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- Die chinesische Wirtschaft, der größte Ölimporteur der Welt, erholt sich nicht so schnell, wie es die Händler gehofft hatten
- Hedgefonds haben eine Short-Position auf den Märkten für Getreide und Ölsaaten geschaffen, aufgrund des großen globalen Angebots, der lauwarmen Nachfrage, einer schwachen chinesischen Wirtschaft und eines starken US-Dollars
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In den Rohstoffmärkten wechseln sich Depression, Angst, Volatilität und Hoffnung auf eine Erholung der chinesischen Nachfrage ab. Während jeder dieser Faktoren vorherrscht, spiegelt sich dies in den Preisen der Rohstoffmärkte wider, aber die allgemeine Schlussfolgerung ist, dass derzeit die Bären stärkere Karten haben als die Bullen.
Nach einer weiteren Woche hinter uns ist die wichtigste Nachricht, dass der Rohölpreis wieder über 83 $/bbl liegt! Der Beginn der Woche wird durch einen Feiertag in den USA geprägt sein, sodass der Handel an den Märkten am Dienstag vollständig beginnen wird. Und während die USA ein langes Wochenende genießen, sind Brasilien und China aus dem Urlaub zurückgekehrt. Wir werden sehen, ob sie mehr Aktivität auf den Rohstoffmarkt bringen?
Die Inflationsdaten erinnern den Markt weiterhin daran, dass er nicht gegen die FED kämpft. Verursachen hohe Zinsen eine Rückkehr zu deflationärem Denken? Was, wenn die Deflation nicht eintritt, wann/wie würden Fonds dies tatsächlich anerkennen und ihre ‚Short‘-Position ändern, während die inflationsbedingten Druck bestehen bleiben? Würden sie zugeben wollen, dass sie eine Long-Position benötigen, um sich vor dieser hartnäckigen Inflation zu schützen?
Die Angst, dass OPEC die Kontrolle über ihre Mitglieder aufgrund reduzierter Einnahmen verlieren wird, begrenzt weiterhin das Wachstumspotenzial des Rohölmarktes, ebenso wie das langsame Wirtschaftswachstum in China. Dies könnte sich ändern, wenn China endlich mit einem bedeutenden Konjunkturpaket herauskommt und/oder wenn wir sehen, dass sich der Krieg im Nahen Osten in einer Weise ausweitet, die die Ölproduktion und die Versandinfrastruktur beeinträchtigen würde.
Der Anstieg der Ölpreise über 80 $/bbl stellt ein Problem für die FED im Kontext der Inflation dar. Fügen Sie dazu das zunehmende Angebot an Staatsanleihen hinzu, das auf dem Markt angeboten wird, und es wird schwierig, eine Rückkehr zu einem Niedrigzinsumfeld in naher Zukunft zu sehen. Das einzige Szenario, das ich sehe, das signifikante Zinssenkungen in diesem Jahr unterstützen würde, wäre eines, in dem die Wirtschaft einen signifikanten Rückgang zeigt. Die FED muss sich möglicherweise weiterhin um das lange Ende der Zinskurve sorgen, das angesichts des zunehmenden Angebots an Schuldtiteln, die auf den Markt geworfen werden, steigt, es sei denn, der Staatsanleihemarkt kann eine große Menge an Käufen von Boomern und Rentnern anziehen.
Wie bedroht ist Europa in Bezug auf Energie? Die ungelösten Kriege, in denen wir uns befinden, schaffen ein gefährliches Szenario am Horizont für den Kontinent, auf dem wir leben. Die Explosion von Nord Stream 2 hat die Hauptpipeline für die Erdgasversorgung beeinträchtigt, wodurch Deutschland nicht von billigem russischen Gas profitieren kann.
