Insgesamt haben wir erneut eine bärische Woche auf den Rohstoffmärkten erlebt. Diejenigen, die die Berichte regelmäßig verfolgen, werden nichts Neues sagen. Allerdings können wir nicht sagen, dass es langweilig war, da wöchentlich viele interessante Daten veröffentlicht wurden. Der USDA-Bericht vom Freitag war ziemlich bärisch, mit Rekorderträgen bei Mais in den USA. Im Allgemeinen haben die sogenannten Agrar-Großen drei (Weizen, Mais und Sojabohnen) im Januar einen Preisrückgang von fünf Prozent an der CBOT erlebt, was den bärischen Trend des letzten Jahres fortsetzt.
Das Wetter in Südamerika war letzte Woche sehr günstig, was der Ernteproduktion zugutekommt. In der Zwischenzeit gibt es auf der Nachfrageseite keine Lebenszeichen. Infolgedessen steigen die globalen Bestände. In einem Nullsummenspiel stellt dieser Rückgang der Rohstoffpreise eine Dichotomie dar – es ist eine positive Entwicklung für die Verbraucher, aber ein herausforderndes Szenario für die Produzenten, die ihre frisch geernteten Ernten verkaufen möchten. Fonds haben weiterhin Agrarprodukte an den Börsen verkauft und markierten letzte Woche ihre neunte kurze Woche in Folge. Die makroökonomischen Daten sind gemischt. Wir starten die neue Woche mit einem Feiertag in den USA, was bedeutet, dass ein großer Teil des Marktes ruht, und die Aktivität beginnt am Dienstag.
Der Rohstoffsektor begann 2024 mit dem gleichen bärischen Sentiment, das seine Aussichten für einen Großteil von 2023 trübte. Tatsächlich befinden wir uns seit Mitte Juni 2022 in einem Rohstoff-Deflationsmodus, da Geld in Fonds besorgt über die erwartete Rezession ist, die die Nachfrage nach Rohstoffen verringern würde. Und wir haben diesen Rückgang der Nachfrage nach Rohstoffen sowie einen Überschuss an Beständen im Verhältnis zu dieser Nachfrage gesehen. Im vergangenen Jahr und einem halben Jahr haben wir gesehen, wie Fonds in den meisten Rohstoffen Short-Positionen aufgebaut haben, basierend auf dieser Erwartung schwacher Nachfrage, während die Inflation im Zuge der Rezessionsängste zurückgeht.
Einzelne Rohstoffe würden gelegentlich wieder ansteigen, wenn einige bullische Schlagzeilen auftauchten, aber dies geschah normalerweise aufgrund von spekulativem Short-Covering, wobei Fonds schnell ihre Short-Positionen wieder aufbauten, nachdem die Schlagzeile verblasst war. Die Inflation könnte 2024 noch eine Überraschung sein, was die Fonds nur ermutigen könnte, ihre oben genannten Short-Positionen zu reduzieren und möglicherweise einen Grund für einige Long-Positionen zu bieten, und dies erfordert wahrscheinlich Zeit, da es hauptsächlich von den Narrativen der FED abhängt.
Frachtpreise von Asien zum Mittelmeer fast verdreifacht
Die Kerninflation in den USA bleibt bei 3,9 Prozent; dem niedrigsten Stand seit Mai 2021, aber immer noch deutlich über dem Ziel der FED von zwei Prozent. Infolgedessen hinterfragt der Markt sich selbst und frühere Überzeugungen über den Beginn von Zinssenkungen, was bärisch für den Kapitalmarkt und unterstützend für den Dollar erscheint. Viele glauben, dass die US-Wirtschaft sich verlangsamt, aber nicht schnell genug, um die FED zu zwingen, in der ersten Jahreshälfte einzugreifen. Dann warnte am Samstag Logan, der Präsident der Dallas FED, die Märkte, dass es notwendig sein könnte, die Zinserhöhungen wieder aufzunehmen, um zu verhindern, dass der jüngste Rückgang der langfristigen Anleiherenditen die Inflation erneut anheizt.
Die Inflation in der Eurozone stieg letzten Monat und könnte Anfang 2024 erneut steigen, was den Druck auf die EZB verringert, ihre Politik bald zu lockern. Die neuesten Daten scheinen die Prognose der EZB zu bestätigen, dass der Verbraucherpreisindex im November seinen Tiefpunkt erreicht hat und sich nun zwischen 2,5 und 3 Prozent stabilisieren wird, was deutlich über dem angestrebten Ziel von zwei Prozent liegt.
