Markterwartungen für 2024: Einblicke von BlackRock, Goldman Sachs, JP Morgan, UniCredit, Deutsche Bank, Amundi und Morgan Stanley

Zu Beginn eines Superwahljahres, in dem fast die Hälfte der globalen Bevölkerung aus bis zu 40 Ländern ihre politische Führung wählen wird, was Auswirkungen auf die globale Wirtschaft haben wird, sind die meisten globalen Investoren in ihren Prognosen vorsichtig. Sie sagen allgemein, dass die Zentralbanken zu einer lockereren Geldpolitik übergehen werden, sodass die Zinssätze im Jahr 2024 endlich zu fallen beginnen werden, die Volkswirtschaften langsamer wachsen werden und einige möglicherweise sogar in eine milde Rezession eintreten. Das Ende des Kampfes gegen die Inflation und die Erholung wird erst in der zweiten Jahreshälfte folgen.

In diesem Zusammenhang betonen die meisten Experten der größten globalen Finanzunternehmen wie Goldman Sachs, JPMorgan und Deutsche Bank die Notwendigkeit, in Qualitätsaktien zu investieren, Portfolios nach Sektoren und Regionen zu diversifizieren und die besten Renditen im festverzinslichen Bereich, wie Anleihen, zu nutzen. Dies wurde jedoch fast universell im letzten Jahr vorhergesagt, sodass Anleihen im Jahr 2023 aufgrund steigender Zinssätze monatelang im Rückgang waren, während Aktien dank der Welle der Beliebtheit von künstlicher Intelligenz erhebliches Wachstum verzeichneten.

Daher werfen wir einen Blick darauf, was die größten globalen Finanzunternehmen im kommenden Jahr sehen, basierend auf einer Umfrage von Bloomberg News.

BlackRock Investment Institute

Langsamere Wachstumsraten, höhere Inflation, höhere Zinssätze und größere Volatilität werden das Jahr 2024 prägen, glauben die Investmentgesellschaft BlackRock, und fügen hinzu, dass Investoren einen aktiveren Ansatz für ihre Portfolios verfolgen müssen. Dies ist nicht die Zeit, um den ‚Autopilot‘ zu aktivieren, sondern eine Zeit, in der Investoren die Kontrolle über ihre Portfolios übernehmen sollten.

Bei BlackRock beschreiben sie sich als ‚taktisch neutral und strategisch untergeordnet gegenüber langfristigen Staatsanleihen‘, insbesondere solchen, die an die Inflation gekoppelt sind. Sie sind fest davon überzeugt, dass die Inflation nahe drei Prozent bleiben wird, und sehen daher Immobilien und Infrastruktur als Schlüsselkomponenten in strategischen Portfolios, da Immobilienpreise und Mieteinnahmen mit der Inflation korrelieren. In den globalen Märkten sehen sie eine größere Streuung der Renditen, wobei sie japanische Aktien in den entwickelten Märkten bevorzugen, europäische Aktien als schwach betrachten und Indien und Mexiko unter den Schwellenländern bevorzugen.

Sie betrachten den Technologiesektor, insbesondere die Entwicklung von künstlicher Intelligenz, als den Haupttreiber des gesamten Gewinnwachstums für amerikanische Unternehmen im Jahr 2024.

Amundi

Investoren müssen sich im Jahr 2024 in einem volatilen Umfeld zurechtfinden, betonen die Franzosen von Amundi, dem größten Vermögensverwalter in Europa. Das globale Wachstum wird sich verlangsamen, bedingt durch die Verlangsamung der entwickelten Volkswirtschaften und eine milde Rezession in den USA in der ersten Jahreshälfte. Amundi prognostiziert ein globales BIP-Wachstum von 2,5 Prozent im Jahr 2024 – im Durchschnitt 0,7 Prozent in den entwickelten Märkten im Vergleich zu 3,6 Prozent in den Schwellenländern. Sie schätzen das Wirtschaftswachstum der USA auf 0,6 Prozent und der Eurozone sowie des Vereinigten Königreichs auf 0,5 Prozent im Jahr 2024.

Angesichts der erwarteten Schwächung des US-Dollars wird das Währungsmanagement in diesem Jahr ein entscheidender Faktor sein.

