Rohstoffmärkte: Hedgefonds halten Rekord-Leerverkäufe in den letzten drei Jahren

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Allmählich sind wir am Anfang Dezember angekommen! Der letzte Monat des Jahres ist immer volatil auf den Rohstoffmärkten, daher ist zu erwarten, dass es diesmal nicht anders sein wird. Diese Woche wird nicht ohne Daten vergehen, die die Bewegung der Rohstoffpreise beeinflussen. Der Markt wird sich auf eine Reihe von makroökonomischen Daten in den USA konzentrieren, die wichtig sind, um zukünftige Inflationstrends zu bewerten, die mit dem bevorstehenden Treffen der US FED verbunden sind. Der Markt ist sich zunehmend eines ’sanften Landung‘-Szenarios für die US-Wirtschaft sicher, das eine Lockerung der Geldpolitik der FED und einen schwächeren Dollar umfasst. Diese Woche veröffentlichte auch das USDA seinen Dezemberbericht. Hedgefonds halten jetzt eine Rekord-Leerverkaufsposition in den letzten drei Jahren, nach dem Wetter- und Verkaufsdruck der letzten Woche.

Die Konflikte im Gazastreifen haben am Wochenende angehalten und sich verschärft und werden wahrscheinlich die Ukraine aus dem Fokus der Welt halten, trotz Berichten über russische Drohnen und Marschflugkörper, die erneut verschiedene Ziele in der Ukraine treffen. Jemenitische Houthis zielten mit Drohnen und Raketen auf zwei israelische Schiffe im Roten Meer, die Philippinen überwachten die illegale Präsenz von mehr als 135 Schiffen im Südchinesischen Meer, während Nordkorea erklärte, dass es jede Einmischung in seine Satellitenoperationen als Kriegserklärung betrachten würde. Also, an der geopolitischen Front, nichts Neues.

Die Ölpreise sind erneut gefallen

Das US-BIP wuchs im dritten Quartal um 5,2 Prozent (im Vergleich zu einer Schätzung von 4,9 Prozent; und einem Wachstum von 2,1 Prozent im zweiten Quartal). Die Inflation in der Eurozone fiel auf 2,4 Prozent, unter den Markterwartungen. Die Volkswirtschaften zeigen weiterhin die Auswirkungen anhaltender Inflationsprobleme, nämlich steigende Zinssätze, aber es scheint, dass ein enger Arbeitsmarkt und anhaltende Konsumausgaben helfen, eine schwere Rezession zu vermeiden.

Während US-Aktien leicht unter den höchsten Niveaus von 2023 und innerhalb von fünf Prozent der Allzeithochs gehandelt werden, dank der zweitbesten Performance im November seit 1980, sieht sich China erheblichen Problemen mit seinem Aktienmarkt gegenüber. Chinesische Aktien fielen letzte Woche erneut und verlängerten ihre jüngste schwächere Performance im Vergleich zu globalen Wettbewerbern. Der CSI 300 Index fiel auf den niedrigsten Stand seit 2019, was die Befürchtungen schürt, dass die Immobilienkrise die Wirtschaft brechen könnte. Der Rückgang der Hausverkäufe beschleunigte sich im November, trotz erhöhter staatlicher finanzieller Unterstützung.

Auf den globalen Märkten fielen die Ölpreise letzte Woche erneut (was den Abwärtstrend auf sechs aufeinanderfolgende Wochen ausdehnt), diesmal um etwa 2 Prozent, da die Händler skeptisch gegenüber den Produktionskürzungen der OPEC sind und aufgrund eines Mangels an Optimismus hinsichtlich der Stärke der wichtigsten globalen Volkswirtschaften. Der Preis für Brent-Rohöl liegt zu Beginn der neuen Woche unter 79 $/bbl, während der Preis für WTI-Rohöl zu Beginn der neuen Woche bei etwa 74 $/bbl liegt. Im Vergleich zu den Preisen Mitte September, als die Preise ihren höchsten Stand in diesem Jahr erreichten, sind sie jetzt um mehr als 15 Prozent gefallen. OPEC und ihre Verbündeten haben beschlossen, die Produktion im ersten Quartal des nächsten Jahres um etwa 700.000 Barrel pro Tag zu kürzen.

Die Politik der OPEC ist klar – durch Produktionskürzungen das Angebot reduzieren, was zu Preiserhöhungen führen wird. Der Markt ist jedoch skeptisch gegenüber der Strategie der OPEC (die Brasilien eingeladen hat, Mitglied der Gruppe zu werden), hauptsächlich weil eine größere Kürzung erwartet wurde, da die Produktionskürzungen freiwillig sind und es keine Kontrollen geben wird. Unter solchen Bedingungen gibt es immer noch die Angst, dass schwächere Volkswirtschaften die Nachfrage nach Öl verringern werden. Derzeit stützt nur die Überzeugung der Händler, dass die Zentralbanken in den westlichen Ländern den Zyklus der Zinserhöhungen abgeschlossen haben, da die Inflation nachlässt, die Preise. Es ist jedoch wahrscheinlich, dass die Volkswirtschaften in den kommenden Monaten stagnieren oder schwächer werden, und es wird Monate dauern, bis die Zentralbanken beginnen können, die Zinssätze zu senken und somit die wirtschaftliche Erholung zu unterstützen.

