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Nach mehreren bärischen Wochen auf den Rohstoffmärkten können wir frei sagen, dass die letzte Woche eine Konsolidierungswoche war. Die Rohstoffe hatten wöchentliche Veränderungen nach oben oder unten, die bei weitem nicht mit den vorherigen Wochen vergleichbar waren. Wir werden sehen, ob dies eine Pause vor der Fortsetzung des bärischen Trends ist oder ein Signal, dass wir in eine neutrale Phase auf diesen niedrigeren Niveaus eingetreten sind, während die Märkte nach einer zukünftigen Richtung suchen, oder ein Signal, dass eine Marktumkehr und ein Hinweis auf einen bullischen Trend stattfinden werden. Persönlich neige ich eher dazu zu glauben, dass wir kurz davor stehen, in eine neutralere Phase einzutreten, in der der Markt in der kommenden Zeit seine Richtung suchen wird.
In der kommenden Woche wird der Fokus des Marktes auf den Spannungen im Roten Meer sowie auf der Entscheidung der EZB über die Zinssätze und dem US-BIP am Donnerstag liegen. Dies wird Auswirkungen auf den Dollar und die FED sowie deren Politik haben. Der US-Dollar stärkt sich unter den aktuellen Umständen geopolitischer Risiken, der Tatsache, dass die Inflation noch nicht auf die angestrebten Niveaus von unter zwei Prozent gesenkt wurde, und dass es zunehmend wahrscheinlich ist, dass Änderungen in der Geldpolitik der westlichen Länder in der ersten Jahreshälfte nicht stattfinden werden. Meiner aktuellen Meinung nach ist es fraglich, ob dies in diesem Jahr überhaupt geschehen wird.
Zu Beginn der neuen Woche liegt der Dollar-DXY-Index über 103 Punkten (und zu Beginn des Jahres lag er kaum über 101 Punkten), und der Dollar befindet sich auf einem Ein-Monats-Hoch gegenüber einem Währungskorb. Eine solche Bewegung des Dollars ist bärisch für die Preistrends bei Rohstoffen.
Für die globale Geschäftswelt, wird die Hauptsorge in den nächsten zwei Jahren nicht der Konflikt oder das Klima sein, sondern Fehlinformationen, begleitet von Polarisierung innerhalb unserer Gesellschaften. Diese Risiken sind ernst, da sie unsere Fähigkeit einschränken, den großen globalen Herausforderungen zu begegnen, mit denen wir konfrontiert sind: Veränderungen im Klima, sowohl real als auch geopolitisch; Veränderungen in der Demografie und Technologie; eskalierende regionale Konflikte und zunehmender geopolitischer Wettbewerb sowie deren Auswirkungen auf die Lieferketten. Dies ist das Fazit nach einem Treffen der Mächtigen in Davos.
Steigende Spannungen auf den Schifffahrtsrouten in der Region haben zu Störungen im globalen Handel geführt und Ängste vor Versorgungsengpässen geschürt, die erneut inflationsdruck auslösen könnten. Angriffe auf Schiffe im Roten Meer haben den Handel zwischen Asien und Europa verlangsamt und große Mächte als Zeichen der Eskalation im Krieg zwischen Israel und Hamas gestört. Das britische Ölunternehmen Shell hat alle Lieferungen durch das Rote Meer auf unbestimmte Zeit ausgesetzt.
Unklare Prognosen für das globale Nachfragewachstum
Auf den globalen Märkten stiegen die Ölpreise in der letzten Woche leicht, erholten sich von den Verlusten der Vorwoche und schwankten je nach Nachrichten aus dem Nahen Osten und makroökonomischen Indikatoren der größten Volkswirtschaften der Welt. So lag der Preis für ein Barrel Öl auf dem Londoner Markt zwischen 75 und 80 USD/bbl, während der Preis auf dem US-Markt zwischen 70 und 75 USD/bbl lag.
Auf diesen Niveaus sind wir schon seit einiger Zeit, und das untere Niveau von 70 USD/bbl ist ziemlich stark, da es das Niveau ist, auf dem die USA ihre Ölreserven auffüllen, während das obere Niveau von 80 USD/bbl eine Grenze darstellt, die mit dem Schwächeln der westlichen Volkswirtschaften und Ängsten vor einer möglichen Rezession verbunden ist. Angespornt durch Brent-Ölpreise unter 80 USD/bbl wollen chinesische Raffinerien mehr Rohöl importieren, um zu Beginn dieses Jahres Reserven zu relativ niedrigen Preisen aufzubauen, in der Erwartung einer starken Kraftstoffnachfrage in der zweiten Hälfte von 2024.
