US-Inflationsbericht zeigt, dass der Kampf der Fed noch lange nicht vorbei ist

Die Aussichten, die Inflation in den USA zu vermeiden, haben sich in den letzten Monaten stetig verbessert, aber in der vergangenen Woche, mitten in einem zweitägigen geldpolitischen Treffen der Federal Reserve, zerfiel dieses Szenario.

Monatliche Berichte über Verbraucher- und Erzeugerpreise, die an den Morgen des 12. und 13. Dezember veröffentlicht wurden, deuten darauf hin, dass die Inflation in den letzten sechs Monaten wahrscheinlich wieder auf das Ziel der Zentralbank von zwei Prozent auf Jahresbasis zurückgekehrt ist, berichtete Bloomberg.

Die überraschende Wendung der Ereignisse veranlasste einige Fed-Beamte, ihre Prognosen hastig zu überarbeiten, die für den Nachmittag des 13. veröffentlicht werden sollten. Dies erhöhte auch das Vertrauen unter den Prognostikern, dass die nächsten sechs Monate mehr oder weniger gleich aussehen werden.

Der monatliche Bericht des US Bureau of Economic Analysis, der am Freitagmorgen offiziell veröffentlicht werden soll, ist bereit, diesen Erfolg bekannt zu geben, was dazu beiträgt, die Argumente für niedrigere Zinssätze in den kommenden Quartalen zu stärken.

Im Laufe des Jahres 2022 und der ersten Hälfte dieses Jahres hatten sich Fed-Beobachter daran gewöhnt, sich „nur auf die realisierte Inflation zu konzentrieren“, sagte Blerina Uruci, Chefökonomin der USA bei T. Rowe Price. – Jetzt konzentriert sich die Fed auf Inflationsprognosen, um zu vermeiden, dass sie ihr Ziel überschreitet – sagte sie.

Die bevorzugten Inflationsindikatoren der Fed (der Preisindex für persönliche Konsumausgaben und ein Maß, das Lebensmittel und Energie ausschließt) nutzen mehrere Eingabedaten aus zwei Berichten des Bureau of Labor Statistics, die letzte Woche veröffentlicht wurden. Zusammen zeigten sie eine „Abschwächung“ in wichtigen Kategorien wie Gütern ohne Lebensmittel und Treibstoff, Finanzdienstleistungen und bestimmten Gesundheitskomponenten, was die Prognostiker veranlasste, ihre Schätzungen für das PCE-Preismaß zu überarbeiten.

– Weit davon entfernt, mit dem allgemein erwarteten „letzten Kilometer“-Problem konfrontiert zu sein, scheint die Kern-PCE-Inflation von vier Prozent auf Jahresbasis in der ersten Hälfte von 2023 auf 1,9 Prozent in der zweiten Hälfte des Jahres gesenkt worden zu sein – sagten Ökonomen von Goldman Sachs unter der Leitung von Jan Hatzius in einer Kundenmitteilung vom 13. Dezember.

Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell und seine Kollegen sind nun bereit, die Zinssätze „früher und schneller“ zu senken, beginnend im März, „um den Referenzzinssatz von einem Niveau zurückzusetzen, das die meisten Entscheidungsträger wahrscheinlich bald als einen fernen Kontrast zu einem Inflationstrend nahe 2 Prozent sehen werden“, sagten sie.

Güter als Haupttreiber der Disinflation

Viele Ökonomen haben insbesondere die breite Schwäche bei Gütern als einen signifikanten Aspekt der überraschenden Erleichterung hervorgehoben.

– Ein sehr einfaches Beispiel ist, dass die Bekleidungspreise im November im Verbraucherpreisindex im November so stark gefallen sind wie seit 1942 nicht mehr. Wir haben dies in anderen Kategorien wie Haushaltsmöbeln, Möbelpreisen und Elektronik gesehen. Was auch immer man sagt, die Kernwaren waren in den letzten ein oder zwei Monaten viel schwächer als erwartet – sagte Omair Sharif, Präsident von Inflation Insights LLC.

Während Güter ein bedeutender Treiber der schneller als erwarteten Disinflation in den letzten Berichten waren, sind die Dienstleistungspreise (ein Bereich, auf den sich die Fed-Beamten in diesem Jahr besonders konzentriert haben) ebenfalls allgemein langsamer gestiegen. Dies ist ein Hauptgrund, warum die Prognostiker zunehmend zuversichtlich sind, dass die nächsten sechs Monate zeigen werden, dass die Gesamtinflation nahe dem Ziel der Fed von zwei Prozent bleiben wird.

– Beweise deuten darauf hin, dass die Wirtschaft in einem moderaten Tempo wachsen kann, während die Inflation sinkt. Dies versetzt die Fed in eine günstige Position, in der sie wahrscheinlich die Inflation verfolgen kann, ohne die Nachfrage so stark zu reduzieren, wie sie dachten, dass sie es müssten – sagte Michael Gapen, Chefökonom der USA bei Bank of America.

Trotzdem gibt es mehrere potenzielle Hürden, die im ersten Quartal angegangen werden müssen.

Sinkende Aktienkurse haben in den letzten Monaten dazu beigetragen, die Komponenten des Preisindex für Finanzdienstleistungen zu senken, aber neue Höchststände an den Aktienmärkten seit dem Treffen der Fed in der vergangenen Woche werden wahrscheinlich dazu führen, dass diese Komponenten wieder steigen.

Insgesamt werden moderate Mieterhöhungen (die größte und wichtigste Komponente des Preisindex) basierend auf führenden Indikatoren erwartet, obwohl der genaue Zeitpunkt unklar ist. Es gibt auch Unsicherheiten hinsichtlich bevorstehender Änderungen der „saisonalen Anpassung“ der monatlichen Inflationsdaten, schreibt Bloomberg.

Dennoch ist nichts davon genug, um die Prognostiker davon abzuhalten, den Optimismus, der in den neuesten Zahlen zum Ausdruck kommt, abzulehnen.

– Ich weiß nicht, ob wir irgendwelche echten empirischen Beweise hatten, die darauf hindeuten, dass der „letzte Kilometer“ schwierig sein würde, aber die Leute haben mit dieser Linie gearbeitet. Ich meine, es klang interessant – sagte Uruci.