In den letzten sieben Tagen ist der Bitcoin um 14,5 Prozent gestiegen und hat ein 20-Monats-Hoch von 42.402 $ am 4. Dezember erreicht. Händler und Analysten haben viel spekuliert, insbesondere nach der Liquidation von Short-Bitcoin-Futures im Wert von 100 Millionen $ innerhalb von nur 24 Stunden. Wenn man jedoch die Daten zu Bitcoin-Futures betrachtet, entfaltet sich eine andere Geschichte, die die Aktivitäten im Spot Markt hervorhebt.
Auswirkungen der jüngsten Liquidationen auf die Futures-Märkte
Während die Chicago Mercantile Exchange (CME) Dollar-abgerechnete Verträge für Bitcoin-Futures handelt, bei denen kein physischer Bitcoin den Besitzer wechselt, spielen diese Futures-Märkte zweifellos eine Schlüsselrolle bei der Gestaltung der Spotpreise. Die schiere Größe der Bitcoin-Futures, mit einem Gesamtinteresse von 20 Milliarden $, unterstreicht das erhebliche Interesse von professionellen Investoren.
Während desselben sieben Tage dauernden Zeitraums wurden Short-Positionen im Wert von nur 200 Millionen $ liquidiert, was nur ein Prozent der insgesamt offenen Verträge darstellt. Diese Zahl verblasst im Vergleich zum erheblichen Handelsvolumen von 190 Milliarden $ im selben Zeitraum.
Selbst wenn man sich ausschließlich auf die CME konzentriert, die für potenzielle Inflation im Handelsvolumen bekannt ist, hätte ihr tägliches Volumen von 2,67 Milliarden $ problemlos eine 24-Stunden-Liquidation von 100 Millionen $ absorbieren müssen. Dies hat die Investoren dazu gebracht, sich zu fragen, ob der jüngste Anstieg des Bitcoins auf Bewegungen einiger Wale (whale) im Futures-Markt zurückzuführen ist.
Trotz des Anstiegs des Bitcoins auf ein 20-Monats-Hoch erscheinen die Futures- und Optionsmärkte relativ gedämpft. Tatsächlich deuten drei wichtige Beweise darauf hin, dass es keinen zwingenden Grund gibt, eine Kaskade von Short-Liquidationen vorherzusagen, wenn der Bitcoin die Schwelle von 43.500 $ überschreitet.
Bitcoin-Derivate zeigen keine Anzeichen übermäßigen Optimismus
Perpetual Contracts (perpetuals), auch bekannt als inverse Swaps, enthalten einen eingebetteten Finanzierungszinssatz (funding rate), der typischerweise alle acht Stunden neu berechnet wird. Ein positiver Finanzierungszinssatz zeigt eine erhöhte Nachfrage nach Hebelwirkung unter Long-Positionen an, während ein negativer Zinssatz einen zusätzlichen Hebelbedarf unter Short-Positionen signalisiert.
Daten zeigen einen Höchststand von 0,04 Prozent acht Stunden zuvor am 4. Dezember, aber dieses Niveau, das 0,9 Prozent wöchentlich entspricht, erwies sich als kurzlebig. Der aktuelle wöchentliche Zinssatz von 0,4 Prozent übt minimalen Druck auf Long-Positionen aus, was auf eine fehlende Präsenz von Einzelhandelsinvestoren hinweist. Umgekehrt gibt es keine Anzeichen für eine Erschöpfung unter den Bären.
Um zu beurteilen, ob Bitcoin-Perpetuals eine Anomalie darstellen, richtet sich die Aufmerksamkeit auf monatliche Futures-Verträge, die von professionellen Händlern aufgrund fester Finanzierungszinssätze bevorzugt werden. Typischerweise werden diese Verträge mit einem Aufschlag von fünf bis zehn Prozent gehandelt, um ihre verlängerte Abrechnungsperiode zu berücksichtigen.
Daten von Festzins-Futures-Verträgen zeigen einen Höchstaufschlag von 12 Prozent am 4. Dezember. Dieses Niveau bleibt angemessen, insbesondere angesichts des vorherrschenden bullischen Momentums. Der historische Anstieg im Jahr 2021 verzeichnete Aufschläge von über 30 Prozent, was die Stärke des Wachstums, das überwiegend den Derivaten zugeschrieben wird, weiter in Frage stellt.
Letztendlich, mit einem Anstieg des Bitcoin-Preises um 14,5 Prozent in nur sieben Tagen und der Liquidation von Short-Futures-Verträgen im Wert von nur 200 Millionen $, stellen sich Fragen, ob die Bären konservative Hebelwirkung eingesetzt oder sorgfältig Margin-Einlagen erhöht haben, um ihre Positionen zu schützen.
Wenn man den Finanzierungszinssatz und den zugrunde liegenden Zinssatz der Futures betrachtet, gibt es keine klaren Hinweise darauf, dass ein Anstieg über die 43.000 $-Marke signifikante Verluste auslösen würde.
Im Wesentlichen findet der jüngste Anstieg Unterstützung in der Akkumulation des Spotmarktes und dem Rückgang des verfügbaren Angebots an Kryptowährungen an den Börsen. In der vergangenen Woche verzeichneten Krypto-Börsen einen Nettoabfluss von 8.275 Bitcoins, so Coinglass.
In der vergangenen Woche stiegen die Investitionen in digitale Anlageprodukte um 176 Millionen $, was die zehnte aufeinanderfolgende Woche mit Zuflüssen markiert. Der Gesamtzufluss in diesem Zeitraum erreichte 1,76 Milliarden $, was 4 Prozent der verwalteten Vermögenswerte (AuM) entspricht. Diese Serie von Zuflüssen ist die größte seit Oktober 2021, als die USA die Einführung von Bitcoin-Futures-ETFs erlebten, berichtete CoinShares.
