Kann das BIP-Wachstum, das durch den privaten Konsum angetrieben wird, vier Prozent erreichen? Und warum das nicht wünschenswert ist

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Während sich die Kriegsfronten in Europa ausbreiten und der Kontinent selbst tiefer in den Konflikt zwischen Russland und der Ukraine sinkt, gibt Kroatien aus, als gäbe es kein Morgen, was sich deutlich im Wirtschaftswachstum widerspiegelt.

 

Im Gegensatz zur Eurozone, wo die reale Aktivität im letzten Quartal 2023 im Vergleich zu den vorherigen drei Monaten stagnierte (–0,1 Prozent im dritten Quartal in Folge, wobei Schätzungen darauf hindeuten, dass die Stagnation oder ein negativer Trend bis Anfang 2024 aufgrund des bescheidenen Wachstums des privaten Konsums und der durch höhere Kreditkosten und Unsicherheit über die Aussichten für die europäische und globale Wirtschaft unterdrückten Investitionen anhalten könnte), wächst in Kroatien alles mehr oder weniger.

 

Wie von der Kroatischen Nationalbank (HNB) analysiert, deuten die Daten für das vierte Quartal 2023 auf eine ausgeprägte Stärkung der wirtschaftlichen Aktivität zum Ende des letzten Jahres hin, nach einem leichten Anstieg im dritten Quartal.

 

– Laut dem schnellen Bewertungsmodell der HNB könnte das reale BIP im vierten Quartal 2023 im Vergleich zu den vorherigen drei Monaten um ein Prozent steigen, und im Jahresvergleich könnte das Wachstum 3,8 Prozent erreichen. Obwohl die industrielle Produktion im Dezember erheblich zurückging, hauptsächlich aufgrund eines starken Rückgangs der Energieproduktion und der Produktion von Investitionsgütern, blieb ihr durchschnittliches Niveau von Oktober bis Dezember höher im Vergleich zum Durchschnitt der vorherigen drei Monate. Darüber hinaus setzte sich ein relativ starkes Wachstum des realen Einzelhandelsumsatzes fort, unterstützt durch positive Entwicklungen auf dem Arbeitsmarkt und eine Abschwächung der Inflation, die sich positiv auf die Entwicklung des realen verfügbaren Einkommens der Haushalte und den Konsumoptimismus auswirkte – so die HNB.

 

Wenn wir jedoch wissen, dass die HNB trotz hervorragender Zahlen und zukünftiger Indikationen immer noch konservativ und zurückhaltend in ihren Einschätzungen ist (sie würde lieber die Prognosen nach oben korrigieren, als voreilig mit Optimismus herauszueilen), können wir dann schließen, dass das Wachstum vier Prozent überschreiten könnte? Dass 0,2 Prozentpunkte im Vergleich zur Schätzung von 3,8 Prozent nicht unerreichbar sind, wenn vor allem der Konsumoptimismus bestehen bleibt.

 

Zrinka Živković Matijević, Chefanalystin der Raiffeisen Bank, sagt, dass hochfrequente Daten zu den wirtschaftlichen Bewegungen im letzten Quartal 2023 ein solides und im Vergleich zur EU überdurchschnittliches Wachstum der wirtschaftlichen Aktivität zum Jahresende bestätigen werden.

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– Wir erwarten, dass die erste Schätzung des BIP für das vierte Quartal sicherlich eine Rate nahe der von der Zentralbank geschätzten (vier Prozent im Jahresvergleich) aufzeichnen wird, was bedeuten könnte, dass die reale Wachstumsrate der Wirtschaft für 2023 sogar die ursprünglichen Erwartungen von 2,5 Prozent übersteigen könnte – schätzt sie.

 

Alen Kovač, Chefökonom der Erste Bank, bestätigt, dass die Indikatoren für das vierte Quartal darauf hindeuten, dass das Wachstum im letzten Quartal beschleunigt hat, mit einem erwarteten Wachstum nahe dem jährlichen Niveau von vier Prozent, was auch eine Wachstumsrate für das gesamte Jahr 2023 nahe der Drei-Prozent-Marke oder leicht höher als zuvor erwartet und immer noch deutlich über dem EU-Durchschnitt nahelegt.

 

– Eine höhere Wachstumsrate als die von der HNB für Kroatien im vierten Quartal 2023 projizierte würde uns nicht überraschen. Wie in den meisten Volkswirtschaften weltweit, einschließlich Kroatien, ist der private Konsum der Treiber des BIP-Wachstums. Angesichts der Arbeitskräftemangel in bestimmten Sektoren und des Anstiegs der Lohnmasse im öffentlichen und staatlichen Sektor wird der private Konsum sicherlich eine wichtige Rolle in der Struktur des BIP-Wachstums in diesem Jahr spielen.

 

Die ausländische Umgebung ist jedoch alles andere als ermutigend, mit einer Verlangsamung des Handelsaustauschs und steigenden Zinssätzen haben viele exportorientierte Unternehmen seit mehreren Monaten die Auswirkungen der reduzierten ausländischen Nachfrage zu spüren bekommen. Daher wird nicht erwartet, dass der private Konsum zum BIP-Wachstum beiträgt, wie es 2023 oder in diesem Jahr der Fall war – behauptet Goran Šaravanja, Chefökonom der Kroatischen Handelskammer.

