Podobnik: Kroaten wissen nicht und wollen nicht investieren, sie ziehen es vor, ihr Geld in Banken zu halten

Crobex, der Index der Zagreber Börse, durchläuft eines der erfolgreichsten Jahre seiner Geschichte. Nämlich hat er von Jahresbeginn bis jetzt ein Wachstum von 24,1 Prozent erzielt und damit die höchsten Werte der letzten 15 Jahre erreicht. Interessanterweise hebt sich Crobex auch unter den führenden europäischen Aktienindizes durch die Rendite hervor, konkret wird er nur vom russischen ungarischen BUX, dem griechischen Athex und dem russischen Moex übertroffen, wie von FIMA Securities berichtet wird.

Der kroatische Kapitalmarkt ist, wie wir bereits wissen, mit relativ niedrigem Umsatz und Liquidität, selbst im regionalen Vergleich. Im letzten Monat hatte die Börse einen Umsatz von etwa 40 Millionen Euro, was mit Slowenien, der Slowakei und ähnlichen kleineren Ländern vergleichbar ist. Wenn wir das aktuelle Wachstum von Crobex mit dem schicksalhaften von 2007 vergleichen, das zu einem großen Crash führte, weil amateurhafte Investoren, die auf schnelle Gewinne aus waren, in den Kapitalmarkt eintraten, ist vieles immer noch anders.

Die Banken haben am meisten profitiert

– Wenn die Gewinne gut sind, sind die Investoren still, denn wenn es herauskommt, wird der Gewinn mit der ganzen Welt geteilt. Normalerweise ist es ein Zeichen, dass ein Crash bevorsteht, wenn Rentner anfangen zu investieren. Viele haben 2007 Geld verloren, weil sie übersehen haben, dass institutionelle Investoren, insbesondere Pensionsfonds, den kroatischen Kapitalmarkt dominieren, aber das ist eine Folge davon, dass es ein kleines Land ohne Wettbewerb unter den Investoren ist.

Es ist klar, warum dies jemanden an 2007 erinnern könnte: Die Inflation ist hoch, die Wirtschaft ist auf ihrem Höhepunkt, und es ist normal, dass die Bürger sich durch Investitionen vor der Abwertung ihrer Ersparnisse schützen wollen. Ein Teil des Geldes, das an Wert verliert, wird in Immobilien investiert, während andere in Aktien investieren, und die erhöhte Nachfrage treibt die Aktienkurse in die Höhe – erklärte Boris Podobnik, Professor an der ZŠEM.

Es gibt jedoch einen entscheidenden Unterschied im Vergleich zu 2007, glaubt Podobnik. Kroatien ist jetzt in der Eurozone, und seine Bürger können ohne Währungsrisiko investieren. Natürlich haben auch die Banken dies erkannt.

– Die Bankaktien haben die doppelte Performance des restlichen Marktes erzielt. Die Kroatische Postbank (HPB) verzeichnete ein Wachstum von 74,4 Prozent, während die Aktien der Zagrebačka Banka (ZABA) um 49,1 Prozent stiegen. Gleichzeitig haben die Aktionäre der Zagrebačka Banka das Recht, eine Rekorddividende von 1,69 Euro pro Aktie zu erhalten, die zum Zeitpunkt des Anspruchs eine Dividendenrendite von satten 13,9 Prozent darstellte.

Die halbjährlichen Finanzergebnisse der Banken bestätigten die Rechtfertigung für den Kauf ihrer Aktien. Zum Beispiel ist die Eigenkapitalrendite für inländische Banken in diesem Jahr auf 16 Prozent gestiegen, was sich weiter positiv auf das Wachstum ihrer Rentabilität auswirkt – schrieb Milan Horvat, CEO von FIMA Plus auf LinkedIn.

