt ist. Ein Drittel der Befragten gab an, dass die chinesischen Richtlinien und Vorschriften gegenüber ausländischen Unternehmen weniger freundlich waren als vor einem Jahr. Chinesische Regulierungsbehörden haben versprochen, das Geschäftsumfeld für diese ausländischen Unternehmen weiterhin zu verbessern, aber bisher waren sie damit nicht erfolgreich.

Ein gewisser Optimismus kommt von der OECD, die feststellt, dass, obwohl die Aussichten für das Wirtschaftswachstum schwach bleiben, die globale Wirtschaft in der ersten Hälfte des Jahres 2023 unerwartete Widerstandsfähigkeit gezeigt hat. Das globale Wachstum wird für 2024 aufgrund einer kontrollierten Geldpolitik und einer langsameren Erholung in China voraussichtlich niedriger sein. Es gibt weiterhin zugrunde liegende Inflation, die vom Dienstleistungssektor und einer angespannten Arbeitsmarktsituation getrieben wird. Die Risikomargen sind niedriger, mit der Möglichkeit einer anhaltenden Inflation und schärferen Verlangsamungen in China. Die globale Wirtschaft wird voraussichtlich 2023 um 3,0 % wachsen, bevor sie 2024 auf 2,7 % verlangsamt. Trotz der Verlangsamung der Erholung Chinas wird erwartet, dass Asien im Zeitraum 2023-24 erheblich zum globalen Wachstum beiträgt.

Leichter Rückgang des Öls

Nach drei Wochen des Wachstums und dem Erreichen der höchsten Niveaus in diesem Jahr fielen die Ölpreise auf den globalen Märkten in der vergangenen Woche leicht. Primär, weil aufgrund der hohen Inflation die Zinssätze der Zentralbanken länger erhöht bleiben werden als erwartet, was das Wirtschaftswachstum und damit die Nachfrage nach Öl verlangsamen wird. Zu Beginn der Woche wird Brent-Öl bei etwa 93 Dollar pro Barrel gehandelt (ein Rückgang von 0,7 % im Wochenvergleich), während US WTI bei etwa 90 Dollar pro Barrel liegt (ein Rückgang von 0,8 % im Wochenvergleich). Kurzfristig werden die Preise voraussichtlich hauptsächlich durch Signale von der Nachfrageseite definiert. Auf der anderen Seite wird die Preiserhöhung durch die reduzierte Produktion von OPEC+-Mitgliedern unterstützt, die versuchen, die hohen Ölpreise aufrechtzuerhalten und Öl in Richtung der 100-Dollar-Marke pro Barrel zu drücken.

Mit höheren Ölpreisen wird jedoch die Produktion aus Schiefer sowie andere globale Produktionen wieder zunehmend attraktiv und profitabel. In der vergangenen Woche waren Händler von der Ankündigung Russlands überrascht, dass es vorübergehend den Export von Benzin und Diesel verbietet, um die Versorgung für den Binnenmarkt während der Ernte sicherzustellen und die Preise zu stabilisieren. Moskau gab nicht an, wie lange dies in Kraft bleiben wird. Die Futures-Preise für europäisches Erdgas stiegen um neun Prozent auf etwa 44 Euro pro Megawattstunde und näherten sich dem höchsten Niveau seit fünf Monaten aufgrund von Versorgungsbedenken.

Der norwegische Gasnetzbetreiber Gassco verlängerte die Schließung des Skarv-Feldes vom 2. Oktober bis zum 8. Oktober, was zu Verzögerungen in der Erdgasproduktion führte. Trotz großer Winterbestände in Europa bleibt der Markt empfindlich gegenüber verschiedenen Risiken, einschließlich Ausfällen in den USA, extremen Wetterbedingungen und möglichen Störungen bei den russischen Gasexporten. Händler beobachten genau die LNG-Lieferungen aus den USA nach dem Rückgang des Gasflusses zur Sabine Pass LNG-Anlage in der vergangenen Woche, die das größte Verflüssigungsterminal des Landes ist.