Andernfalls bleiben die Prognosen für das globale Nachfragewachstum bei Öl unklar. Während OPEC in dieser Hinsicht viel optimistischer ist als die IEA, sollte der Markt auf der Angebotsseite gut versorgt sein, es sei denn, es gibt erhebliche Störungen. Händler beobachten die Spannungen im Nahen Osten genau. Konflikte in dieser Region haben jedoch bisher die Ölpreise nicht signifikant beeinflusst, obwohl Versorgungsstörungen weiterhin ein Risiko darstellen, das die Ölpreise erhöhen könnte.
Die Futures Preise für europäisches Erdgas fielen weiter auf etwa 27 EUR/MWh und erreichten neue Tiefststände in den letzten 6 Monaten. Die Temperaturen in Europa werden voraussichtlich milder, während die Gasreserven hoch bleiben, und die Produktion von Windenergie hat zugenommen, da Sturm Isha starke Winde brachte. Bis zum 20. Januar lagen die Gasspeicherstände in der EU bei 75 Prozent, mit Deutschland bei 78,2 Prozent, Italien bei 71,5 Prozent und Frankreich bei 65,7 Prozent. Gleichzeitig ist die Gesamtnachfrage schwach und bleibt unter den Vorkriegsniveaus. Infolgedessen wird erwartet, dass Europa mit mehr als der Hälfte seiner unterirdischen Gasspeicherkapazität, die noch verfügbar ist, in den Frühling geht, was den zehnjährigen Durchschnitt von 35 Prozent übersteigt.
Fallende Preise für Agrarrohstoffe
Niedrige Preise im Vergleich zu Dezember, aktive internationale Nachfrage und steigendes Öl haben die Preise für Agrarrohstoffe auf diesen Niveaus stabilisiert. Ein Schatten reduzierter Exporte von Getreide und Sonnenblumen nach Asien wächst jedoch über dem Mittelmeer! Die WTO schätzt, dass der Weizenverkehr im Vergleich zu Dezember um 40 Prozent gesunken ist. Die Ukraine hat einen Rückgang der maritimen Exporte im Januar im Vergleich zu Dezember um 20 Prozent geschätzt. Dies wird den Markt in den kommenden Wochen sicherlich beeinflussen, sodass es keine Überraschung ist, dass der Preis in unserem Schlüsselmarkt, dem italienischen Markt, Woche für Woche fällt.
Ähnlich an den Börsen. An der CBOT liegt der Mais unter 4,5 USD/bu (dem niedrigsten in den letzten 3 Jahren), Weizen unter 5,9 USD/bu, während Sojabohnen leicht über 12,1 USD/bu liegen (dem niedrigsten in den letzten zwei Jahren). An der MATIF gibt es nichts Optimistischeres, Weizen testet die Marke von 215 EUR/t und Mais 185 EUR/t.
Das USDA hat den Stand der Maisbestände in den USA auf einem Fünfjahreshoch geschätzt, und die globalen Maisbestände auf einem Sechsjahreshoch. Der Übergang von einem bullischen zu einem bärischen Maismarkt begann Ende Februar 2023. Das Ag Outlook-Forum des USDA im letzten Februar löste einen langen Preisrückgang aus. Der Rückgang beschleunigte sich in den letzten zwei Wochen aufgrund reduzierter Exporte vom Schwarzen Meer nach Asien, nach der Krise im Roten Meer. Der Markt scheint jetzt noch schlechter zu sein.
