Tankerska plovidba krönt Investitionszyklus durch Erwerb von Atlantska plovidba

Monate der Spekulation darüber, wer der neue Hauptaktionär des Dubrovnik-Schifffahrtsunternehmens Atlantska plovidba sein wird, wurden Anfang November offiziell bestätigt. Das Zadarer Unternehmen Tankerska plovidba gab bekannt, dass es nach der Kapitalerhöhung von Atlantska plovidba insgesamt 39 Prozent der Anteile an diesem Unternehmen kontrolliert, was es verpflichtet, ein Übernahmeangebot zu machen. Der Erwerb des Dubrovnik-Schifffahrtsunternehmens wird somit eine Art Krönung des Investitionszyklus von Tankerska plovidba sein, das in weniger als anderthalb Jahren drei Unternehmen „geschluckt“ hat, von denen zwei aus seinem Kerngeschäftsbereich stammen. Die vollständige Übernahme des Dubrovnik-Unternehmens wird in diesem Fall jedoch etwas herausfordernder sein.

Wie Anfang November angekündigt, wurden im Rahmen der Kapitalerhöhung von Atlantska plovidba insgesamt 697.750 neue Aktien ausgegeben, und der Löwenanteil wurde nur von einem Investor gezeichnet – Tankerska plovidba. In diesem Prozess erwarb es 683.501 Aktien, also 32,6 Prozent des Anteils, sodass es mit den zuvor am Markt gekauften insgesamt 818.563 Aktien oder 39,1 Prozent des Anteils hält. Dies platziert Tankerska plovidba an eine Art Spitze ihres Investitionszyklus, der im Herbst des letzten Jahres mit dem Erwerb von Tankerska Next Generation und der Übernahme des Zadar-Hoteliers Turisthotel in diesem Jahr begann.

Unbekannte Position des Staates

Da die Anzahl der Aktien von Atlantska plovidba auf 2,09 Millionen Euro gestiegen ist, müssen sie in Zadar 68,2 Millionen Euro zum Preis aus der Kapitalerhöhung von 53,50 Euro bereitstellen. Es gibt zwei Aktionäre, von denen es abhängt, ob das Zadarer Schifffahrtsunternehmen einen größeren Anteil erwerben wird. Der erste ist der Vorsitzende des Vorstands Igor Bilbija, der vor der Kapitalerhöhung mit 12,8 Prozent des Anteils der größte Aktionär war, aber aufgrund der Verwässerung in der Kapitalerhöhung auf die zweite Position mit 8,5 Prozent des Anteils gefallen ist. Er ist einer der größten privaten Investoren in Kroatien, der 2016 begann, Aktien von Atlantska plovidba an der Börse zu kaufen.

Ein Jahr später, durch den Erwerb eines Pakets von fast vier Prozent des Anteils, der im Besitz von Croatia osiguranje ist, stieg er auf die erste Position auf der Aktionärsliste. Bis dahin nur in engen Finanzkreisen bekannt, entschied sich Bilbija dann, aktiver in die Unternehmensführung einzugreifen, zunächst als Mitglied des Aufsichtsrats und dann – durch die Umwandlung des Managementmodells in eine monistische Struktur – übernahm er die Position des Vorsitzenden des Vorstands. Natürlich gibt er seine Absichten bezüglich des Übernahmeangebots nicht öffentlich bekannt, sodass es notwendig sein wird, auf den Abschluss zu warten, um zu klären, ob der Eintritt von Tankerska auch das Ende seiner wichtigsten Investition markiert.

Die zweite Unbekannte ist der Staat. Das Zentrum für Restrukturierung und Verkauf (CERP) hält knapp fünf Prozent der Aktien von Atlantska plovidba. Finanzkreise schätzen, dass CERP bereit sein könnte, diese Aktien zu verkaufen, insbesondere da der Verkauf im Angebot von Tankerska keine Transaktionskosten verursachen würde und der Preis nicht zusammenbrechen würde, da der Verkauf eines solchen Pakets an der Börse aufgrund des flachen Marktes unvermeidlich zu einem Rückgang führen würde. CERP erklärt nur kurz, dass „das Angebot zur Übernahme von Aktien von Atlantska plovidba noch nicht offiziell angekündigt wurde, und wenn es so weit ist, wird das zuständige Organ von CERP eine Entscheidung gemäß dem Gesetz treffen.“ Alles in allem schätzen Finanzexperten inoffiziell, dass Tankerska plovidba nach dem Angebot zwischen 50 und 70 Prozent der Anteile an dem Dubrovnik-Schifffahrtsunternehmen kontrollieren könnte.

Ergriffene Gelegenheit

Die günstige Übernahme ist jedoch nicht der Haupt- (und einzige) Grund, warum Tankerska plovidba auf Atlantska abgezielt hat. Nämlich, die Frachtraten in verschiedenen Sektoren bewegen sich im Allgemeinen nicht in die gleiche Richtung oder mit der gleichen Intensität, was die Volatilität der Geschäftsergebnisse in dieser ansonsten stark zyklischen Branche verringern sollte. Daher sollte das Geschäft von Tankerska, wenn es das Unternehmen aus Dubrovnik übernimmt, wenn nicht sogar profitabler, dann sicherlich stabiler sein. Da die Flotte von Tankerska plovidba überwiegend flüssige Fracht transportiert, während Atlantska Schüttgut transportiert, würde ihre potenzielle Fusion zu einer viel diversifizierteren Flottenstruktur führen und folglich zu einem geringeren Risiko, erklärt Erste Bank Analyst Davor Špoljar.