Saudi-Arabien, Ägypten, Iran, Äthiopien und die VAE sind offiziell dem BRICS-Block beigetreten. Der Hauptbefürworter für die Mitgliedschaft Saudi-Arabiens war der Appell Pekings, die BRICS zu erweitern, um als Gegengewicht zur westlichen Wirtschaftsmacht zu agieren. Allerdings hat Argentinien erklärt, dass es sich aus dem Integrationsprojekt zurückgezogen hat. Bei der Diskussion über geopolitische Risiken gibt es immer noch die Ukraine, Gaza, das neu hinzugefügte Rote Meer und schließlich die Ergebnisse der Wahlen in Taiwan. Fröhlich. Wahlbezogene Gewalt in den USA, Eskalation des Krieges zwischen Israel und Hamas in einem breiteren regionalen Konflikt, eine Welle von Migration in Richtung der südwestlichen US-Grenze, verursacht durch kriminelle Gewalt, Korruption und wirtschaftliche Schwierigkeiten in Mittelamerika und den USA, sowie das wachsende Risiko eines militärischen Konflikts der USA mit China oder Russland werden als mögliche Szenarien charakterisiert, die die aktuellen geopolitischen Positionen der USA und damit der Welt bedrohen könnten.
Es ist interessant zu sehen, dass die chinesischen Exporte 2023 insgesamt um 4,6 Prozent zurückgegangen sind, was den ersten jährlichen Rückgang seit 2016 markiert, was immer noch auf eine gefürchtete Verlangsamung der globalen Nachfrage hinweist. Der globale Handel fiel zwischen November und Dezember 2023 um 1,3 Prozent, da militante Angriffe auf Handelsschiffe im Roten Meer zu einem Rückgang des Volumens der in diese Schlüsselregion transportierten Waren führten. Laut dem Deutschen Institut IfW Kiel werden täglich etwa 200.000 Container über das Rote Meer transportiert, ein Rückgang von etwa 500.000 täglich im November.
Die Folgen für Getreide könnten schwerwiegend sein, hinsichtlich des Rückgangs, wenn der Verkehr vom Schwarzen Meer nach Asien über Suez langsamer wird oder unterbrochen wird. In diesem Fall würden die Lieferungen aus dem Schwarzen Meer zuerst in die EU und nach Nordafrika fließen. Andererseits würden die US-Märkte steigen und von der gesamten asiatischen Nachfrage profitieren, und Öl bei 100 $/bbl wäre ein weiterer Wachstumsfaktor. Die Weltbank warnt, dass der Krieg im Roten Meer einen Anstieg der Energiepreise verursachen, das Wachstum verlangsamen und zu steigender Inflation führen könnte, während die Gefahr eines langsamen globalen Handels zunimmt. Der globale Containerindex, der den Preis von 40-Fuß-Containern verfolgt, hat aufgezeichnet, dass die Frachtpreise von Asien zum Mittelmeer seit Dezember fast verdreifacht wurden.
Die Weltbank warnt, dass die globale Wirtschaft auf dem besten Weg ist, die schlechtesten sechs Monate des Wachstums seit 30 Jahren zu verzeichnen. Das Wachstum verlangsamt sich, und die Schulden geraten außer Kontrolle. Die Weltbank prognostiziert eine Verlangsamung der globalen Wirtschaft im Jahr 2024 auf 2,4 Prozent. Die schlechte Nachricht ist, dass die globale Zahl der Unternehmensinsolvenzen 2023 die in 2008 erreichten Werte überstieg. KPMG erwartet ebenfalls, dass sich das Wirtschaftswachstum 2024 leicht abkühlen wird, da die großen Volkswirtschaften langsamer werden, dass die Verlangsamung des Tempos und eine straffere Geldpolitik die globale Inflation bis 2025 drücken werden und dass zunehmender Protektionismus und Handelsumstrukturierungen die Lieferketten schädigen könnten. In diesem Zusammenhang ist es interessant zu erwähnen, dass das Weltwirtschaftsforum (WEF) „Desinformation“ als die größte Bedrohung der Welt erklärt hat, laut dem „Global Risks Report“ für 2024. Das WEF wird eine stärkere Kontrolle über die Meinungsfreiheit fordern (!?), während die Wirtschaftskrise nur auf Platz neun der Prioritätenliste steht.
Potenzielle Krise im Hormuz-Straße?
Auf den globalen Märkten fielen die Ölpreise letzte Woche leicht (um bis zu ein Prozent), nach erheblichen Schwankungen aufgrund der Eskalation der Krise im Roten Meer, aber auch aufgrund der unerwarteten Preissenkungen durch Saudi-Arabien. Auf den beiden bedeutendsten Märkten liegen die Preise bei etwa 70 $/bbl. Zu Beginn der letzten Woche fielen die Preise erheblich, als Saudi-Arabien die Märkte überraschte, indem es die Preise für asiatische Käufer auf den niedrigsten Stand seit über zwei Jahren senkte. Sie zielen darauf ab, ihren Marktanteil nach einem Streit mit einer Gruppe von OPEC-Ländern über die Reduzierung der Produktionsquoten zu erhalten. Betrachtet man nur die Fundamentaldaten – Bestände, Produktionswachstum und die Preissenkung durch Saudi-Arabien – wäre die einzige logische Schlussfolgerung, dass die Preise nur fallen können. Und so wäre es, wenn es nicht für die Spannungen im Nahen Osten wäre.