Der Krieg in der Ukraine hat den Gasfluss, der direkt in die Union aus Russland kommt, reduziert. Ein Teil kommt über die Türkei und Ungarn, aber viel weniger als zuvor und zu höheren Kosten. Russisches Öl, das Europa indirekt über Indien erreicht, reduziert seinen Fluss aufgrund des Krieges im Roten Meer. Eine Eskalation des Konflikts im Nahen Osten, von wo ein großer Teil der weltweiten Energie stammt, würde die Situation verschärfen. Uns bleiben Nordafrika und die USA. Aber Nordafrika, hauptsächlich Algerien, ist mit den Palästinensern gegen Israel ausgerichtet, sodass Vereinbarungen mit Europa schnell wertlos werden könnten. Auf der anderen Seite des Atlantiks hat Washington die Erdgasexporte blockiert, um den „rebellischen“ Staat Texas, den größten Exporteur des Landes, unter Druck zu setzen. Wenn man alles zusammen betrachtet, ist Europa in energetischer Hinsicht in einer äußerst fragilen Position.
Ölpreisanstieg durch schwache Nachfrage begrenzt
Auf den globalen Märkten stiegen die Ölpreise in der letzten Woche zum zweiten Mal in Folge, was auf geopolitische Spannungen zurückzuführen ist, aber die schwache Nachfrage begrenzt ein noch größeres Preiswachstum. Ein Barrel Brent-Öl stieg um 1,55 %, während ein Barrel WTI-Öl um 3,05 % zunahm. Der Preisanstieg ist hauptsächlich auf geopolitische Spannungen zurückzuführen. Händler überwachen täglich die Situation im Nahen Osten, die sich nicht beruhigt, und bewerten die Risiken eines Konflikts, der sich von Gaza auf benachbarte Länder ausbreitet.
Andererseits ist der Preisanstieg aufgrund der schwachen Nachfrage begrenzt. In der letzten Woche gab die IEA bekannt, dass die globale Ölnachfrage schwächelt und dass sie in diesem Jahr etwas weniger steigen wird als zuvor erwartet. Die chinesische Wirtschaft, der größte Ölimporteur der Welt, erholt sich nicht so schnell, wie es die Händler gehofft hatten. Bedeutendes Wachstum der Ölpreise wird auch durch die Verlangsamung des Wachstums der US- und Eurozonenwirtschaften verhindert, da die Zentralbanken dort wahrscheinlich die hohen Zinssätze länger beibehalten werden, als die Märkte aufgrund der immer noch hohen Inflation erwartet hatten.
Die Preise für europäische Erdgas-Futures TTF fielen unter 24,5 €/MWh, den niedrigsten Stand seit Juni 2023, aufgrund von Überangebot und der verringerten Wahrscheinlichkeit einer Abkühlung in naher Zukunft. Dieser Trend wird voraussichtlich die Brennstoffreserven stabilisieren und den Bedarf an Auffüllung der Bestände während der Sommermonate verringern. Die Gasreserven in der EU liegen derzeit bei 65 %, was der höchste Stand zu dieser Jahreszeit seit 2011 ist.
Darüber hinaus haben sich die norwegischen Reserven erhöht, da die Kapazitätsreduzierung an der norwegischen Gasverarbeitungsanlage Kollsnes behoben wurde. In der Zwischenzeit hat das US-Repräsentantenhaus gegen die Entscheidung von Präsident Biden gestimmt, die Erteilung neuer Genehmigungen für LNG-Projekte, die Erdgas an Länder ohne Freihandelsabkommen verkaufen, auszusetzen. Die Biden-Administration wollte die Klimaauswirkungen vor der Erteilung neuer Genehmigungen neu bewerten.
Hedgefonds haben eine Short-Position auf den Märkten für Getreide und Ölsaaten geschaffen, aufgrund des großen globalen Angebots, der lauwarmen Nachfrage, einer schwachen chinesischen Wirtschaft und eines starken US-Dollars. In der letzten Woche kauften Fonds viel Baumwolle und verkauften Getreide, sodass sie sich nun in der größten Short-Position der letzten vier Jahre befinden! Daher ist es keine Überraschung, dass wir die letzte Woche mit fast allen Agrarmärkten auf oder nahe den jüngsten Tiefstständen beendet haben.