Staatliche Unternehmen im IPO

Jüngere Generationen sind eher an digitaler Finanzen interessiert, fügt Podobnik hinzu, was es ihnen ermöglicht, über verschiedene Anwendungen in großen globalen Börsen zu investieren, aber er glaubt nicht, dass der Effekt der gleiche sein wird wie 2007. Obwohl die Umstände aufgrund der aktuellen Situation in der Ukraine, der Inflation, der Schaffung neuer Lieferketten und der Dedollarisation sehr ähnlich sind.

– Damit der Kapitalmarkt gedeihen kann, ist es notwendig, dass neue Unternehmen an ihm gelistet werden. Ich befürchte, dass mit der Globalisierung und der Tatsache, dass unsere Einhörner wie Infobip überlegen, ob sie an der New Yorker oder Londoner Börse gelistet werden sollen, der Zug zur Vertiefung und weiteren Wachstum des Kapitalmarktes in Kroatien längst abgefahren ist.

Eine neue Klasse von Unternehmern ist in Kroatien entstanden, für die die Idee eines ‚Exit‘ wahrscheinlich nicht darin besteht, einen IPO an der Börse zu organisieren. Was die Börse leicht, wenn auch vorübergehend, wiederbeleben könnte, ist, wenn sie sich entscheidet, einen IPO einiger staatlicher Unternehmen, insbesondere von Monopolen, durchzuführen. Dies ist wahrscheinlich unvermeidlich, da die Diversifizierung der Eigentümerstruktur in öffentlichen Unternehmen und die Verbesserung der Unternehmensführung eine der Hauptanforderungen für Kroatiens Eintritt in die OECD ist. Andernfalls weiß jeder in der Produktion, wie viele Probleme man mit Inspektionen hat, und deshalb ziehen es die Kroaten vor, in Wohnungen statt in Unternehmen zu investieren – erklärte Podobnik.

‚Kroaten wissen nicht und wollen nicht investieren‘

Die Beziehung zwischen Aktienkursen und Inflation ist, sagt er, Lehrbuch. Mit steigender Inflation fallen die realen Zinssätze, was den Barwert zukünftiger Dividenden erhöht und damit den Aktienkurs. Auf der anderen Seite führt eine höhere Inflation zu noch größerer Unsicherheit, die Investoren davon abhalten kann, in Aktien zu investieren.

Aus diesem Grund werden die Entscheidungen der Zentralbank bezüglich weiterer Zinserhöhungen genau beobachtet, erklärt Podobnik, da eine Erhöhung der Zinssätze zwangsläufig zu einem Rückgang der Aktienkurse führen wird, was die Börsen verlangsamen oder sogar zum Stillstand bringen wird. Die USA sind das beste Beispiel dafür, dass mit dem Gelddrucken die Inflation nicht in den Preisen von Brot und Salami sichtbar ist, sondern in Aktien, da sie größtenteils an Banken und den Finanzsektor verteilt wurde.

– Die Banken haben von den steigenden Zinssätzen profitiert, indem sie die Zinssätze für Unternehmen erhöhten, ohne die Zinssätze für die Ersparnisse der Bürger zu erhöhen, und damit die Spanne zwischen diesen beiden Sätzen erhöhten. Sie haben auch verschiedene Gebühren erhöht und dies mit der Inflation gerechtfertigt. Warum können sie das tun? Weil Kroaten nicht wissen und nicht investieren wollen, sondern es vorziehen, ihr Geld auf Bankkonten zu halten.

Allerdings, da die Gefahr besteht, dass Einlagen legal Kroatien verlassen, wachen unsere Banken jetzt auf. Hätten sie mehr Angst gehabt, dass Kunden ihr Geld abheben, hätten die Banken die Zinssätze für Ersparnisse viel früher erhöht. Dies hat uns in eine Situation geführt, in der Regierungen in der EU drohen, eine außerordentliche Steuer auf die Übergewinne der Banken zu erheben, weil sie die passiven Zinssätze nicht erhöht haben. Das Einziehen einer solchen einmaligen Steuer von den Banken ist ein billiger politischer Punkt für Politiker – schloss Podobnik.