So konzentrierten sich die Händler am Ende der Woche auf die Eskalation der Krise im Roten Meer. Entlang des Roten Meeres, einem wichtigen Punkt auf den Handelsrouten im Nahen Osten und der Hormuz-Straße, die von Iran kontrolliert wird. Die Folgen eines potenziellen breiteren Stopps des Ölflusses durch die Hormuz-Straße wären bis zu dreimal stärker als die Preisschocks der 1970er Jahre und doppelt so stark wie die Auswirkungen des Ukraine-Kriegs auf den Gasmarkt. Ich hoffe, wir werden das nicht erleben. Derzeit werden steigende Preise durch Ängste vor einer schwächeren Nachfrage verhindert. Nämlich, die chinesische Wirtschaft, der größte Ölimporteur der Welt, erholt sich nicht so schnell wie erwartet, während das Wachstum der US- und Eurozonenwirtschaften seit einiger Zeit verlangsamt ist.
Die Preise für europäisches Erdgas TTF fielen um mehr als sieben Prozent, unter 30 €/MWh, dem niedrigsten Stand seit Anfang August, trotz der Kälteperiode, da die Region in diesem Winter aufgrund erheblicher Reserven in einer stabilen Position ist. Die Gasspeicherstände in der EU, einschließlich Deutschland, Frankreich und Italien, liegen derzeit zwischen 80 und 84 Prozent. Gleichzeitig bleibt die Gesamtnachfrage schwach und liegt unter den Vorkriegsniveaus.
Auf dem Niveau der letzten Woche fielen an der CBOT die Preise für Weizen um 3,2 Prozent, für Mais um 3 Prozent und für Sojabohnen um 2,5 Prozent. Die Maisbestände in den USA zum 1. Dezember werden auf 310 Millionen Tonnen geschätzt (13 Prozent höher als im Vorjahr), dem höchsten Stand seit 2018. Die Maiserträge werden auf Rekordniveau geschätzt, und die Produktion wird auf einen Rekord von 390 Millionen Tonnen geschätzt. Die globalen Bestände (ohne China) am Ende der Saison 2023/24 werden auf 325 Millionen Tonnen geschätzt, was 10 Millionen Tonnen höher ist als die Schätzung des letzten Monats und dem höchsten Stand der letzten sechs Jahre entspricht. Alles in allem bärische Zahlen, die Druck auf weitere Rückgänge der Maispreise ausüben, sodass es nicht überraschend ist, dass die aktuellen Preise an der CBOT die niedrigsten der letzten drei Jahre sind.
Die Maisbestände in den USA zum 1. Dezember lagen bei 35,8 Millionen Tonnen, was acht Prozent höher ist als vor 12 Monaten, und die globalen Bestände am Ende der Saison 2023/24 werden auf 260 Millionen Tonnen geschätzt, zwei Millionen Tonnen höher als die letzte Schätzung. Ohne China stiegen die globalen Bestände um 2,2 Millionen Tonnen auf 126,5 Millionen Tonnen, aber wir befinden uns auf dem niedrigsten Bestandsniveau seit 15 Jahren aufgrund erheblicher Reduzierungen der Ackerflächen in den USA. Die Produktions- und Exportprognosen aus Russland und der Ukraine haben zugenommen. Insgesamt neutrale Zahlen, aber der Preis für Weizen wird von den Schwächen anderer Rohstoffe und Ängsten vor schwacher internationaler Nachfrage beeinflusst. Darüber hinaus wird bei Mais auf diesen Niveaus der Verbrauch von Futterweizen minimiert.
Die Sojabohnenbestände in den USA zum 1. Dezember liegen bei 81,7 Millionen Tonnen, ein Prozent weniger als im Vorjahr. Andererseits steigen die Bestände am Ende der Saison 2023/24 auf 114,6 Millionen Tonnen. Die Schätzungen für die Sojabohnenernte in Brasilien liegen bei 157 Millionen Tonnen, während Argentinien auf 50 Millionen Tonnen geschätzt wird. Aufgrund des guten Zustands der Ernte in Südamerika liegen die Sojabohnenpreise an der CBOT auf dem niedrigsten Stand der letzten 26 Monate.
Saudi-Arabien hat eine Bergbaupartnerschaft mit Ägypten, Russland, Marokko und der DR Kongo unterzeichnet. Riad hat auch ein Anreizprogramm in Höhe von 182 Millionen Dollar für die Mineralexploration eingerichtet. Der Gouverneur des Public Investment Fund sagt, dass die globale Nachfrage nach Metallen bis 2040 sechsmal steigen wird. Dies ist einer der größten Staatsfonds der Welt.
