Rohstoffmärkte: Hedgefonds setzen auf fallende Preise von Rohstoffen wie Mais, Weizen und Sojabohnen

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Wir haben gerade eine relativ ruhige Woche auf den Rohstoffmärkten erlebt, mit nicht viel Bewegung auf wöchentlicher Basis (mehr oder weniger schwankten die Preisänderungen auf den Rohstoffmärkten zwischen +3 Prozent und -4 Prozent), mit Ausnahme von Gas und insbesondere Kakao, dessen Preis wöchentlich um fast 19 Prozent gestiegen ist, was allen, für die es eines der Rohstoffe im Produktionszyklus ist, zusätzliche Tränen in die Augen bringt.

Das Hauptmerkmal der Woche ist der Rückgang der Öl- und Gaspreise, gefolgt von einer weiterhin depressiven Stimmung auf den Getreide- und Ölsaatenmärkten sowie neutralen Bewegungen bei den Metallpreisen. In der kommenden Woche erwarten wir erneut wichtige makroökonomische Daten, die eine wichtige Grundlage vor dem FED-Treffen darstellen werden. Wir erwarten Daten zur PCE-Inflation sowie Daten zur chinesischen Produktion, und ein Auge wird wieder auf die USA und die potenzielle Haushaltsstilllegung aufgrund von Budget- und Schuldenfragen gerichtet sein.

Ich weiß nicht, ob es sinnvoll ist, Geopolitik als externen Faktor zu betonen, der die Bewegung der Rohstoffpreise beeinflusst, oder ob das bereits als selbstverständlich angesehen wird. So viel braut sich in der Welt zusammen, dass es nur darüber geschrieben werden kann. Ich werde nur die aktuellen Brennpunkte erwähnen – Ukraine, Naher Osten, Rotes Meer, Armenien. In diesen Zeiten sollte dies nicht unter Ihrem Radar bleiben.

Dollar schwächt sich ab

In der letzten Woche hat sich der Dollar zum ersten Mal nach fünf Wochen des Wachstums gegenüber einem Währungskorb abgeschwächt, nachdem Nachrichten von der FED eingegangen sind, dass Zinssenkungen mindestens noch einige Monate abgewartet werden sollten, um sicherzustellen, dass die Inflation in den USA auf das Zielniveau von 2 Prozent zusteuert. Unter diesen Bedingungen fiel der DXY-Index zum ersten Mal seit Jahresbeginn und liegt derzeit unter dem Niveau von 104 Punkten. Das EUR/USD-Verhältnis liegt bei etwa 1,085. Die erhöhte Risikobereitschaft, die die globalen Märkte in der letzten Woche zu zahlreichen Rekorden führte, verringerte die Nachfrage nach dem US-Dollar, der als sicherer Hafen für Kapital gilt. Nach einigen Schätzungen wird der Dollar schwächer, wenn die FED Mitte des Jahres mit Zinssenkungen beginnt, und bis Ende des Jahres könnte der Euro auf das Niveau von 1,15 gegenüber dem Dollar steigen. Auch China wartet darauf, dass die FED die Zinsen senkt, damit sie mehr Anreize für ihre Wirtschaft schaffen können, da China den Yuan nicht schwächen möchte, bevor der Dollar schwächer wird. Daher scheint es, dass die Anreize für China teilweise über einen bestimmten Zeitraum kommen werden, bis die USA mit Zinssenkungen beginnen.

Rückgang der Ölpreise

Auf den globalen Märkten sind die Ölpreise in der letzten Woche gefallen (2,2 Prozent Brent und 3,4 Prozent WTI), nach zwei Wochen des Wachstums, da es unwahrscheinlich ist, dass die Zentralbanken in naher Zukunft die Zinsen senken, und keine Beschleunigung des Wirtschaftswachstums und der Ölnachfrage erwartet wird. Zu Beginn der neuen Woche steigt der Preis für Brent-Rohöl leicht und liegt bei etwa 82 $/bbl. Das Gleiche gilt für die WTI-Ölpreise, die bei etwa 72 $/bbl liegen. Während der meisten Woche schwankten die Ölpreise nicht signifikant, da sie durch geopolitische Spannungen im Nahen Osten gestützt wurden, fielen sie jedoch am Freitag stark, da Händler besorgt über die Nachrichten der FED zu den Zinssätzen waren, die die Nachfrage beeinflussen werden. Eine ähnliche Erwartung wird für die EZB gehalten, die ebenfalls nicht eilig ist, die Zinsen zu senken, sodass in Europa kein Anstieg der Nachfrage erwartet wird. Darüber hinaus erholt sich die chinesische Wirtschaft, der größte Ölimporteur der Welt, nicht so schnell, wie es die Händler gehofft hatten.

Die Futures-Preise für europäisches Erdgas TTF liegen bei etwa 24 €/MWh, nachdem der Gaspreis in der letzten Woche um 7,6 Prozent auf unter 23 €/MWh gefallen ist. Dies sind bereits Preisniveaus, die nahe den Niveaus vor der Energiekrise im Mai 2021 liegen, als Russland begann, die Gaslieferungen nach Europa auszusetzen. Dieser Rückgang könnte zu einer erhöhten Nachfrage in Asien führen, was Bedenken hinsichtlich der LNG-Versorgung aufwirft. Trotz stabiler Gasflüsse nach Europa erhöhen Länder wie China, Indien und Thailand ihre LNG-Käufe. Auch ungeplante norwegische Ausfälle bleiben ein Risikofaktor für den Markt. Die europäischen Gasspeicher sind derzeit zu etwa 65 Prozent gefüllt. Kurzfristige Prognosen sagen einen leichten Anstieg der Heiznachfrage aufgrund kälterer Wetterbedingungen in Nordwesteuropa voraus, die bis Ende Februar erwartet werden.

