Fitch bestätigt Kroatiens Bewertung und hebt den Ausblick auf positiv an

Die Fitch-Agentur bestätigte am Freitag Kroatiens Bewertung von ‚BBB+‘ und hob den Ausblick von stabil auf positiv an, wobei sie die starke kumulative Erholung der Wirtschaft von dem Pandemieschock hervorhob, die an der Spitze der EU rangiert, sowie die reduzierte Staatsverschuldung.

Fitch hatte die Bewertung der kroatischen Schuldtitel im Juli letzten Jahres auf ‚BBB+‘ angehoben, nachdem der Beitrittsprozess zur Eurozone abgeschlossen war, mit stabilen Ausblicken. Im Oktober letzten Jahres bestätigten sie die Bewertung und Ausblicke und warnten, dass das Wirtschaftswachstum im Jahr 2023 aufgrund von Inflation und einer Verlangsamung des Wachstums in der Eurozone langsamer ausfallen sollte.

Am Freitag verbesserten sie den Ausblick von stabil auf positiv und betonten, dass die kroatische Wirtschaft aufgrund der Stärke der kumulativen Erholung vom Pandemieschock an zweiter Stelle in der EU rangiert. Das reale BIP liegt 13 Prozent höher als im vierten Quartal 2019, während das Einkommensniveau am Ende des letzten Jahres 27 Prozent hinter dem EU-Durchschnitt zurückblieb, so die Aussage.

Inländische Nachfrage als Rückgrat

In den nächsten drei Jahren wird erwartet, dass die kroatische Wirtschaft im Durchschnitt um 2,7 Prozent jährlich wächst, schätzen sie, im Vergleich zur erwarteten durchschnittlichen Wachstumsrate in der Eurozone von 1,1 Prozent.

Der Haupttreiber des prognostizierten Wachstums wird die inländische Nachfrage sein, glauben sie, und schätzen, dass der persönliche Konsum durch ’stabile‘ Wachstumsraten des real verfügbaren Einkommens unterstützt wird, während die Investitionen auf erhöhten Abhebungen aus dem NextGenerationEU-Fonds beruhen werden. Unter den Risiken, die das Wachstum behindern könnten, heben sie Inflation und eine Verlangsamung der externen Nachfrage hervor.

Niedrigere Schulden

Die Staatsverschuldung, ausgedrückt als Anteil am BIP, wird in diesem Jahr voraussichtlich auf 62,1 Prozent sinken, von 68,8 Prozent im Jahr 2022, prognostizieren sie, und wird 25 Prozentpunkte niedriger sein als der Höchststand im Pandemiejahr 2020.

Der Trend der Reduzierung wird in den kommenden Jahren fortgesetzt, wenn auch in langsamerem Tempo, um zwei bis drei Prozentpunkte jährlich, was das langsamere Wachstum des nominalen BIP und die erwarteten primären Überschüsse in der Zahlungsbilanz widerspiegelt. Bis 2027 wird es unter 55 Prozent des BIP fallen, dem aktuellen Median in der Gruppe der Länder mit der Bewertung ‚BBB‘.

Der Haushalt wird in diesem Jahr voraussichtlich ein Defizit von 0,4 Prozent des BIP aufweisen, was deutlich niedriger ist als von Fitch im April erwartet.

– Die Haushaltszahlen waren in der ersten Hälfte des Jahres 2023 stark, da die indirekten Steuereinnahmen durch hohe Inflation gestiegen sind. In der zweiten Jahreshälfte wird der Konsum aufgrund von Kosten für die Rentenindexierung und des kürzlich verabschiedeten Unterstützungspakets sowie von Gehaltserhöhungen im öffentlichen Sektor steigen – betonten sie.

Im Jahr 2024 werden die Haushalts Einnahmen voraussichtlich schwächer ausfallen, aufgrund eines niedrigeren nominalen Wachstums und Änderungen bei der Besteuerung des persönlichen Einkommens sowie reduzierter Beiträge. Der Konsum hingegen wird voraussichtlich aufgrund höherer Gehälter im öffentlichen Sektor und ’sozialer Ausgaben‘ sowie erhöhter Investitionen steigen, schätzen sie.

Sie heben auch ein ‚mäßiges‘ Risiko zusätzlicher Konsumsteigerungen aufgrund von Wahlen hervor und prognostizieren einen Anstieg des Haushaltsdefizits im nächsten Jahr auf 1,6 Prozent des BIP. Im Jahr 2025 wird ein Rückgang auf 0,8 Prozent des BIP erwartet.

Demografisches Risiko

Sie betonen, dass sie Kroatiens Bewertung anheben könnten, wenn die Inflation nachlässt und das BIP über einen längeren Zeitraum wächst. Sie würden auch eine Haushaltskonsolidierung positiv bewerten, die den Trend der sinkenden Staatsverschuldung aufrechterhält sowie strukturelle Reformen oder positive Effekte der Einführung des Euro.

Andererseits würden sie die Bewertung senken, wenn die Wirtschaft schwächer als erwartet wächst, zum Beispiel, aufgrund von strukturellen Schocks in Schlüsselsektoren‘, ’schwächeren demografischen Entwicklungen‘ oder hartnäckig hoher Inflation, da dies die ‚externe Wettbewerbsfähigkeit‘ beeinträchtigen könnte.

Eine schlechtere Bewertung könnte auch aus dem kontinuierlichen Anstieg der allgemeinen Staatsverschuldung im mittelfristigen Zeitraum resultieren, ‚zum Beispiel aufgrund einer ausgeprägten und verlängerten Phase der Lockerung der Haushaltspolitik.‘