Die Analysten von Amundi erwarten ebenfalls eine Wende in der Geldpolitik, konkret eine Zinssenkung bis Ende der ersten Jahreshälfte. Sie erwarten, dass die Fed und die Europäische Zentralbank die Zinssätze im Jahr 2024 um insgesamt 150 und 125 Basispunkte senken werden. Auch die Inflation wird voraussichtlich sinken, wird aber bis zum Ende des Jahres über den Zielvorgaben der Zentralbanken von zwei Prozent bleiben.

Qualitätsanleihen, ob Staats- oder Unternehmensanleihen, werden in diesem Jahr die bevorzugte Anlageklasse sein, während Gold als Absicherung gegen geopolitische Spannungen dienen kann. Neben künstlicher Intelligenz glauben sie, dass Themen wie die Energiewende und Gesundheitswesen in den Kapitalmärkten beobachtet werden sollten.

Goldman Sachs

Bei Goldman Sachs erwarten sie, dass eine große Anzahl von entwickelten Märkten und Schwellenmärkten im kommenden Jahr eine Rezession vermeiden wird, insbesondere die USA. Laut ihren Schätzungen liegt die Wahrscheinlichkeit einer Rezession nur bei 15 Prozent.

Der Rückenwind für das globale Wachstum im Jahr 2024 wird durch das Wachstum des realen Haushaltseinkommens, eine Lockerung der Geldpolitik (wenn auch, laut ihrer Prognose, erst in der zweiten Jahreshälfte) und eine Erholung der Fertigungstätigkeiten angetrieben, glauben sie in diesem globalen Investmentunternehmen. Sie denken auch, dass der Dollar wahrscheinlich stark bleiben wird.

Im nächsten Jahr erwarten sie Disinflation – die Kerninflation sollte bis Ende 2024 auf 2 bis 2,5 Prozent zurückkehren. Zum ersten Mal seit mehreren Jahren prognostizieren sie positive Renditen für Anleihen, Kredite und Aktien. Darüber hinaus erwarten sie, dass Angebotsengpässe und weiteres Nachfragewachstum die Preise für wichtige börsengehandelte Rohstoffe im Jahr 2024 in die Höhe treiben werden, jedoch nicht für Öl.

UniCredit

Die italienische Bankengruppe UniCredit prognostiziert ebenfalls eine weitere Verlangsamung des globalen Wachstums aufgrund einer strafferen Geldpolitik und Problemen in der chinesischen Wirtschaft. Ab der Jahresmitte werden die Fed und die Europäische Zentralbank beginnen, die Zinssätze zu senken, sodass die Inflation in den USA und der Eurozone bis Ende 2024 auf die angestrebten zwei Prozent sinken wird, und 2025 sogar unter dieses Niveau, glauben sie bei UniCredit.

Darüber hinaus wird das globale Wachstum bis 2025 anhalten. Sie warnen jedoch, dass wirtschaftliche und geopolitische Risiken weiterhin bestehen und erhebliche Mengen an Schuldenrefinanzierungen bevorstehen. Sie erwarten auch eine leichte Schwächung des Dollars.

Im Jahr 2024 erwarten sie positive Renditen aus Anleihen und Kapital. Die erwähnte Disinflation wird zu einer höheren Nachfrage nach Anleihen führen, insbesondere nach mittel- und langfristigen. Um zweistellige Renditen im Jahr 2024 zu erzielen, sind Aktien die beste Wahl. Die Aktienkurse in der Eurozone haben das Potenzial, im Jahr 2024 um etwa 10 Prozent zu steigen, und das Potenzial ist in den USA sogar größer, da Technologiewerte empfindlicher auf Zinssätze reagieren.

Morgan Stanley

Das Ende der Erhöhungen und der Beginn der Zinssenkungen bedeutet, dass hochwertige Anleihen besser abschneiden werden, der Dollar stark bleibt und die Vermögenswerte der Schwellenmärkte zurückbleiben, glauben die Experten von Morgan Stanley. Sie erwarten, dass die Zinssätze in den USA bis Mitte 2024 bei fünf Prozent ihren Höhepunkt erreichen werden, und in der Europäischen Union bei 4,5 Prozent. Sie erwarten die erste Zinssenkung von der US-Notenbank und der Europäischen Zentralbank im Juni.

Sie erwarten, dass das BIP Chinas im Jahr 2024 leicht auf 4,2 Prozent steigen wird und dass die Inflation allmählich von 0,3 Prozent im Jahr 2023 auf 1,1 Prozent im Jahr 2024 steigen wird. Der Dollar wird im ersten Quartal stark bleiben.

