In der Mitte dieses Monats führte die Zentraldepotstelle (SKDD) eine Unternehmensaktion durch, um die Aktien der Minderheitsaktionäre von Koka auf das Konto von Vindija zu übertragen. Eine kleinere Anzahl der verbleibenden kleinen Aktionäre von Koka, die hartnäckig und beharrlich ihre Eigentumsanteile an dem Unternehmen seit 30 Jahren gehalten haben, erhielt eine Abfindung von 65,21 Euro pro Aktie, wodurch Vindija 100 Prozent Eigentümer von Koka wurde.
Mehr als ein Drittel der 1780 kleinen Aktionäre von Koka aus der Zeit der Transformation und Privatisierung, in der sie gemeinsam 38,8 Prozent der Unternehmensanteile erwarben, verkauften ihre Aktien sehr schnell an Vindija, nachdem sie diese erworben hatten, und in den folgenden zwei Jahrzehnten taten die meisten anderen dasselbe. In den letzten Jahren hat Vindija die Aktien von Koka zu ungefähr dem Preis gekauft, der jetzt den hartnäckigsten kleinen Aktionären gezahlt wird, die ihre erste Dividende erst vor zwei Jahren erhielten, die als Abfindung gezahlt wurde. Damit reiht sich Koka in die lange Liste kroatischer Unternehmen ein, in denen kleine Aktionäre ‚ausgerottet‘ wurden.
Die genaue Anzahl der kleinen Aktionäre, die die Transformation und Privatisierung kroatischer Unternehmen hervorgebracht hat, wird für immer unbekannt bleiben. Einige frühere Schätzungen sprachen von etwa 700.000. Laut Daten, die wir von SKDD erhalten haben, beginnt das Protokoll über die Anzahl der Personen, die Wertpapiere bei SKDD lagern, im Jahr 2011, als es 465.560 waren, und seitdem ist ihre Zahl kontinuierlich um zehn bis fünfzehntausend pro Jahr gesunken. Ende des letzten Jahres wurden 327.398 Personen, die Wertpapiere besitzen, bei SKDD verzeichnet, was bedeutet, dass ihre Zahl in der Zwischenzeit um etwa dreißig Prozent gesunken ist.
Mit dem Rückgang der Anzahl kleiner Aktionäre hat der Marktwert der von ihnen gehaltenen Aktien erheblich abgenommen. Kleine Aktionäre hatten 2016 den höchsten Wert in ihren Händen, als ihr Gesamtwert 8,1 Milliarden Euro überstieg. Ende des letzten Jahres war der Marktwert der von Einzelpersonen gehaltenen Aktien auf 3,24 Milliarden Euro gesunken, und bis Ende August dieses Jahres stieg der Marktwert ihres Portfolios auf 3,53 Milliarden Euro. Das Wachstum des Wertes des Portfolios, das kleinen Aktionären gehört, ist das Ergebnis des Anstiegs der Aktienindizes an der Zagreber Börse, die paradoxerweise gerade auf dem Rücken der ‚Ausrottung‘ kleiner Aktionäre gewachsen sind.
Im Gegensatz zur Situation in Kroatien berichtete das Deutsche Institut für Aktien zu Beginn dieses Jahres, dass im vergangenen Jahr eine Rekordzahl von Aktionären in Deutschland verzeichnet wurde, insgesamt 12,89 Millionen. Der vorherige Rekord in Deutschland wurde 2001 verzeichnet, als es 12,85 Millionen Aktionäre gab.
Erwerb eigener Aktien
Der Trend des Rückgangs kleiner Aktionäre in Kroatien steht in vollem Einklang mit dem Trend der zunehmenden Unternehmen, die Programme zum Rückkauf eigener Aktien haben oder einleiten, was Analysten den größten Verdienst für den jüngsten Anstieg der Indizes an der Zagreber Börse zuschreiben. In diesem Jahr, in dem unter den Ankündigungen der Aktienemittenten diejenigen mit dem Titel ‚Informationen über den Erwerb eigener Aktien‘ deutlich dominieren, ist der CROBEX-Index um fast 25 Prozent gestiegen. Auch die Anzahl der Unternehmen, die eine Transformation und Privatisierung durchlaufen haben, deren neue Mehrheitsaktionäre einen Eigentumsanteil von über 95 Prozent überschritten haben, was ihnen ermöglicht, die verbleibenden Aktionäre auszudrängen, hat deutlich zugenommen, wie Vindija kürzlich mit Koka getan hat.