An den Agrarbörsen bleibt die Marktstruktur unverändert. Weizen ist potenziell bullisch, Mais ist bärisch und Sojabohnen sind neutral bis bullisch. Mehr oder weniger ist dies auch der Stand zu Beginn der neuen Woche, wobei der starke Dollar derzeit US-Rohstoffen nicht zugutekommt. Hohe Zinssätze, Druck von russischen, ukrainischen, Donau/Balkan- und brasilianischen Ernten auf die Märkte in Kombination mit schwachen Exporten aus den USA und der EU drückten die Börsen in der vergangenen Woche nach unten. Auf dem physischen Markt blieben die Preise unverändert, wobei die Käufer mehr Nachfrage auf Weizen als auf Mais lenkten, und im Allgemeinen zielt der Druck von den Ernten von Mais, Sojabohnen und Sonnenblumen darauf ab, die Preise zu drücken. Der Rückgang des Verbrauchs von Tierfutter (teilweise aufgrund von Problemen mit der Schweinepest in der Region) und die Deckung der Futterfabriken mit Rohstoffen in der kurzen Frist betonten diese Situation weiter.

Maisimporte 44 % niedriger als im Vorjahr

Ohne ein starkes geopolitisches Ereignis wird diese Situation mindestens bis zur Mitte des nächsten Monats andauern. Am Freitag wird der USDA-Bericht über den Stand der Bestände in den USA zum 31. August veröffentlicht. Ein ziemlich wichtiger Datenpunkt, der den Zustand des amerikanischen Verbrauchs und der Exporte widerspiegeln wird. Es ist unwahrscheinlich, dass wir bis Ende Oktober signifikante Veränderungen in den Fundamentaldaten sehen werden. Das Gefühl ist jedoch, dass für Mahlweizen das Potenzial für einen weiteren Rückgang begrenzt ist. Ein zusätzlicher Schub für den EU-Weizenmarkt könnte kommen, wenn sich russische Exporteure an den Aufruf ihrer Regierung halten, Waren nicht unter 270 Dollar pro Tonne FOB Schwarzes Meer (254 Euro pro Tonne FOB Schwarzes Meer) zu verkaufen, wie es bei den Ausschreibungen in der vergangenen Woche der Fall war. Geopolitik und Wechselkurse werden die Markttreiber sein, und ab November wird auch der Weizenmarkt der Südhalbkugel beginnen.

Derzeit sind die Weizenexporte aus der EU 27 % niedriger als im gleichen Zeitraum der letzten Saison, während die Maisimporte um bis zu 44 % niedriger sind als vor 12 Monaten. Global schätzt die IGC die Bestände der größten Exporteure zum Ende der Saison 2023/24: Weizen auf dem niedrigsten Stand der letzten fünf Jahre mit 55 Millionen Tonnen (11 Millionen Tonnen weniger als 2022/23); Mais auf dem höchsten Stand der letzten fünf Jahre mit 79 Millionen Tonnen (27 Millionen Tonnen mehr als 2022/23); und Sojabohnen mit 16 Millionen Tonnen (4 Millionen Tonnen mehr als 2022/23).

Eine zunehmende Anzahl von Investoren und Bergbauunternehmern hebt die signifikante Kluft zwischen der wahrgenommenen Realität und der tatsächlichen Menge an Metallen hervor, die für den erwarteten grünen Übergang benötigt werden. Der Energiewandel wird eine beispiellose Nachfrage nach Metallen und Mineralien schaffen. Dies wird sicherlich ein bullischer Faktor für die Märkte in der Zukunft sein. Die russische Regierung hat die Exportzölle auf Edelmetalle erhöht, die jetzt je nach Dollarwechselkurs zwischen null und sieben Prozent liegen. In Bezug auf die letzte Woche fielen die Kupfer-Futures-Preise unter 3,7 Dollar/lbs und bewegten sich in die Nähe des niedrigsten Niveaus seit Ende Mai, angesichts des erneuten Drucks durch einen starken Dollar und schwache industrielle Stimmung weltweit. Trotz der aktuellen Erholung des industriellen Wachstums und neuer Kredite im größten Verbraucher, China, halten anhaltende Bedenken über die finanzielle Gesundheit der Unternehmer die Sorgen aufrecht, dass der unsichere makroökonomische Hintergrund des Landes noch nicht den Tiefpunkt erreicht hat.