Weizen in den USA erreichte seine niedrigsten vertraglichen Niveaus

Die Erdgaspreise in Europa TTF fielen auf 42 €/MWh aufgrund anhaltend niedriger Nachfrage, was der Region ermöglicht, gesunde Gasreserven aufrechtzuerhalten. Trotz der kalten Periode waren die Abhebungen aus den Speichern im Vergleich zu den Vorjahren minimal. Am Samstag lag die Gaslagerung in der EU bei 94,4 Prozent, etwas niedriger als 97,7 Prozent in der Vorwoche. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Temperaturen bis Ende der Woche steigen, was die Heiznachfrage verringert. Darüber hinaus deutet der herausfordernde wirtschaftliche Ausblick auf ein begrenztes Potenzial für signifikante Erhöhungen des industriellen Verbrauchs in naher Zukunft hin.

In den letzten zehn Jahren ist die globale landwirtschaftliche Produktion im Durchschnitt um 1,94 Prozent pro Jahr gewachsen, was viel langsamer ist als die Produktionswachstumsrate von 2,74 Prozent im vorherigen Jahrzehnt und niedriger als die durchschnittliche jährliche Rate von 2,3 Prozent in den letzten sechs Jahrzehnten (1961-2021). Der Rückgang des landwirtschaftlichen Wachstums ist hauptsächlich mit dem Rückgang der Wachstumsrate der gesamten landwirtschaftlichen Faktorproduktivität (TFP) verbunden, die im Zeitraum 2011-2021 auf 1,14 Prozent pro Jahr fiel (im Vergleich zu 1,93 Prozent pro Jahr im vorherigen Jahrzehnt). TFP misst die Menge an landwirtschaftlicher Produktion, die aus den aggregierten Inputs, die im Produktionsprozess verwendet werden (Land, Arbeit, Kapital und Materialressourcen), erzeugt wird.

Weizen in den USA erreichte früh seine niedrigsten vertraglichen Niveaus aufgrund von Bedenken über große Lieferungen, stieß dann jedoch auf das, was als Short-Covering bekannt ist, aufgrund von wöchentlichen Exportverkäufen, die weit über dem Tempo lagen, das erforderlich ist, um die jährliche Schätzung des USDA zu erreichen. In Argentinien hielt BAGE die Ernte bei 14,7 Millionen Tonnen, sagte jedoch, dass sie steigen könnte, da Frostschäden geringer als erwartet erscheinen. Argentinischer Weizen wird in Südostasien preislich wettbewerbsfähig, während brasilianischer Futterweizen in Asien wettbewerbsfähig ist.

Australische Futures erreichten einen sechsmonatigen Höchststand beim Schlusswert, aber die physischen Rohstoffmärkte waren ruhig, da die Händler versuchten, das Ausmaß der Schäden durch Wetterstörungen zu bewerten. MATIF Dezember erreichte den niedrigsten Stand seit 26 Monaten, da volle Hafensilos und eine Verzögerung in China, aber die Positionsabsicherung durch Fonds, marokkanische Verkäufe und schlechtes Wetter im Schwarzen Meer, wo starke Winde und Seewellen erhebliche Versandprobleme verursachten, halfen, die Preise zu erholen. Nach drei Wochen des Rückgangs endete MATIF die Woche mit einem Plus von 3 €/t.

Goldpreise stiegen erheblich

Der Preis für Mais an der CBOT erholte sich von 28-Monats-Tiefs aufgrund von Bedenken über Brasilien und hohen Exportverkäufen für das Vermarktungsjahr. Trotz eines 11-Wochen-Hochs für den Real stiegen die brasilianischen Futures für März auf ein 7-Monats-Hoch gegenüber der CBOT, was auf zunehmende Bedenken hinsichtlich der inländischen Bestände hinweist. Gleichzeitig hat die verzögerte Sojabohnensaat zusätzliche Bedenken für die Safrinha-Ernte aufgeworfen, die bis Juli-August nicht auf dem globalen Markt verfügbar sein wird. Die Niederschläge im Oktober und November in Zentralbrasilien lagen 200-300 mm unter dem Normalwert, was das Wetter im Dezember noch kritischer macht. BAGE hielt die argentinische Ernte bei 55 Millionen Tonnen.

Trotz der Tatsache, dass die Importe in die EU immer noch 40 Prozent niedriger sind als im Vorjahr, fiel MATIF auf die niedrigsten Niveaus und endete die Woche mit einem Minus von 1 €/t, während der Markt im Schwarzen Meer mit steigenden Transportkosten aufgrund politischer Unsicherheit konfrontiert war. Gleichzeitig fiel der Preis für Sojabohnen an der CBOT auf den niedrigsten Stand im letzten Monat. Die Sojabohnenernte in Argentinien wird auf 50 Millionen Tonnen geschätzt, aber die Situation in Brasilien ist unsicherer. Die Aussaat in beiden Ländern ist verzögert. Aufgrund von Dürre in den zentralen und nördlichen Regionen und ständigem Regen in Südbrazilien ist es schwierig, die Fläche zu schätzen, die mit Sojabohnen bepflanzt wird, was zu zunehmend breiteren Bereichen von Ertragsschätzungen führt.

Goldpreise erreichten letzte Woche den höchsten Stand in den letzten sieben Monaten, angetrieben durch einen Rückgang des US-Dollars und der Anleiherenditen. Gold profitiert von steigenden Markterwartungen, dass die FED ihre Politik in der ersten Hälfte des nächsten Jahres ändern wird. In der neuen Woche setzte Gold seinen Anstieg fort und erreichte einen historischen Rekordwert von über 2.100 $/oz, nach dem der Preis fiel. Es braut sich etwas zusammen. Große chinesische Kupferschmelzen haben einer Reduzierung der Verarbeitung um 9 Prozent zugestimmt, was einem Verlust von etwa 1,5 Prozent des globalen Kupferangebots entspricht. Dies könnte den Anstieg der ‚Kern‘-Inflation beeinflussen.