Japan signalisiert Ende der negativen Zinssätze, wird es weiterhin im Ausland investieren?

Japanische Beamte signalisieren das Ende der negativen Zinssätze, was eine ziemlich bedeutende Nachricht ist, da lokale Investoren zu den größten Kapitalexporteuren der Welt gehören.

In den letzten Jahrzehnten sind sie zu großen Käufern von US-Staatsanleihen, europäischen Anleihen und anderen ausländischen Anleihemärkten geworden. Da die inländischen Renditen so lange so niedrig waren und Japan weiterhin Ersparnisse und Devisenreserven anhäuft, haben japanische Investoren nach Möglichkeiten gesucht, im Ausland zu investieren, um höhere Renditen zu erzielen.

Zum Vergleich: Japanische Investoren halten allein über eine Billion Dollar in US-Staatsanleihen und etwa 400 Milliarden Euro in verschiedenen europäischen Anleihen (hauptsächlich französischen und deutschen).

Seit mehr als einem Jahr gibt es Gerüchte, dass die Bank von Japan (BOJ) die Zinsen erhöhen würde, aber dies ist bisher nicht geschehen, da sie geduldig abwartet, ob die globalen Volkswirtschaften tatsächlich in der Lage sind, hohe Zinsen über einen längeren Zeitraum zu ertragen, glauben Experten.

Die Sichtweise der Mitsubishi UFJ Financial Group ist viel ‚definitiver‘ als die Sichtweise des Swap-Marktes, der die Chancen bewertet, dass BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda diesen Monat die Politik ändert, bei etwa 50 Prozent, berichtete Bloomberg. Wenn sie die Richtung ändert, wird dies erhebliche Auswirkungen auf den Markt für Staatsanleihen im Wert von 7,3 Billionen Dollar und folglich auf die nationale Währung haben.

Währungsrisiko vermeiden

– Ich denke, es ist notwendig, den negativen Zinssatz im März abzuschaffen, nicht im April – sagte Hiroyuki Seki, Leiter des globalen Marktgeschäfts bei MUFG, in einem Interview.

Sekis Argumentation ist, dass die BOJ wahrscheinlich eine zusätzliche Erhöhung vornehmen wird, um den Zinssatz bis spätestens Oktober auf 0,25 Prozent zu erhöhen, ‚um zukünftige politische Flexibilität zu gewährleisten‘, nachdem sie die Zinsen bei ihrem nächsten Treffen am 19. März zum ersten Mal seit 2007 erhöht hat.

Die BOJ ‚muss sicherstellen, dass genügend Zeit vor der nächsten Zinserhöhung bleibt‘, sagte er.

Dies ist eine notwendige Bedingung für Japan, um aus den negativen Zinssätzen auszutreten: Wenn sie dies tun, während die globalen Volkswirtschaften gut abschneiden, wird dies eine schnelle Aufwertung des japanischen Yen verhindern und somit eine Rückkehr zur Deflation im Land vermeiden. Jetzt, da die inländischen Renditen in Japan möglicherweise steigen, werden sie aufhören, in ausländische Anleihen zu investieren?

Nämlich, wenn japanische Investoren ausländische Anleihen kaufen, müssen sie sich zunächst dem Währungsrisiko aussetzen, dem sie oft aus dem Weg gehen. Aus diesem Grund sichern sich japanische Investoren gegen das Währungsrisiko ab, das mit dem Kauf ausländischer Anleihen verbunden ist, und basierend auf dem, was aus den Erfahrungen japanischer Investoren geschlossen werden kann, sichern sie sich kontinuierlich gegen Währungsrisiken über Zeiträume von drei Monaten bis zu einem Jahr ab.

Für japanische Investoren sind US-Staatsanleihen extrem teuer geworden. Dies liegt daran, dass die Kosten für die Absicherung gegen Wechselkursrisiken sehr hoch sind, hauptsächlich aufgrund der Zinserhöhungszyklen der Fed und der inversen Zinskurven in den USA.

Was wird passieren, wenn die BOJ die Zinsen erhöht und inländische Anleiheinvestitionen für japanische Investoren attraktiver macht? Das bleibt abzuwarten.