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Kovač fügt hinzu, dass die Aussichten für das Wirtschaftswachstum im Jahr 2024 durch die inländische Nachfrage, insbesondere den privaten Konsum und die Fortsetzung des positiven Trends aus 2023, der durch die Entwicklungen auf dem Arbeitsmarkt beeinflusst wird, sowohl durch das Wachstum der Beschäftigung als auch durch das Wachstum der nominalen und realen Löhne, unterstützt werden.

 

– Auf der Investitionsseite wird es im Jahr 2024 keine Möglichkeiten mehr geben, Mittel aus der alten Haushaltsplanung zu nutzen, sodass die Mittel aus dem Nationalen Wiederaufbau- und Resilienzplan (NPOO) Vorrang haben werden, was den Beitrag der Investitionen zum Wirtschaftswachstum etwas einschränkt. Die ausländische Nachfrage bleibt die Hauptquelle der Unsicherheit, wo bescheidene Wachstumsaussichten in der EU und bei den wichtigsten Handelspartnern die Erholung der Exporte einschränken und eine potenzielle Belastung für den Tourismus im Jahr 2024 darstellen. Aktuelle Entwicklungen deuten auf eine Überarbeitung der Wachstumserwartungen für 2024 auf etwa drei Prozent hin, wobei jede weitere Beschleunigung des Wachstums weitgehend von den oben genannten externen Risiken bestimmt wird – erklärt Kovač.

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Živković Matijević bestätigt, dass der Treiber des Wachstums im Jahr 2023 (der private Konsum) auch das Wachstum der Wirtschaft im Jahr 2024 anführen wird, da wir einen weiterhin starken Arbeitsmarkt erwarten, trotz der Verlangsamung positiver Trends.

 

– Allerdings werden sowohl die nominalen als auch die realen Löhne weiterhin relativ stark wachsen, während moderat positive Erwartungen hinsichtlich des Tourismus, insbesondere in der Vor- und Nachsaison, die Erwartungen für weiteres Wachstum des verfügbaren Einkommens unterstützen. Darüber hinaus werden der Konsumoptimismus, das Vertrauen und der Glaube auf hohen Niveaus bleiben, zumindest im ersten Teil des Jahres. Wachstum, das auf Konsum und einer starken Abhängigkeit vom Tourismus basiert, ist sicherlich weder wünschenswert noch nachhaltig, und muss daher von strukturellen (und notwendigen) Anpassungen im mittelfristigen Zeitraum begleitet werden, um die Rechtsstaatlichkeit und Institutionen zu stärken, was letztendlich zu einer Verbesserung des Geschäftsumfelds führt, und damit zu Investitionen, erhöhten Investitionen in Forschung und Entwicklung und einer wissensbasierten innovativen Kapazität, die die Produktivität steigert. Daher ist es entscheidend, dass die im Rahmen des NPOO skizzierten Maßnahmen und Reformen sowohl deklarativ als auch operativ erfüllt werden, auf denen eine Reihe öffentlicher und privater Investitionen basieren. Nur so kann das potenzielle BIP erhöht und die Resilienz der Wirtschaft gestärkt werden – stellt Živković Matijević klar fest.

 

So sind sich die Analysten einig, dass selbst wenn der private Konsum das BIP auf vier Prozent oder auf drei oder mehr Prozent für das gesamte Jahr drückt, solche Dynamiken mittelfristig nicht nachhaltig – noch wünschenswert – sind. Tatsächlich hat die Europäische Kommission ihre Wachstumsprognose für das gesamte Jahr 2023 bei 2,5 Prozent belassen und nur leicht für dieses Jahr erhöht (von 2,5 auf 2,6 Prozent, mit einer Erwartung von etwa 2,8 Prozent für das nächste Jahr), und ist damit recht konservativ.

 

Andererseits hat die Zeit, die durch die Pandemie, Kriege und enorme fiskalische Stimuli gemessen wird, gezeigt, dass die standardmäßigen Schlussfolgerungen, die aus der Theorie abgeleitet werden, immer weniger mit der Realität zu tun haben, und menschliches Verhalten nicht auf Lehrbuchschlüsse aus der Psychologie reduziert werden kann, da Ausgaben auch dann erfolgen, wenn eine Straffung angewendet werden sollte. Schließlich gab es in Kroatien in den letzten Jahren ein reales und greifbares BIP-Wachstum, das hauptsächlich durch EU-Mittel, Steueranreize, starken Tourismus und Überweisungen aus dem Ausland angetrieben wurde, die alle den Konsum stimulieren. Und die Inflation wird bleiben, der Arbeitskräftemangel besteht weiterhin, sodass der langfristig unerwünschte Konsum ein längerfristiger Treibstoff für das Wachstum bleiben könnte. Vielleicht sogar über vier Prozent.