Chris Hodge: Sie haben ein besseres Marktaufsichtssystem als eine Reihe von viel größeren Ländern

Hohe Standards der Unternehmensführung und Geschäftstransparenz sind wesentliche Voraussetzungen für die erfolgreiche Entwicklung von Unternehmen und Kapitalmärkten. Wie kroatische Unternehmen in dieser Hinsicht dastehen, wo es noch Raum für Verbesserungen gibt und welche Neuigkeiten in der Unternehmensführung die angekündigten EU-Richtlinien mit sich bringen, haben wir mit Chris Hodge, einem unabhängigen Experten, der bis 2014 Direktor für Unternehmensführung beim Financial Reporting Council im Vereinigten Königreich war und der an der Entwicklung des kroatischen Corporate Governance Codes vor einigen Jahren beteiligt war, diskutiert.

Wir sprachen mit Hodge unmittelbar nach dem ersten Modul des Bildungsprogramms zur Unternehmensführung mit dem Titel ‚Governance und ESG-Entwicklung‘, das letzte Woche von der Zagreber Börse und der kroatischen Aufsichtsbehörde für Finanzdienstleistungen mit Unterstützung der Europäischen Bank für Wiederaufbau und Entwicklung organisiert wurde.

In welchen Bereichen hat sich die Unternehmensführung in Kroatien seit 2019 verbessert, und wo gibt es noch Raum für Fortschritte?

– Es wurden erhebliche Fortschritte in dem erzielt, was wir die prozedurale Seite der Governance nennen. Dies ist normalerweise der erste Schritt in allen Ländern. Hanfa veröffentlicht einen Jahresbericht über die Einhaltung des Corporate Governance Codes durch Unternehmen, und beispielsweise hat sich die Anzahl der Unternehmen, die Vergütungsausschüsse eingerichtet haben, von 10 auf 40 Prozent erhöht. Es gab auch einen signifikanten Anstieg der Ausschüsse, die die Arbeit der Aufsichtsräte unterstützen, sowie einen Anstieg der Bewertung der Effektivität des Aufsichtsrats.

Die prozedurale Seite hat sich also sicherlich verbessert. Auf der anderen Seite dauert es immer länger, bis das, was wir die kulturelle Seite der Unternehmensführung nennen, also das, was auf Papier geschrieben steht, tatsächlich in der Praxis umgesetzt wird. Dennoch ist auch hier Fortschritt sichtbar. Eine neue Herausforderung, mit der Unternehmen konfrontiert sind, nicht nur in Kroatien, sondern auch in anderen Ländern, ist das ESG-Reporting. Viele Unternehmen haben damit noch etwas ‚zu kämpfen‘. Insgesamt gibt es sichtbare Verbesserungen in der Unternehmensführung in Kroatien.

Sie haben das ESG-Reporting erwähnt. Wenn es um ESG geht, wird diese Regulierung ständig ergänzt und erweitert, und gleichzeitig gibt es viele Unbekannte und Subjektivität im Reporting, was ein zusätzliches Problem für Unternehmen darstellt. Wie kann man diese Herausforderungen angehen?

– Das ist korrekt. ESG ist dem Corporate Governance Code ziemlich ähnlich. Für Unternehmen stellt die Menge an Regulierung und das Volumen an Daten, die sie produzieren müssen, eine erhebliche Herausforderung dar, aber ich glaube, dass die Betrachtung von ESG ausschließlich durch die Linse der Einhaltung von Regeln das Hauptziel und die Bedeutung dieser Regulierung verfehlt. Natürlich müssen standardisierte Vorschriften und Berichterstattung vorhanden sein, damit Berichte vergleichbar sind, aber es sollte nicht nur darauf reduziert werden. Es ist wichtig, das Wesen von ESG zu erfassen, wie ein Unternehmen die Umwelt und die Gesellschaft beeinflusst. Strategische Entscheidungen, die ein Unternehmen treffen muss, um seine negativen Auswirkungen auf die Umwelt zu verringern und Chancen zu nutzen, die sich ergeben können, sind wichtig.

Da Sie in mehreren Ländern gearbeitet haben, um die Praktiken der Unternehmensführung zu verbessern, können Sie Kroatien in diesem Bereich mit ihnen vergleichen?

– Einige Länder sind schwer zu vergleichen, da es viele lokale Besonderheiten gibt. Wenn wir Kroatien beispielsweise mit dem Vereinigten Königreich vergleichen würden, wäre Kroatien in dieser Hinsicht definitiv erheblich schlechter. Es sollte jedoch angemerkt werden, dass das Vereinigte Königreich seit über 30 Jahren daran arbeitet. Darüber hinaus hat das Vereinigte Königreich viele große institutionelle Investoren, die durch ihr Handeln und die Ausübung ihrer Aktionärsrechte Unternehmen dazu drängen, die Unternehmensführung zu verbessern.

Auf der anderen Seite ist die Situation in Kroatien ganz anders – Sie haben viele Unternehmen mit einem einzigen Mehrheitsbesitzer und nicht viele große institutionelle Investoren, sodass Sie nicht über diese effektive ‚Waffe‘ zur Förderung der Unternehmensführung verfügen. Somit starten das Vereinigte Königreich und Kroatien von ganz unterschiedlichen Positionen, und es ist nicht einfach, sie zu vergleichen. Insgesamt kann ich sagen, dass Kroatien tatsächlich Fortschritte macht, insbesondere im Vergleich zu Märkten ähnlicher Größe und einer ähnlichen Anzahl von gelisteten Unternehmen.

Als Kroatien 2019 mit einigen ähnlichen Ländern verglichen wurde, waren diese in der Unternehmensführung etwas besser, da sie die EU-Regeln und -Verfahren vor Kroatien angenommen hatten. Kroatien hat in dieser Hinsicht jedoch seitdem aufgeholt. Obwohl es ungewöhnlich ist, einen Regulierer zu loben, muss ich sagen, dass Kroatien ein besseres Marktaufsichtssystem hat als eine Reihe von viel größeren Ländern.

Was kann in Kroatien weiter verbessert werden, wenn wir über die Rechte der Aktionäre sprechen?

– Ich würde sagen, dass die Rechte ziemlich gut sind; die einzige Frage ist der Unterschied zwischen Papier und Praxis. Die EBRD hat ein Dokument zur Unternehmensführung in Kroatien erstellt, und laut diesem scheint die rechtliche Position der Aktionäre sehr stark zu sein. Die Frage ist also die Umsetzung.

Anekdotisch oder wenn man die Praxis in anderen Ländern betrachtet, kommt es oft vor, dass Unternehmen weniger für Aktionäre tun, insbesondere für kleine, als sie könnten und sollten, um ihre vollen Rechte zu verwirklichen. Sie nehmen ihnen also nicht ihre Rechte, aber sie helfen ihnen auch nicht, diese zu erreichen. In einem Nachbarland beispielsweise wurde eine Hauptversammlung auf einem Bauernhof in der Pampa um neun Uhr morgens einberufen, und eine elektronische Teilnahme war nicht möglich. Offensichtlich wurde dies so gemacht, dass kleine Aktionäre nicht an der Versammlung teilnehmen konnten.

Das gesamte Gespräch mit dem Experten für Unternehmensführung kann in der digitalen und gedruckten Ausgabe von Lider gelesen werden.