Die jüngste Rhetorik von Schlüsselpersonen der EZB (Schnabel, Lane) deutet darauf hin, dass der Rückgang der Inflation unter 3 Prozent zum ersten Mal seit 2021 nicht zu viel Sicherheit hinsichtlich eines dauerhaften Rückgangs bieten sollte, schreibt der Chefökonom von HUP, Hrvoje Stojić.
Hohe Unsicherheit bezüglich des starken Lohnwachstums im Euroraum und potenzieller neuer Schocks auf dem Energiemarkt verdient Aufmerksamkeit bei der Bewertung des Potenzials für erneute inflationäre Schocks. Nach einem unerwarteten Rückgang des BIP im Euroraum im dritten Quartal um -0,1 Prozent sind jedoch die Markterwartungen hinsichtlich Zinssenkungen um 75-100 Basispunkte in der zweiten Hälfte von 2024 gestiegen.
In der heutigen Zeit stehen wir daher nicht vor der üblichen Zinserhöhung, die früher oder später durch Zinssenkungen umgekehrt wird, fügt Stojić hinzu.
Stattdessen sehen sich die westlichen Länder nach Jahren von Null- und Negativzinsen einem völlig anderen Zinsregime gegenüber. Viele Geschäftsmodelle sind nicht mehr tragfähig, da die Rentabilitätsgrenze dauerhaft gestiegen ist. Unternehmen müssen wieder um Kapital konkurrieren und sich mit höheren Zinssätzen auseinandersetzen. Die Anpassung an das neue Zinsregime wird viel länger dauern als bei der üblichen Zinserhöhung.
Daher ist es wahrscheinlich, dass wirtschaftliche Schwächen ungewöhnlich lange anhalten und sowohl 2024 als auch 2025 prägen werden. Unter solchen Bedingungen ist das wahrscheinlichste Szenario eine schrittweise Neuausrichtung der Zinssätze nach unten, jedoch nicht zu schnell, angesichts der Unsicherheit bezüglich der Inflationstrends.
