Europäische private Kreditfonds leihen zunehmend von Banken, um ihre Ergebnisse zu verbessern, was Bedenken hinsichtlich der breiteren Risiken aufwirft, die durch diese Verbindung entstehen.
Ein Rekord von 80 Prozent der neuen europäischen privaten Kreditfonds wurde 2023 über ‚Subscription Lines‘ von Banken geliehen, was eine Finanzierung ist, die es ihnen ermöglicht, Geld zu leihen, bevor sie Geld von ihren Investoren anziehen, so eine Untersuchung von MSCI Private Capital Solutions, die Reuters zur Verfügung gestellt wurde.
Subscription Lines werden von einigen Kreditfonds genutzt, um die Renditen zu steigern, wie eine separate MSCI-Studie zeigte. MSCI untersuchte sogenannte Pools, die kürzlich eingerichtet wurden, da Fonds wahrscheinlich Subscription Lines verwenden, wenn sie mit dem Betrieb beginnen.
Regulierungsbehörden, einschließlich der Bank of England (BoE), untersuchen bereits die potenziellen Risiken, die sich aus der Exposition der Kreditgeber gegenüber Kreditfonds ergeben, die schlecht reguliert sind und typischerweise Unternehmen finanzieren, die Schwierigkeiten haben, direkt von Banken oder auf den Anleihemärkten zu leihen.
Der Boom der sogenannten Schattenbanken hat auch bei einigen Finanzierern Alarm ausgelöst, die auf die Möglichkeit neuer Vermögensblasen hinweisen, die die finanzielle Stabilität gefährden könnten.
– Die zunehmende Beteiligung im Bereich der privaten Kreditvergabe… bringt sie (die Banken) näher an die inhärenten Risiken des Sektors – sagte Chris Naghibi, Chief Operating Officer der First Foundation Bank.
Einige private Kreditfonds fügen ihren Krediten auch Hebel hinzu, um die Renditen zu maximieren und gleichzeitig potenzielle Verluste zu erhöhen, berichteten mehr als 20 Branchenquellen gegenüber Reuters, und einige Fondsdokumente haben dies gezeigt. Diese Schritte erfolgen zu einem Zeitpunkt, an dem die Unternehmensherausforderungen in Europa ein beispielloses Niveau erreichen und ein neues Kapitel seit dem Ausbruch der Covid-19-Pandemie eröffnen.
Flexible Kreditvergabe
Europäische private Kreditfonds, obwohl sie nur einen Bruchteil der Größe von Bankkrediten ausmachen, verwalten jetzt 460 Milliarden US-Dollar, so UBS. Ihr Wachstum fällt mit einer wirtschaftlichen Verlangsamung zusammen, die Bedenken aufwirft, dass private Kreditvergabe Unternehmensrestrukturierungsentscheidungen verzögern könnte.
Da solche Fonds nicht verpflichtet sind, detaillierte Informationen über ihre Kredite oder die von ihnen verwendeten Bankhebel offenzulegen, außer ihren eigenen Investoren, haben Regulierungsbehörden und Investoren in Banken Schwierigkeiten zu erkennen, ob die Kreditvergabe durch Kreditfonds sich verschlechtert.
Eine aktuelle Studie der Bank of England (BoE) zeigt, dass die Teilnehmer am privaten Kreditmarkt bisher im Vergleich zum breiteren Markt für risikobehaftete Kreditnehmer minimale Ausfälle gemeldet haben.
Die Ratingagentur S&P Global erwartet, dass die Ausfälle unter europäischen spekulativen Kreditnehmern bis Juni 3,75 Prozent erreichen werden.
– Jeder fragt sich, warum wir uns noch nicht in der Unternehmensrestrukturierung festgefahren haben – sagte Peter Marshall, einer der Leiter der europäischen Restrukturierung bei der Investmentbank Houlihan Lokey.
