Die jährliche Inflationsrate für Februar bleibt unverändert bei 4,1 Prozent, hauptsächlich aufgrund eines Rückgangs der Lebensmittel- und Getränkepreise (-0,4 Prozent im Vergleich zum Vormonat) und dann bei industriellen Nicht-Lebensmitteln (-0,2 Prozent im Vergleich zum Vormonat). Der Rückgang der Lebensmittelpreise war nach dem Rückgang der Erzeugerpreise einiger landwirtschaftlicher Rohstoffe und Produkte in der EU sowie der Senkung der inländischen Erzeugerpreise für Lebensmittel zu erwarten, so die neueste Analyse des Kroatischen Arbeitgeberverbands „Focus der Woche“, unterzeichnet von Chefökonom Hrvoje Stojić.
Der Rückgang der Preise für industrielle Nicht-Lebensmittel spiegelt niedrigere Energiepreise und andere Rohstoffe auf dem globalen Markt im Vergleich zum Vorjahr, normalisierte globale Lieferketten und niedrigere Erzeugerpreise für industrielle Produkte auf dem Inlandsmarkt wider.
Im kommenden Zeitraum wird die Unsicherheit in der Bewegung der Preise für importierte Produkte durch zunehmend häufigere Klimastörungen und die Krise im Suezkanal dargestellt, die einen erheblichen Teil der Waren auf eine viel teurere und zeitaufwendigere Route um das Kap der Guten Hoffnung umleitet. Obwohl die Handelsrisiken der EU-Mitgliedstaaten (unserer wichtigsten Handelspartner) in dieser Hinsicht von Land zu Land erheblich variieren, werden die Folgen solcher Störungen aufgrund starker Input-Output-Handelsverbindungen in der EU leicht in der gesamten EU verbreitet.
Die jährliche Inflationsrate für Lebensmittel-, Getränke- und Tabakpreise in Kroatien (5,5 Prozent) im Februar liegt über dem Durchschnitt der Eurozone (4,0 Prozent). Die überdurchschnittliche Inflation der Lebensmittelpreise in Kroatien ist mit einem relativ stärkeren Energieschock (Strom!) verbunden, niedrigen absoluten Preisniveaus aufgrund eines geringeren Anteils an Nicht-Rohstoffkosten, was zu einer relativ stärkeren Anfälligkeit für Rohstoffschocks führt, und mehreren Male stärkeren Anstiegen der Vertriebskosten über dem Durchschnitt der Eurozone, wie eine kürzlich veröffentlichte Analyse der Europäischen Kommission zeigt.
Zusätzlich gibt es einen starken saisonalen Einfluss des Tourismus aufgrund eines starken Zustroms ausländischer Gäste mit höherer Kaufkraft und unzureichender Infrastruktur. Wir verzeichnen auch ein doppelt langsameres Wachstum des international vergleichbaren harmonisierten Verbraucherpreisindex von 0,3 Prozent im Vergleich zum Vormonat im Vergleich zu einem Anstieg von 0,6 Prozent im Vergleich zum Vormonat in der Eurozone, aufgrund eines schwächeren Wachstums der Dienstleistungspreise (+0,5 Prozent im Vergleich zum Vormonat) im Vergleich zu einem Anstieg von +0,8 Prozent in der Eurozone.
Die jährliche Inflationsrate der Dienstleistungen stabilisiert sich auf relativ hohen Niveaus (6,4 Prozent) und wird langsam sinken, solange die Wirtschaft starken Druck auf das Wachstum der gesamten Arbeitnehmervergütungen erfährt. Im Jahr 2024 erwarten wir eine Fortsetzung der starken Lohnerhöhungen und Gesamteinkommen von 10 Prozent oder 15 Prozent sowie eine beschleunigte Konvergenz der Dienstleistungspreise, die im Durchschnitt immer noch 30 Prozent niedriger sind als der Durchschnitt der Eurozone.
Reallohnwachstum dreimal höher als der Durchschnitt der Eurozone
In diesem Sommer erwarten wir, dass die Inflationsrate unter drei Prozent fällt, aufgrund des schwächeren Wachstums der Lebensmittelpreise, der Stabilisierung oder Senkung der Öl- und anderer Energiepreise sowie der allgemeinen Abkühlung der aggregierten Nachfrage, betrachtet durch den erneuten Rückgang der sechsmonatigen Verkaufspreiserwartungen in der Eurozone.
Darüber hinaus bleiben die vierteljährlichen Preiserwartungen der inländischen Händler unter denen in der Eurozone, und in den letzten Monaten sind die Erwartungen hinsichtlich der Lagerbestände wieder gestiegen. In diesem Zusammenhang werden größere Händler mit besser entwickelter Logistik Einsparungen bei den Inputpreisen aufgrund des Rückgangs der Produktionsinputs leichter übertragen können.
Nach einer durchschnittlichen Inflationsrate von Prozent im letzten Jahr erwarten wir im Jahr 2024 eine durchschnittliche Inflationsrate von etwa 3,5 Prozent. Die Inflation wird weiterhin höher sein als die durchschnittliche Rate in der Eurozone (etwa 2,3 Prozent), angesichts des zuvor genannten relativ stärkeren Wachstums der Dienstleistungspreise.
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Obwohl die Inflation sich beruhigt, bedeutet dies nicht, dass sie vollständig zurückgehalten wird, angesichts des weiteren starken Reallohnwachstums der Arbeitnehmer in diesem Jahr von etwa sechs Prozent – ungefähr dreimal höher als der Durchschnitt der Eurozone – was insbesondere durch einen Anstieg der Lohnmasse aus dem Staatshaushalt um einen Rekord von 32 Prozent und den Mindestlohn um 20 Prozent sowie kontinuierliche Lohnerhöhungen in den Dienstleistungssektoren unterstützt wird. Dies erhöht das Risiko einer Lohn- und Einzelhandelspreisspirale, insbesondere da die Löhne deutlich schneller steigen als das durchschnittliche Produktivitätswachstum in der Wirtschaft.
Auf der Ebene der Eurozone wird das starke Lohnwachstum (nominal 4-5 Prozent im Jahr 2024) weiterhin die Dienstleistungspreise antreiben, insbesondere die arbeitsintensiven, und somit die Stabilisierung der angestrebten Kerninflation auf dem Niveau von zwei Prozent, was die Zielinflationsrate der Europäischen Zentralbank ist, verhindern. Daten von der Beschäftigungsplattform Indeed zeigen ebenfalls ein stärkeres Lohnwachstum nach einer vorübergehenden Wachstumsverlangsamung im Herbst des letzten Jahres.
Es wird weiterhin erwartet, dass die EZB Mitte 2024 mit der Senkung der Zinssätze beginnt, aber die erwartete Lockerung der Geldpolitik wird voraussichtlich etwas langsamer sein als die Erwartungen der Finanzmärkte.
Vor nur einem Monat setzten die Finanzmärkte auf einen Einlagenzinssatz von 2,50 Prozent bis Ende dieses Jahres, aber der neue Konsens liegt derzeit bei drei Prozent. Die Zentralbankführer in der Eurozone wiederholen größtenteils, dass mehr Sicherheit hinsichtlich der Erreichung des mittelfristigen Inflationsziels von zwei Prozent erforderlich ist, schließt Stojić in der Analyse.