Sie sehen Chancen im hochwertigen festverzinslichen Bereich, wie Staatsanleihen aus entwickelten Märkten. US-amerikanische und europäische Aktien werden positive Renditen verzeichnen – 4,7 Prozent für die USA und 4,4 Prozent für Europa.

Wie Goldman Sachs erwartet auch Morgan Stanley, dass die Brent-Ölpreise im Bereich von etwa 85 Dollar pro Barrel bleiben werden.

JP Morgan

Aufgrund monetärer Hindernisse, geopolitischer Risiken und teurer Vermögensbewertungen sind die Forscher von JP Morgan in ihren Prognosen für die nächsten zwölf Monate vorsichtig. Sie erwarten jedoch, dass die Inflation und die wirtschaftliche Nachfrage schwächer werden, sehen aber nur ein geringes Risiko, dass die globale Wirtschaft in eine Rezession abrutscht.

Aktuelle Markterwartungen, dass die Zentralbanken in der ersten Jahreshälfte 2024 mit Zinssenkungen beginnen werden, könnten zu Enttäuschungen führen, fügen sie bei JP Morgan hinzu und glauben, dass Zinssenkungen erst im dritten Quartal erfolgen werden.

Die Schwellenmärkte werden einen schwierigen Start ins Jahr haben, angesichts hoher Zinssätze, geopolitischer Bewegungen und der Stärke des Dollars, aber diese Märkte könnten im Laufe des Jahres attraktiver werden, teilweise aufgrund der Nachfrage nach Portfoliodiversifizierung außerhalb der USA.

Der Zinssenkungszyklus der Fed und der Rückgang der realen Renditen in den USA bis Mitte 2024 werden voraussichtlich die Goldpreise auf die höchsten nominalen Niveaus anheben, die im vierten Quartal durchschnittlich 2175 Dollar pro Unze betragen werden. Der Anstieg der Goldpreise wird auch Silber folgen, das im vierten Quartal 2024 einen Durchschnitt von etwa 30 Dollar pro Unze erreichen könnte.

JP Morgan erwartet auch, dass die Brent-Ölpreise im Jahr 2024 weitgehend unverändert bleiben (im Durchschnitt 83 Dollar pro Barrel) und 2025 um weitere 10 Prozent fallen werden.

Deutsche Bank

Die Experten der Deutschen Bank glauben hingegen, dass das Risiko, in eine tiefe Rezession zu geraten, hoch bleibt. Sie erwarten ein globales Wachstum von 2,4 Prozent im Jahr 2024 (von 3,2 Prozent im Jahr 2023), wobei 2,5 Prozent allgemein als obere Grenze für eine globale Rezession angesehen werden. Sie stellen fest, dass Schwellenmärkte wie Indien (6 Prozent) und China (4,7 Prozent) erheblich zu diesem Wachstum beitragen.

Bei der Deutschen Bank glauben sie, dass eine Rezession in Europa bereits begonnen hat. Die Europäische Zentralbank wird voraussichtlich die Zinssätze von Juni bis Ende 2024 um 100 Basispunkte senken, und die Inflation wird bis Ende des Jahres wieder auf zwei Prozent-Niveaus zurückkehren. Die Eurozone wird erst Mitte 2024 mit der Erholung beginnen.

Obwohl das Wachstum der chinesischen Wirtschaft in den letzten Jahren rückläufig war, glaubt die Deutsche Bank, dass das Wachstum im Jahr 2024 zwischen 4,5 und 5 Prozent liegen wird. Sie glauben auch, dass die japanische Wirtschaft trotz Wachstumsverlangsamungen in anderen Ländern auf einem potenziellen Wachstumsniveau von etwa 0,5 Prozent im Jahr 2024 bleiben wird. Sie erwarten, dass die Bank von Japan ihre negative Zinspolitik bereits im Januar 2024 aufgibt und die Zinssätze auf 0,1 Prozent anhebt.

Schwaches globales Wachstum und geopolitische Risiken von Taiwan bis zum Nahen Osten und Russland werden von der Deutschen Bank als fortwährende Unterstützung für den Dollar angesehen. Selbst die bevorstehenden unsicheren Wahlen in den USA, die in diesem Jahr ein großes Thema sein werden, werden die Stärke des Dollars nicht negativ beeinflussen.

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