Mais auf einem Minimum

Fonds haben in der letzten Woche erneut landwirtschaftliche Rohstoffe verkauft und ein neues Rekordniveau an Short-Positionen in Mais erreicht. Daher ist es nicht überraschend, dass die Maispreise an der CBOT auf ein neues Zweijahrestief gefallen sind. Die aktuellen Futures-Preise für Mais an der CBOT liegen bei etwa 4,1 $/bu, was einem Rückgang von 15 Prozent seit Jahresbeginn entspricht, oder sogar 30 Prozent im Vergleich zum Preis vor einem Jahr. Die Bewegung der Maispreise, ein wichtiger Indikator für die landwirtschaftliche Nachfrage in den USA, spiegelt den aktuellen Zustand der globalen Nachfrage (schwach) und des Angebots (reichlich) wider. Da die Landwirte in den USA vor wichtigen Pflanzentscheidungen für das kommende Agrarjahr stehen, berechnet der Markt, ob diese niedrigen Preise die Landwirte dazu ermutigen werden, von der Maispflanzung auf Sojabohnen, Weizen oder eine andere Kultur umzusteigen?

In diesem Jahr passiert etwas sehr Interessantes auf den Agrarmärkten. Hedgefonds fügen kontinuierlich Short-Positionen hinzu und wetten darauf, dass die Preise für Rohstoffe wie Mais, Weizen und Sojabohnen weiter fallen werden. Durch die CFTC COT-Positionsstatistiken können wir sehen, dass Spekulanten die größte Short-Position in den letzten 4,5 Jahren haben. Warum ist das wichtig? Irgendwann könnten wir einen Auslöser sehen, wie eine bessere Nachfrage oder schlechtes Wetter, der dazu führt, dass all diese Spekulanten ihre Short-Positionen in kurzer Zeit decken; das sogenannte Short Squeeze oder Short Covering. Dies könnte sich erheblich auf das Preiswachstum auswirken. Aber klar ist, dass wir diesem Moment noch nicht nahe sind, da die Preise weiterhin nach unten tendieren. Das letzte Mal, dass wir eine so große Short-Position sahen, war im April 2019, kurz bevor der Markt von einer der regnerischsten dokumentierten Pflanzsaisons getroffen wurde. Im Mai stiegen die Preise stark an, und die Händler deckten in diesem Monat alle Short-Positionen und erlitten erhebliche Verluste. Niemand weiß, welches Wetter wir ab Mitte März haben werden, wenn die Frühjahrspflanzung beginnt, aber die aktuellen Preise sind fundamental niedrig im historischen Vergleich. Darüber hinaus stellt sich die Frage, wenn sich dieses Szenario wiederholt, wie viel davon und in welchem Umfang es auf die physischen Rohstoffpreise übergreifen wird?

Wenn wir uns die wichtigste Börse, die CBOT, ansehen, erhalten wir starke Signale über das Gleichgewicht von globalem Angebot und Nachfrage. Die Futures-Preise für Sojabohnen liegen auf einem neuen Dreijahrestief, da Händler darauf wetten, dass die Welt in den kommenden Monaten über eine Fülle von Sojabohnen verfügen wird. Brasilien befindet sich derzeit bei 50 Prozent der Ernte, und Argentinien wird in einem Monat mit der Ernte beginnen und wird voraussichtlich die doppelte Sojabohnenproduktion im Vergleich zur von Dürre betroffenen Ernte des letzten Jahres haben. Händler wetten auch darauf, dass die chinesische Nachfrage nach Rohstoffimporten nachlässt, was ein weiterer Grund für fallende Preise ist. In der Zukunft wird es wichtig sein, zu beobachten, wie sich die Ernte in Südamerika entwickelt, bevor die Pflanzperiode in den USA beginnt.

Die Weizenpreise an der Euronext bleiben nahe der symbolischen Schwelle von 200 €/t, während die Maispreise um die 170 €/t schwanken. Die Abwärtsspirale hat an Schwung verloren, aber es gibt zu wenige neue Faktoren, um eine signifikante Richtungsänderung des Marktes zu sehen. Der Hauptdruckpunkt ist der Mangel an Wettbewerbsfähigkeit zwischen europäischen Rohstoffen und ihren Schwarzmeer-Konkurrenten. Angesichts der Mengen, die in der Ukraine, Russland und Europa noch verfügbar sind, ist der Wettlauf um die Märkte im Gange, was die Preise wahrscheinlich nicht unterstützen wird. Dies hat insbesondere direkte Auswirkungen auf die russischen Weizenpreise, die darauf drängen, die untere Grenze von 215 $/t zu durchbrechen.

Die Futures-Preise für Kupfer liegen bei etwa 3,8 $/lbs. Der Markt bewertet weiterhin die Auswirkungen von Anreizen und einer lockereren Geldpolitik in China auf die Nachfrage nach Basismetallen. Neue Daten zeigten, dass die Bestände an lieferbarem Kupfer in großen chinesischen Lagern Ende letzter Woche auf 181.000 Tonnen gestiegen sind, mehr als doppelt so hoch wie die Niveaus vor dem Mondneujahr und fast ein Anstieg von 500 Prozent seit Jahresbeginn.