Eine Veränderung im Umfeld, die diesen bärischen Markt in einen bullischen Markt verwandeln könnte, ist nicht in Sicht und wird 2024 nicht leicht zu erreichen sein. Für Bullen basiert die Hoffnung auf Preiswachstum nicht darauf, dass wir nie sicher wissen, was uns erwartet und wohin die Preise gehen werden. Diese Unsicherheit macht Händler nervös, schürt Preisschwankungen und schafft manchmal Chancen selbst in einem bärischen Markt. Tatsächlich sollte angemerkt werden, dass China seit Dezember Mais und Öl bezieht, obwohl eine hervorragende Maisernte geschätzt wird. Die Maisimporte für 2023 liegen bei 27,1 Millionen Tonnen (31,6 Prozent mehr als 2022); ein absoluter Rekord. Wissen sie etwas, das wir nicht wissen? In Argentinien schätzt RGE die Maisernte auf 59 Millionen Tonnen, vier Millionen Tonnen mehr als in der letzten Schätzung und 23 Millionen Tonnen mehr als im letzten Jahr. Gleichzeitig schätzen sie die Sojaernte auf 52 Millionen Tonnen, zwei Millionen Tonnen mehr als in der letzten Schätzung und 32 Millionen Tonnen mehr als im letzten Jahr. Chinesische Sojaimporte für das erste Quartal dieses Jahres werden auf 18,1 Millionen Tonnen geschätzt (gegenüber 23,1 Millionen Tonnen im letzten Jahr). Dies wird der niedrigste Wert in den letzten vier Jahren sein, und der Rückgang ist hauptsächlich mit dem Rückgang der Schweinepopulation, die von der „Schweinepest“ betroffen ist, verbunden. In der EU liegen die Importe von Futter seit Beginn der Saison bei etwa 8 Millionen Tonnen (eine Million Tonnen weniger als im letzten Jahr), Sojaimporte bei 6,3 Millionen Tonnen (0,1 Millionen Tonnen mehr als im letzten Jahr), Weizenexporte bei 16,7 Millionen Tonnen (1,5 Millionen Tonnen weniger als im letzten Jahr) und Maisimporte bei 6,8 Millionen Tonnen (sogar 6,9 Millionen Tonnen weniger als im letzten Jahr).
Die Futures-Preise für malaysisches Palmöl sind gestiegen, angetrieben durch die Entscheidung des größten Importeurs, Indien, die Ölimporte mit subventionierten Zöllen für ein weiteres Jahr zuzulassen. Indiens Schritt, die niedrigeren Einfuhrzölle auf Speiseöle bis März 2025 zuzulassen, zusammen mit einer geringeren Produktion, hat die Preise für Palm- und Sojaöl in die Höhe getrieben. Die reduzierten Einfuhrzölle auf Rohpalmoel, Rohsonnenblumenöl und Rohsojaöl in Indien, dem größten Importeur von Pflanzenöl der Welt, sollten im März 2024 auslaufen.
Weiterer Rückgang der Metallpreise
Die Metallpreise werden voraussichtlich aufgrund der gesunkenen Nachfrage fallen. Der Preisindex für Metalle und Mineralien der Weltbank erlebte im vierten Quartal 2023 einen leichten Rückgang von 0,13 Prozent und setzte damit einen stetigen Rückgang fort, der Anfang 2022 begann. Dieser Rückgang wird auf eine Verlangsamung der wirtschaftlichen Aktivität in den großen Volkswirtschaften zurückgeführt, die die Nachfrage gedämpft hat, während die laufenden Erholungslieferungen für einige Basismetalle fortgesetzt werden. Die Metallpreise werden voraussichtlich 2024 um fünf Prozent fallen, nach einem Rückgang von fast 10 Prozent im Jahr 2023. Die Preise werden voraussichtlich 2025 stabilisieren. Unter den verschiedenen Metallen wird der größte Preisrückgang für Nickel erwartet, gefolgt von Aluminium, Zinn, Zink, Blei und Kupfer. Die Preise werden voraussichtlich 2025 allmählich steigen, mit einem Anstieg von zwei Prozent für Blei bis neun Prozent für Aluminium. Wesentliche Risiken für diese Preisprognosen umfassen eine schwächere als erwartete Nachfrage aus China und den entwickelten Volkswirtschaften oder erhebliche Produktionsstörungen. Die Eskalation des jüngsten Konflikts im Nahen Osten könnte ebenfalls den Handel stören und somit die Preise beeinflussen. Weitere kurzfristige Risiken sind Umweltbedenken, Arbeitskonflikte, ungünstige Wetterbedingungen oder technische Probleme, die den Bergbaubetrieb stören und die Metallversorgung in mehreren Regionen, insbesondere in Afrika, Amerika, Australien und Indonesien, negativ beeinflussen könnten. Langfristig würde der beschleunigte Übergang zu erneuerbaren Energien die Preise für einige Basismetalle weiter unterstützen – insbesondere für Aluminium, Kupfer, Nickel und Zinn.