Die bärische Erzählung ist aus USDA-Daten entstanden, aber auch aus der Fortsetzung der hawkish FED-Erzählung. Am Wochenende geschah nichts Bedeutendes, was dieses Denken ändern würde, sodass die Depression auf dem Getreidemarkt anhält. Rückgang gebiert Rückgang, und Fonds stärken einfach ihre Short-Positionen Woche für Woche. Käufer warten auch bis zur letzten Minute, was die Bewegung und den Wettbewerb auf der Verkäuferseite intensiviert.
Zentralbanken akkumulieren Gold
Ein wöchentlicher Rückgang von -8,5 €/t wurde in der letzten Woche für den Euronext-Weizenvertrag Mai 2024 bei 198,25 €/t und den Maisvertrag Juni 2024 bei 171,75 €/t verzeichnet. Der Wettbewerb zwischen westeuropäischen und Schwarzmeer-Ursprüngen hat seinen Höhepunkt erreicht. Jeder sucht nach genügend Markt vor dem Ende der Saison, angesichts steigender Weizenbestände auf dem europäischen Kontinent. Eine ähnliche Situation besteht an der CBOT. Weizen verlor in der letzten Woche 6,1 % und liegt derzeit bei etwa 5,6 $/bu, Mais verlor 2,9 % und liegt derzeit unter 4,3 $/bu, während Sojabohnen 1 % verloren haben und derzeit bei etwa 11,7 $/bu liegen. Wir können frei schließen, dass die wichtigsten „Marktbewegungen“ der Verkehr im Roten Meer und der „Big Short“ in US-Derivaten sind, die durch die zeitliche Beziehung zur Frühjahrspflanzung auf der Nordhalbkugel ab Mitte März ergänzt werden.
In Südamerika ist das Wetter allgemein günstig für die Ernte und Entwicklung von Mais- und Sojabohnenernten. Was die EU betrifft, so sind die Ernteprognosen für 2024: Weizen 122,6 Millionen Tonnen (2,5 % weniger als im Vorjahr), Mais 64 Millionen Tonnen (4,6 % mehr als im Vorjahr) und Gerste 53,1 Millionen Tonnen (12 % mehr als im Vorjahr). Auf globaler Ebene schätzt die IGC die Bestände der wichtigsten Exporteure zum Ende der Saison 2023/24: Weizen 60 Millionen Tonnen (fünf Millionen Tonnen weniger als in der letzten Saison), Mais 70 Millionen Tonnen (20 Millionen Tonnen mehr als in der letzten Saison) und Sojabohnen 17 Millionen Tonnen (drei Millionen Tonnen mehr als in der letzten Saison).
Stanley Druckenmiller, einer der größten Investoren der Welt, verkaufte Aktien von Technologieunternehmen, um zwei Goldminen zu kaufen. Zentralbanken akkumulieren Gold. Sie teilen alle die gleiche Sichtweise auf FIAT-Geld.
Die Kupfer-Futurespreise in den USA stiegen auf 3,8 $/lbs und erholten sich von einem fast dreimonatigen Tief. Neben dem Druck auf den Dollar, der zur Preisgestaltung von Kupfer verwendet wird, und der erhöhten Kaufkraft ausländischer Verbraucher haben Hoffnungen auf eine lockerere Geldpolitik die industrielle Nachfrage aus Volkswirtschaften, die den US-Kreditmärkten ausgesetzt sind, angehoben und die Aussichten für die Inputs von Basismetallen unterstützt.
Der pessimistische Hintergrund im Hauptverbraucher, China, hat jedoch die Gewinne begrenzt. Die Deflation im Land stieg unerwartet auf den höchsten Stand seit 14 Jahren, während der offizielle PMI für das verarbeitende Gewerbe im Januar einen vierten Rückgang in Folge anzeigte. Die Entwicklung stand im Einklang mit dem anhaltenden Rückgang der Kupferprämie in Yangshan, da Fabriken vom Kauf des Metalls absehen, während die Bestände in großen chinesischen Lagern im Jahresvergleich um mehr als 120 % gestiegen sind.