Der Marktführer im Rückkauf eigener Aktien und gleichzeitig der Marktführer im ‚Reinigen‘ der Eigentümerstruktur kleiner Aktionäre ist – HT. Dieses Unternehmen gewann an nur einem Tag im Jahr 2007 (Börsengang!) 245.000 neue kleine Aktionäre in seiner Eigentümerstruktur, von denen keiner mehr als 63 Aktien hatte, was das Maximum war, das Bürger beim Börsengang erwerben durften. Unter all den anderen Gründen, warum HT sein erstes Rückkaufprogramm vor mehreren Jahren einleitete und später fortsetzte, genügt es, sich die Verzweiflung der Person vorzustellen, die für die Anlegerbeziehungen verantwortlich ist, wenn sie beispielsweise alle Aktionäre zur Hauptversammlung einladen muss.
Seit 2021 befindet sich HT bereits im dritten fünfjährigen Zyklus des Rückkaufs von Aktien, für den es 600 Millionen Kuna (80 Millionen Euro) gesichert hat, von denen etwa die Hälfte bereits ausgegeben wurde. Die Anzahl der kleinen Aktionäre, um die sich die Eigentümerstruktur von HT verringert hat, wurde nicht bekannt gegeben.
Adris‘ Rückkauf läuft schlecht
Mit unterschiedlichem Erfolg wird das Rückkaufprogramm auch von anderen an der Börse notierten Unternehmen umgesetzt, deren Eigentümerstruktur ‚belastet‘ ist durch eine große Anzahl kleiner Aktionäre. Unter ihnen sind Podravka, Span, Valamar Riviera und die Adris-Gruppe besonders aktiv. Span, das seine Eigentümerstruktur vor zwei Jahren mit seinem Börsengang um etwa tausend Aktionäre erhöhte, brachte bereits im Dezember ein zweijähriges Rückkaufprogramm, das den Erwerb von bis zu 175.000 Aktien vorsah. Podravka begann im letzten Jahr mit dem Rückkauf seiner Aktien, als es dafür etwa 3,6 Millionen Euro bereitstellte, und intensivierte dies im laufenden Jahr. Dies hat den Kurs seiner Aktie im letzten Jahr erheblich verdoppelt und die Pläne von MI bezüglich der Dynamik, mit der dieses Unternehmen in die Eigentümerstruktur von Podravka eintritt, gestört.
Der Rückkauf der Adris-Gruppe (der darauf abzielt, Aktien zur Belohnung von Mitarbeitern und Management zu erwerben) läuft ziemlich schlecht. Kleine Aktionäre des Rovinj-Unternehmens können mit der Dividende, die ihre Aktien ihnen jedes Jahr generieren, mehr als zufrieden sein, deren Wert kontinuierlich steigt, und sie sind nicht geneigt, sie ohne dringenden Bedarf zu verkaufen. Es ist ein offenes Geheimnis, dass viele Rovinj-Bewohner, aktuelle und ehemalige Mitarbeiter dieses Unternehmens, kleine Vermögen in Adris-Gruppe-Aktien haben.
Eine ähnliche Situation besteht in der Zagrebačka Bank, die Ende Februar dieses Jahres ebenfalls ankündigte, dass sie plant, bis Ende dieses Jahres bis zu 120.000 eigene Aktien zurückzukaufen, für die sie 1,3 Millionen Euro bereitgestellt hat. Seitdem wurde jedoch bis zu dieser Woche keine einzige Information an der Börse veröffentlicht, ob es ihr gelungen ist, in der Zwischenzeit Aktien zurückzukaufen.
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